暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局

　　利源精制：中国高铁新力量 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨诚笑 日期：2014-12-29

　　我们的独特观点：1、南北车当年也是白手起家，零基础到现在全国产，利源精制也可以。2、日本三井是日本三家动车组整车制造商之一，其完全能够帮助利源精制解决造车的技术和产品质量问题。3、日本三井负责销售问题。4、铁总、各地方政府以及国外的招标者都需要面对南北车合并后的垄断问题，他们都希望看到利源精制这样的新进入者充当鲢鱼角色。

　　投资逻辑

　　1、美日德三国认可，上马动车组基础优越：公司于5月份取得了西门子的焊接认证，产品畅销美、日、德，质量与技术经过了考验。公司早已成为中国北车全国认证的5家A级核心供应商之一，其生产的铝型材用于长客生产动车组车头车体。公司去年上马400辆高铁(城轨)车头与400辆高铁车体项目已经投产，具备了比肩现在南北车的轨道车体、车头的加工生产能力，与南北车当年上马动车组项目时相比，起点更高。

　　2、三井物产全方位引进日本成熟高铁技术：公司上马动车组项目的技术合作方是三井物产金属，日本拥有动车组制造能力的有川崎重工、三菱重工、以及三井财团旗下的东芝。由于三井财团是日本乃至全球最大的综合商社(丰田汽车、东芝等100多家大型企业均属于三井财团)，其主导、三菱重工和川崎重工参与的日本高铁联盟曾经主导台湾高铁建设。表明三井物产不仅有能力帮助其解决技术问题，更能综合日本当前最为领先的技术。再次的提高了利源精制动车组项目的起点。

　　3、订单饱满，急需新增产能：由于利源精制坚持走蓝海市场，开发高附加值新品和现有产品高附加值深加工化，连续6年都维持了平均40%左右的增长。目前利源精制订单饱满，订单已经满排到2017年，即便年底投产的大部件项目不达产但其完全可以通过现有订单来消化新增产能(挤压机是公司所有产品的第一道工序).

　　4、有利源中国高铁军团才更加完善：南北车合并主要的考虑是对外，对内而言包括铁总、地方政府在内的招标方其甲方地位面临威胁，利源精制的加入对其有百利而无一害。对外，丰富了中国高铁的性质层次(国企、民企均有)和技术路线(日本在全球发展高铁最早，技术最成熟)，增大了中国高铁国外中标的可能性。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2014-2016年EPS0.83元、1.10元、1.29元。目前股价对应2014-2016年动态市盈率为30.91倍、23.37倍、19.90倍。在高铁出海大背景下，考虑到南北车合并后国内高铁动车组整车制造能力的稀缺性以及公司的成长性，公司应当享受的合理估值为2015年35倍PE，即38.5元/股，继续维持强烈推荐评级。

　　风险提示：国内外高铁及城轨建设放缓导致需求不振

　　远光软件：收购长沙瑞翔科技，燃料管控龙头雏形初现

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-12-29

　　报告要点

　　事件描述公司公告全资子公司拟出资5,600万元收购长沙瑞翔科技70%的股权。

　　事件评论

　　收购专业煤质检测分析设备厂商，完善“大燃料”产品战略布局。1、公司出资5600万收购瑞祥科技70%股权，以被收购标的2015年承若业绩960万元计对应PE为8.3倍，收购价格合理。2、长沙瑞祥科技深耕煤质分析仪器仪表领域十余年，位居国内煤质分析仪器行业前三甲，是行业内发展速度最快的企业，在煤质检测分析仪器设备制作领域拥有完整的设计研发、生产能力。依据其官方网站资料，产品包含检测、化验、分析仪器和制样设备、煤场管理设备等共计28种。远光在燃料智能化管控领域产品已涵盖了自动入场计量、信息自动采集、自动采样、自动制样、监控系统等多个环节，标的公司的核心产品煤质检测分析仪器设备的补充将进一步完善远光产品线，强化其在燃料智能化管控领域的竞争优势。3、渠道协同效应明显。远光可将长沙瑞祥的产品打包至燃料管控方案中，利用其在电力行业的渠道优势推广，而瑞祥在煤炭、化工、冶金领域的客户积累也将有助于远光燃料管控和其他业务加速向电力外行业拓展。

　　燃料智能化管控龙头雏形初现，最大分享百亿蓝海市场。1、以全国规模以上(30万千瓦及以上)火电厂1000余家初测，预估电厂燃料智能化管控系统市场规模约100亿。2、公司通过自主研发+团队引进+外延收购共同发力，目前已形成燃料智能化整体解决方案，在当前信息系统互通互联和一体化的趋势下，公司逐步建立起客户资源、渠道、资金、产品和解决方案、项目经验等优势并且不断巩固加强，燃料智能化领域项目总包的优势逐步凸显。3、依据公司官网等公开信息，公司今年燃料智能化项目订单不少于九个，由于前期主要客户以大型火电厂为主，项目规模偏中上等，我们保守估计今年合计订单规模超过一亿。预估未来三年该领域业务将随着客户需求的释放高速增长，成为公司重要的业绩增长点。

　　电改打开成长空间，给予“推荐”评级。公司传统业务稳定增长，燃料管控接连中标已呈放量之势，同时电改将带来的客户数量、业务需求的增长和未来售电和大数据分析等新的业务模式将打开公司长期成长空间，我们看好公司的投资价值，且公司具备较强的安全边际。预计公司2015-2016年EPS为1.06和1.30元，对应PE为20和16倍，给予“推荐”评级。

　　数码视讯：战略转型下多元化增长 潜力不容小觑

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2014-12-29

　　超光网业务进一步加速。近年各方力量都开始大力发展互联网电视，在很大程度上促进了有线运营商加速广电互联网化的步伐，这对公司的超光网业务量形成了有效刺激。随着双向网改的不断推进更多的地区已启动该项目，公司的市场中标率也保持领先优势。前三季度看，公司超光网业务量继续增大，预计四季度有望延续这一趋势，全年同比大幅增长态势明显。同时，值得注意的是公司参与制定的c-docsis标准，已由美国有线电视实验室正式发布，这也成为中国标准输出到国际市场上的重要成功案例，将促进该业务的海外部署。

　　互联网金融业务具有拓展空间。目前公司丰付平台方面已转向打造成为P2P管理安全平台，日流水量超2000万。同时，在第三季度期间已与100多家P2P平台开展合作，业务量已进入快速提升阶段。此外，公司金融IC卡业务也正在积极推进中，明年起所有银行卡有望开始全部换成芯片卡，公司此块业务也将迎来发展期。

　　体感技术实现完成后续值得关注。公司曾于去年3月的CCBN上展示过体感交互技术，获得多方关注。截止到目前，公司体感技术实现已经完成。相关项目组正在进行后续事项，虽然还具有不确定性，但无疑该项目的后续应用值得我们的期待。

　　与福建恒业战略合作，加码影视业务。由于《京城81号》和《闺蜜》票房与口碑较好，近期子公司完美星空与福建恒业加深了战略合作，将继续采用联合制作与自制相结合的方式，做大做强影视业务。同时，除了自制剧《急诊室故事》9月份已获发行许可证及《热血男人帮》将在2015年1月29日上映外，更多的项目也正在推进中。

　　DVB+OTT全产业链逐步布局。近阶段来公司在引入各方资源的同时依托运营商的优质用户，着力发展了智能终端、多屏互动、互联网金融、慈彩网、体感技术、电视游戏等增值业务，同时推动了公司云技术、云转码、精准广告等云战略业务板块的联动发展。

　　投资建议：我们预计公司2014-16年归属净利润为2.28亿元、3.04亿元、3.81亿元，EPS为0.35元、0.45元、0.56元。目前价格对应PE分别为38.24、28.89、23.21倍，考虑到公司包括军用视频在内的多元化业务的发展空间与市值潜力，中期看给予“推荐”的投资评级。

　　相关风险：广电互联网化放缓，新业务进展未达预期；行业竞争加剧与创业板系统风险。

　　云海金属：产品结构调整加速，盈利迎来拐点

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：糜怀清 日期：2014-12-29

　　投资要点：

　　首次覆盖给予增持评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.13/0.21/0.33元，复合增速高达54%。我们认为新产能投放将会带来产品结构加速调整，盈利迎来拐点，同时公司将积极向下游深加工继续外延扩张，参考小金属行业可比公司PE和PB估值，给予目标价13.79，对应市场空间29%，增持评级。

　　公司产品结构调整将加速，盈利现拐点。市场担忧公司整体产品结构仍然以铝/镁合金为主，其销售占比高达84%，毛利率较低，盈利状况较差。我们认为，公司已经完成了前端合金产能布局，后续新产能布局以深加工为主，如压铸件对收入的贡献从2010年的0.7%提高至2014年的4.1%，毛利率水平也由负值提高至42%，较铝合金/镁合金的3%/10%有大幅的提高。未来深加工领域的扩张将加速，盈利出现拐点。

　　产业链业态有利于公司产品结构调整。公司镁合金产业链上游原镁供应充足，国内原镁产量占全球的比重高达87%，且CR10仅为39%，集中度较低保障公司原材料采购的便利性；下游镁合金需求增速维持15%左右，深加工领域空间广阔，便于公司持续结构调整。

　　战略协议加速外延扩张步伐。11月杭州联创参与公司定增，认购价格为11.46元/股，同时联创和公司签订战略咨询和并购服务协议，体现了公司积极意愿，同时将加速公司外延式扩张。催化剂：深加工领域外延式扩张，产品结构持续调整。

　　风险提示：系统性风险；铝合金盈利继续下降的风险。

　　瀚蓝环境：从B方阵到A方阵，环保业务版图跨越式扩张

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2014-12-29

　　本期内容提要：

　　公司分析要点： 2014年12月瀚蓝环境定增事项获得证监会通过。公司拟向创冠香港发行股份及支付现金购买其所持创冠中国100%股权、向南海城投发行股份购买其所持燃气发展30%股权，同时非公开发行股票配套融资。瀚蓝环境收购创冠后环保业务版图大幅扩张，成功从区域型环境综合服务商跨越到全国性环境投资商和运营商。公司收购创冠后其在手的生活垃圾焚烧发电项目规模已经达到近15000吨/日，跻身生活垃圾焚烧发电领域一流梯队。公司将复制“南海模式”，实现成为“全国有影响力的系统化环境服务投资商和运营商”的战略目标。

　　行业分析要点： 固废产业的四个“新常态”环境为标准趋高、监管趋严、社会参与和效果导向，新政策的大力推动、资本和社会力量的积极参与、传播工具的高度关注等因素的合力影响推动行业进入黄金发展期；跨越性发展下大浪淘沙，第一方阵将掌控产业发展；对照海外固废产业的发展历程，我国固废产业将进入大规模并购期，拥有充足资金或者良好发展战略的公司会借助政策冲上业绩高峰，成长为大平台的企业。

　　盈利预测与投资评级：假设增发完成后，按发行后股本上限817,266,544股计算，我们预计瀚蓝环境14-16年摊薄每股收益分别为0.48元、0.57元和0.69元。以2014-12-24收盘价14.81元，对应的14-16年PE 分别为31X、26X 和21X。可比公司2014年的PE(2014E)均值为50倍。相比之下，瀚蓝环境的市盈率(2014E)为31倍，低于行业平均水平。我们看好固废行业的发展空间以及瀚蓝环境“南海模式”在全国的扩张，给予公司2015年35倍的市盈率，按2015年EPS 0.57元计算，公司目标价19.95元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　股价催化剂：创冠固废在建项目进展迅速，公司业绩高于预期；产业链新业务拓展等。

　　风险因素： 政策风险；经营风险；项目风险；财务风险；增发风险。

(责任编辑：DF142)