体育产业9大概念股价值解析

　　泰达股份：专注一级区域开发，石油仓储、环保业务成业绩保障

　　类别：公司 研究机构：天相投资顾问有限公司 研究员：姚轶楠 日期：2011-03-10

　　公司基本面概述：公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略，公司实际控制人泰达控股已形成相对完整的金融控股平台，公司也投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。

　　本期经营情况：公司2010年度实现营业收入69.40亿元，同比增长51.81%；营业利润7.61亿元，同比增长16.85%；归属母公司净利润2.85亿元，同比减少3.51%；实现每股收益0.19元。

　　专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目“托乐嘉花园”的下属公司新城置业，置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设，之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台，异地复制广陵新城的“声谷模式”；公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权，提前兑现二级地产项目的投资收益，集中资源推动现有一级区域开发业务，公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。

　　加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个，包括4个大型垃圾焚烧发电项目(其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报)、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。

　　公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目；公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司，加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。

　　石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区，充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。

　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元，按3月9日收盘价7.78元计算，动态PE分别为23.72倍和21.35倍(表1)。如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现，建议投资者关注今后相关的投资机会，目前仍维持公司“中性”的投资评级。

　　嘉麟杰：政府补助减少 致三季度净利润大幅下降

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2014-11-03

　　事件描述。

　　嘉麟杰(002486)今日公布了其2014 年三季报报告，主要经营业绩如下：第三季度，实现营业收入21,468.96 万元，较上年同期减少19.29%；实现归属于上市公司股东的净利润116.23 万元，较上年同期减少94.37%。实现每股收益为0.0014 元。

　　前三季度，实现营业收入68,117.71 万元，较上年同期减少3.85%；实现归属于上市公司股东的净利润3,419.09 万元，较上年同期减少28.34%。实现每股收益为0.0411 元。

　　事件评论。

　　三季度营业收入及净利率明显减少，毛利率降低。

　　2014 年前三季度，公司实现营业收入同比减少3.85%，其中三季度营收同比减少19.29%。同时毛利率在降低，第三季度毛利率为26.95%，较二季度下降4.67 个百分点。其中，营业外收入为101.18 万元，同比下降94.98%，主要原因是政府补助减少。

　　费用下降，期间费用率小幅上升。

　　2014 年第三季度，公司销售费用2,417.57 万元，同比降低9.23%。管理费用2,198.84 万元，同比降低14.23%。财务费用上升主要是由于债券利息增加、汇兑收益减少。营业收入减少，使整体期间费用率上升至26.55%，同比增长13.81%。

　　三季度净利润大幅减少。

　　第三季度，公司实现净利润116.23 万元，同比减少94.37%。主要是由于政府补助减少，去年三季度营业外收入为2,014.57 万元，今年三季度为101.18 万元。第三季度净利率降至0.16%。

　　我们对公司2014-2016 年盈利预测为0.27 元、0.31 元和0.36 元，对应目前股价估值为16 倍、14 倍和12 倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　信隆实业：借助体育风，加速业务推进

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：周文波 日期：2014-10-24

　　业绩简评

　　信隆实业公布三季报：营业收入 11.75亿元，增长11.53%；归属上市公司股东净利润153万元，增长111.3%，扣非后增长115.4%，EPS 0.005元。

　　经营分析

　　现金流较好，净利润偏低：前三季度公司营业收入、净利润分别增长11.53%、111.3%，其中第三季度营收/净利润增长10.8%、177.6%，受益于欧美经济缓慢复苏，外销收入有所增长；但毛利率因人工成本高企等，无明显改善迹象，导致净利润绝对额偏低。前三季度公司经营性现金流净额6441万元，增长近5倍，要远好于净利润。

　　体育政策东风，有助瑞姆乐园落地：瑞姆乐园是公司自主设计，并将重点打造的儿童健身/娱乐为一体的新型主题乐园，弥补市场空缺。国家大力发展体育产业的政策出台，瑞姆乐园的健体结合形式也有望受到政府的青睐，加速其落地。目前公司瑞姆乐园团队正在组建中，并已与一些地方政府洽谈合作，明年将建设几个样板园，包括户外&室内等。

　　体育器械内销布局有望提速：公司体育器械主要包括各类儿童车和健身器械。轮式儿童车已开始拓展内销市场，专注打造瑞姆儿童品牌，将在国内建立1000个实体销售网点及天猫店。瑞姆儿童车还将积极与学校对接，推广并设立青少年轮式车体育比赛，在政府鼓励全民健身的大背景下，也有望得到体育总局的支持。目前公司健身器械仍以出口为主，后续有转战内销的可能。

　　康复器材已获得资格认证：公司康复器材主要为轮椅及助行器等产品，近期获得国内医疗器械经营许可证，未来将以定制化及O2O 模式推出适合消费者个性化需求的轮椅，填补国内中高档市场空白。盈利预测及投资建议n 我们预计公司 2014-2016年营业收入为16.36亿元、19.08亿元、23.98亿元，分别增长12.9%、16.6%、25.7%；归属于上市公司股东净利润0.13亿元、0.48亿元、1.12亿元，分别增长196%、281%、135%；EPS分别为0.04元、0.14元、0.34元，建议增持。

　　风险

　　公司瑞姆乐园项目推进难度大、瑞姆乐园营利性不达预期，公司内销市场拓展不及预期。

(责任编辑：DF142)