暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局

　　歌华有线：切入电影“后市场”，推动全国有线网络资源共享

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：周纪庚 日期：2014-12-29

　　事件：

　　12月23日，歌华有线与25家省市有线网络公司签署了《电视院线项目合作协议》，并联合后续拟签约的公司共计30余家省市有线网络公司在北京举办中国电视院线峰会，签署中国电视院线联盟宣言，发起成立中国电视院线联盟。

　　点评：

　　已覆盖全国主要省市的有线网络公司。公司联合东方有线网络有限公司、江苏省广电信息网络有限公司、天津广播电视网络有限公司、安徽广电信息网络股份有限公司、重庆有线电视网络有限公司、深圳天威视讯股份有限公司、河北广电信息网络集团股份有限公司等25家有线电视网络运营商，签署了《电视院线项目合作协议》，覆盖了全国主要省市的有限网络公司，足以彰显联盟的影响力与号召力。

　　开辟传统电影院线之外的电影发行市场，打造家庭影院观影新模式。该联盟的成立，旨在填补电影从影院到电视的产业空白，开辟电影与数字电视媒体合作的新局面。一方面有助于电影制作方增加收入，延长发行价值链，另一方面将增强传统电视对家庭用户的吸引力，凭借优质的视觉体验和丰富的版权资源，传统电视有望吸引用户从PC端回归。我国电影产业与欧美发达国家市场相比，过度依赖传统院线票房收入，“后电影”综合收入明显不足，“后电影”市场开发有巨大的提升空间。

　　有望推动全国有线网络的资源共享。当前我国有线电视网络以省市为单位，独立运营，区域划割比较明显。“电视院线联盟”有望以内容合作为切入点，加强各省市有线电视网络的资源共享，实现规模效应。“中国电视院线”将以“合资公司”的形式投入运营。合资公司成立前，公司与各省市有线电视网络运营商将在播映过程中的合作收入按照6:4的比例进行分配。“合资公司”成立后，收入将按照上游节目商、合资公司、有线网络公司4:2:4的比例进行分配。

　　用户基数大，有助于提高版权购买能力。“电视院线”联盟覆盖超过2000万高清双向用户，近2亿有线电视用户，用户规模庞大。有助于提高版权购买能力，吸引有实力的上游版权方及战略投资方，买断优质影片，并与国外影视版权方谈判时更具备话语权。

　　给予“推荐”评级。预计歌华有线14-16年EPS为0.48元、0.70元和0.93元，市盈率分别为28.0倍、19.2倍和14.5倍，公司正处于行业机遇期、业绩拐点期和战略转型期，在手现金充裕，具备后期行业和公司层面催化剂，给予公司2015年30倍PE，对应合理价格在21元，给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)新业务推出进度不达预期的风险；(2)国企改革进度不达预期的风险。

　　航天信息：企业互联网时代，500万客户资源价值重构，再造新蓝筹 强烈推荐

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：吴砚靖，沈海兵 日期：2014-12-29

　　投资要点：

　　企业互联网风来了，白马理应飞得更高，估值有望提升。

　　互联网化正从“C 时代”逐步过渡到“B 时代”，消费互联网大局已定，企业互联网正在成为下一个蓝海市场。在这个风口，我们需要寻找未来能有可能飞翔的企业，首要寻找的是具备“用户资源+数据资源(+渠道优势)”优势的公司，航天信息公司无疑是最具潜质的公司之一。

　　公司质地：500万税务信息化企业客户+营改增新增客户资源，基于税务及财务信息的高质量大数据资源，遍布全国的销售及服务渠道资源公司多年深耕防伪税控领域，积累了约500万家增值防伪税控企业级活跃用户，包括约200万财税一体化企业用户。税务数据是衡量企业经营状况的相对真实有效的数据资源。未来一旦公司商业模式升级，这些用户价值再挖掘以及数据资源利用将带来新的增长点和巨大想象空间。

　　具备B2B2C 入口价值的电子发票推广加速，政策及事件性催化剂不断电子发票具备B2B2C 入口价值，公司在试点城市及电商合作中已占先机，短期受益平台建设推广，长期看有望靠运营模式获取高附加值收益。

　　传统业务积极向好，降价影响基本消化，目前估值极低。

　　今年7月国家税总发布公告要求从8月1日其，增值税防伪税控系统全部使用金税盘、报税盘专用设备，等于变相降价。但营改增推进抵消影响，随着营改增范围扩大，倘若再降标，将大大推动公司传统业务增长。

　　公司背靠航天科工集团，有望受益国企改革大潮以及自主可控推进。

　　我们预计公司14-16年EPS 为1.31/1.58/1.85元，相对应PE23/19/16倍。公司站在风口极具转型升级潜力，目前估值已低，予以强烈推荐。

　　主要风险因素。

　　(1)商业模式升级受阻；(2)经济减速，营改增扩容数量低于预期；(3)国企改革进程慢于预期。

　　盛和资源：再绘一笔，稀土巨头隐现

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈炳辉 日期：2014-12-29

　　事件

　　盛和资源 26日发布公告称，公司于25日召开董事会，审议通过了的议案包括：1. 补选董事的议案，同意中国稀有稀土有限公司(简称中铝稀土)提名的杨振海先生为公司董事候选人，并将其提交股东大会审议。与此同时，公司还增聘了2名副总。2. 《关于签署〈增资参股西安西骏新材料有限公司之合作框架协议〉的议案》。3. 拟与米易泰升矿业有限责任公司合资设立“米易盛泰矿业有限责任公司”。4。公司拟发行不超过4.5亿债券，债券期限不超过5年。

　　评论

　　提名董事，中铝稀土与公司渐行渐近：1、依据中铝稀土与王全根签署的《股权托管协议》，经与股东王全根先生的充分沟通，中铝稀土提名杨振海先生为董事候选人；2、杨振海自2001年始曾在中国铝业有8年的任职经历，现任职于中铝稀土及中铝四川稀土公司；3、该提名表明，中铝稀土正积极参与到盛和资源的经营与管理中来，中铝稀土与盛和资源的关系更进一步。

　　拟参股西安西骏，对外整合上路：1、西安西骏在稀土分离、加工业内拥有较高的知名度和较强的市场竞争力，并已获工信部准入：西安西骏是经国家工信部核准的稀土分离、金属加工企业，具有从事稀土分离、稀土金属加工的资质，拥有年处理5000吨(折稀土氧化物REO)各类稀土原料的分离能力，拥有镧、铈等15种稀土元素(含轻、重稀土)的分离技术和高纯稀土产品(指纯度为99.99%及以上的稀土产品)的加工技术。

　　2014年分配的稀土生产指标为1520吨。同时，西安西骏还拥有3000吨/年的稀土金属加工能力。2、公司拟认购西安西骏不超过35%股权。公司拟在完成对西安西骏的法律尽职调查、财务审计以及资产评估之后，按照西安西骏的整体资产评估值作价，以货币增资的方式出资不超过人民币10,770万元(具体金额按照西安西骏整体资产的评估值计算)认购西安西骏新增的不超过35%的股权，并在适当的时机根据中铝四川稀土有限公司的意愿将其引入作为股东。3、本次与西安西骏的合作，将有利于增大公司的产能规模、丰富公司的产品结构、提升公司的市场竞争力。促进公司产业结构的调整升级，并获得相应的投资收益。4、公司是“经国家工信部备案的中铝大型稀土企业集团的成员单位”，借助于中铝稀土的平台，公司有望展开稀土行业的对外整合之旅。随着公司股权、债权融资双管齐下，公司资本实力将显著增强，整合能力进一步提升。

　　进一步重视尾矿综合应用：拟设立的米易盛泰矿业有限责任公司，其中，公司拟认缴出资人民币1080万元，米易泰升矿业有限责任公司拟认缴出资人民币1020万元。该公司主要从事尾矿回收综合利用，以及萤石、铅、硅镁、铁精矿、钛精矿等加工、销售业务。此举，将进一步增强公司对尾矿的综合利用能力，拓展综合利用深度，提升矿产品的经济价值。

　　政策预期升温，稀土价格看涨。自2013年以来的两轮打黑，成效正在显现，行业生产秩序有所好转；六大稀土集团组建方案均已获工信部备案，行业整合进展积极，将限制供给增长；镝铽、镨钕价格自11月以来已见回暖。资源税调整、收储、出口关税与配额取消预期升温，料将进一步推升国内稀土价格。

　　投资建议

　　盈利预测：我们预计，公司2014年和2015年的EPS 分别为0.35和0.58元。对应当前股价的PE 水平分别为85和51倍。若公司业绩不达承诺目标(2014年20,093.38万元)，重组增发股东将进行利润补偿。我们看好稀土行业价格与公司业务、资源外延式拓展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土指令性生产指标变动；稀土价格持续低迷风险；增发审批风险；整合不及预期。

　　兴源过滤：借力政策东风，转型水环境治理综合服务商

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2014-12-29

　　转型水环境治理综合服务商：随着浙江省“五水共治”的出台、“水十条”、环境税和PPP等一系列政策的后续逐步落地和水环境治理的逐步推进，未来能够提供综合服务的企业有望脱颖而出。公司现有污泥深度脱水技术处于全国领先水平，2014年收购浙江疏浚股权进入环保水利疏浚领域，并拟收购浙江水美股权进入工业及市政污水处理，通过产业链外延扩张，打造水环境治理综合服务平台(兼具工业水、市政水、农村水、流域、污泥等多种水环境治理能力)，多业务协同效应逐步体现。

　　布局环保疏浚业务：收购浙江疏浚95.09%的股权，其专注于水利疏浚工程50年，具有丰富的工程经验，未来将大力发展环保水利疏浚工程业务，彻底清除污染底泥，改善水环境。随着我国水治理的发展，未来流域治理也将成为治理重点之一，而流域治理不仅依赖污水排放的提标，还需要对水体进行修复，浙江疏浚将有望显著受益。

　　拟收购浙江水美进入工业水处理：拟收购浙江水美100%股权，其核心业务为工业及市政污水处理，专注工业废水处理领域20年，在造纸、印染、化纤等行业污水处理和再生水回用领域具有领先地位，近年来发力市政污水处理领域，已经具有较多项目工程经验。2015年最严环保法将实施，环境税也有望出台，浙江水美有望分享行业成长果实。

　　投资建议：假设浙江水美2015年合并报表，我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.44元、1.16元和2.14元，对应PE为113.6倍、43.0倍和23.3倍，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价60元。

　　风险提示：项目进展低于预期、政府支付延期等。

　　万邦达：中短期看EPC，长期看运营

　　类别：公司 研究机构：红塔证券股份有限公司 研究员：唐暐煜 日期：2014-12-29

　　投资亮点：

　　1、受益行业景气度提升，石化、煤化工水处理市场空间广阔：《水污染防治行动计划》即将出台，配套的2万亿投资带动整个工业污水处理领域快速发展；石油化工、煤化工行业耗水、废水排放量、化学需氧量和氨氮含量位列前三，是工业水处理重点投资领域。未来石油化工行业废水处理市场空间接近500亿元，其中新建市场300亿元，提标改造市场200亿元；“十二五”期间煤化工行业废水处理市场空间约为350亿元左右。

　　2、中短期业绩增长看EPC，长期看运营及其他业务拓展：公司深耕煤化工及石油化工领域，积累了丰富的行业数据、工程建设经验和人脉，在石油化工、煤化工领域大型水处理项目竞争优势明显。未来两年EPC 大订单持续可期，借助“EPC+C”模式，公司有望签署新的运营项目，此外，公司利用超募资金布局危废处理、环保设备生产项目，为2015年以后的业绩增长提供铺垫。

　　3、预计万邦达2014-2016年EPS 分别为0.82、1.05、1.33，给予公司2014年PE 为46X， 目标价位37.72元，给予“持有”评级。

　　风险提示：

　　1. 项目进度低于预期；

　　2. 下游行业景气下行；

　　3. 昊天节能业绩不达预期

(责任编辑：DF142)