石墨烯板块9股价值解析

? 　?烯碳新材：打造碳产业链龙头地位

　　研究机构：海通证券 撰写日期：2014-08-12

　　盈利预测及评级。公司地产业务逐渐淡化，未来利润增长点在于碳产业链的扩张。根据此前三个收购项目的规划利润，同时假设此次增发顺利进行(2015年股本增至13.3亿股)，预计2014-16年EPS分别为0.11、0.15和0.18元。估值方面，公司涉及先进碳新材料，作为一个年轻的材料，拥有非常广阔新市场预期，因此资本溢价较高；从同行业上市公司估值来看，截止2014年8月11日，方大炭素PETTM为75，*ST吉炭PETTM为-6.2，烯碳新材PETTM为173，可见新材料行业由于产业化周期长但发展空间广阔，相关上市公司市盈率均较高；而作为烯碳板块唯一的龙头，给予公司目标价12.00元目标价，2014-16年对应动态PE分别为112、81和67倍，增持评级。

　　中国宝安：定增注入优质资产，房地产、新技术、医药三驾马车起步

　　研究机构：海通证券 撰写日期：2014-08-19

　　事件：

　　2014年8月15日，公司公告称，公司全资子公司宝安控股已持有贝特瑞57.78%的股份。公司拟通过向贝特瑞股东发行股份的方式合计购买贝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司将持有贝特瑞32.15%的股份，宝安控股原持有贝特瑞57.78%的股份，公司将直接和间接持有贝特瑞89.93%的股份；贝特瑞的外部财务投资者将不再持有贝特瑞的股份，贝特瑞的员工股东合计将持有贝特瑞10.07%的股份。贝特瑞100%股份的预估值约为22.52亿元，对应标的资产贝特瑞32.15%股份的预估值为7.24亿元。根据发行定价基准日前20个交易日股票交易均价10.02元/股，再考虑公司送股分红除权等因素，公司本次股票发行价格为8.33元/股。

　　投资建议：

　　收购优质资产增强发展后劲，广泛涉及新能源新材料领域，首次给予公司“增持”评级。本次注入资产贝特瑞(注入后公司将控股贝特瑞89.93%)属于锂电池材料的国际主要供应商，且PE估值较低，这对提高上市公司业绩增速空间起到积极作用。拟注入资产合计预估值7.24亿元，对应PE估值为19.89倍。公司主营业务为高新技术产业、房地产业和生物医药业。目前，公司拥有商品房项目权益建面372万平，可满足三年以上开发需要。近年来，贝特瑞产销两旺，市占率不断提高；高新技术领域的无人直升机、天然气发动机、贝氏体钢、汽车驱动系统、通讯设备研制等方面均有进展。公司控股的马应龙发展良好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盘于10.26元，对应2014、2015年PE分别为39.0倍和31.7倍。由于公司除锂电池材料外的资产RNAV是11.7元；而锂电池材料业务2014年EPS为0.068元/股，谨慎考虑给予25倍PE，则折合每股价值1.69元/股，由此我们以13.40元作为公司目标价，首次给予公司“增持”评级。

　　华丽家族调研报告：去库存、去杠杆已接近尾声

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2014-06-26

　　公司为民营背景的地产公司，大股东目前持股比例较低，二级市场存在并购的可能。 大股东及创始股东持续减持已经结束，股价长期下跌的动力衰弱。

　　中小型房地产开发公司，开发规模不大。

　　公司上市后没有从资本市场融过资。今年已启动再融资，盘活存货项目。

　　公司货币资金多，但公司也没有短期债务，而且存货中有大量可销售的现房，资产负债率仅为34.5%，总体上公司没有短期财务压力。 近4年来，公司在持续进行库存变现和降低负债，目前公司去库存和去杠杆应该已经接近尾声。

　　投资看点：经过4年的去库存和去杠杆以及近3年来的原始股东持续减持，公司已经经历了最坏的投资预期。长期来看，未来公司的股票吸引力将会增长。

　　预计公司2014年、2015年和2016年的每股EPS为0.03元、0.04元和0.05元。考虑到公司去杠杆和去库存已近结束，同时原始股东的减持也已经结束，公司存在着转型的预期，并有二级市场并购的潜在可能，首次覆盖给予公司增持的投资评级。

　　康得新：与北汽投资签订战略合作协议，新材料和新能源平台逐步成型

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥，袁善宸 日期：2014-12-02

　　事件：公司公告与北汽投资签订战略合作协议，未来双方共享资源和优势，在碳纤维、新材料和新能源电动车几方面强强联合，开展投资、并购和整合等方面业务，提升技术升级和创新能力。

　　双方合作方向看中碳纤维、新能源电动车、膜行业和石墨烯等：未来康得新和北汽投资将在汽车车体轻量化、汽车移动终端显示、高分子光学膜、高性能储能设备和新能源等多个领域共同合作，包括设立产业基金和海外并购基金等。康得新目前具备光学膜产能、碳纤维制品和石墨烯子公司，双方合作将加速公司车窗膜、显示用膜、碳纤维制品等方面产品下游的应用放量。

　　北汽此前5 亿元认购公司增发，再次签订战略合作协议，双方关系更进一步：公司此前增发预案中北汽投资旗下安鹏资本认购了其中的5 亿元，我们认为北汽投资非常认可康得新在多种新材料方面的产业化实力，北汽是继保利之后的第二个国家队，产业资本再次背书公司能力，未来双方在新能源汽车领域的实质性合作可期。

　　公司将搭建新材料、新能源汽车和3D 三大产业平台，新一轮增长拉开序幕，维持买入-A 评级和40 元的目标价：公司新材料产业化的能力强、董事长大格局、大思路，以及其团队的能力和执行力突出。

　　后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和3D 三大产业转变，向形成产业集群迈进，我们认为公司成长空间面临重估，光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间，而3D 产业成型后盈利空间也将巨大，预计每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值空间。基于上述原因可以给予公司高估值，我们预计14-16 年EPS 分别为1.03、1.50 和1.86 元，维持买入-A的评级和40 元的目标价。

　　风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险