周二十大金股具备爆发潜力113

　　东方财富：互联网理财兴起推动业绩爆发

　　投资要点：

　　东方财富发布2014年年度业绩预告，公司2014年预计实现归属于上市公司股东的净利润15,500.00万元17,500.00万元，同比增加2999%-3399%。

　　报告摘要：

　　业务结构优化和理财产品结构变化支撑公司业绩高速增长。资本市场持续回暖，截止2014年11月我国股票账户数量达到18121.6万户，较年初新增603万户，公司日均覆盖用户1157万人，较年初增加300万，由此公司金融电商业务收入同比实现400%以上增长，成为公司业绩增长的主要驱动力。由于2013、2014预收账款大幅增加，2014年度确认的金融数据服务业务收入同比大幅增长。同时，由于经济形势和公司业务统筹的影响，2014年度广告收入出现下滑，整体业务结构呈现优化调整。

　　中国金融资产配置加速转移，互联网助力理财市场崛起。中国储蓄率高达85%，而美国对应的为15%，目前中国家庭存款余额达到50万亿元左右，未来随着银行利率的进一步下行，资本市场赚钱效应的凸显，越来越多的资金涌入理财市场。与此同时，随着“余额宝”等产品对用户网络理财习惯培养的加深，互联网理财即将迎来蓬勃发展。

　　互联网金融政策红利持续释放，公司一站式互联网金融服务平台的战略布局稳步推进。李克强总理视察微众银行、央行发放个人征信牌照等动作释放出强烈信号，网络券商、互联网银行等牌照有望取得实质进展。作为一站式的互联网金融平台，公司在用户数量和用户粘性方面都处于绝对优势地位，2014年公司先后发布股权激励、收购香港宝华世纪证券，强化在人才、牌照和国际化方面的布局。

　　预测公司14/15年EPS分别为0.14/0.26元，给予6-12个月40元目标价，给予“增持”评级。(宏源证券)

　　吉林敖东：参股广发证券业绩大幅提升

　　事件：

　　公司公布参股广发证券2014年业绩快报，预计营业收入134.0亿元，同比增长63%，净利润50.2亿元，同比增长79%，对应EPS0.85元。

　　评论：

　　继续看好医药+证券价值重估，维持增持评级。考虑到医药主业业绩尚未公布，维持盈利预测，2014~2016年EPS1.43/2.04/2.84元，对应PE23/16/11X。公司医药主业增长稳健，牛市背景下，2015年广发证券投资收益弹性加大，有望迎来价值重估。目前公司总市值299亿，仅仅反映了广发证券股权投资收益，医药对应100亿市值尚未体现，价值重估后有较大提升空间，维持“增持”评级，目标价42元。

　　融资扩股，广发证券业绩动力十足。2014年广发证券业绩实现了高增长，快报披露净利润50.2亿元，高于我们前期预测的45亿元。净资产收益率约14%，高于行业平均。其业绩增长驱动力在于交易量提升和信用交易规模增长。预计后续广发证券有望启动H股融资计划，后续信用交易规模保持扩张，资本中介等创新业务占比提升。依靠市场化运作机制，有条件试点员工持股等激励方式。

　　广发投行项目储备资源多，受益于注册制改革。依靠市场化运作机制，广发证券在审项目77个，行业排名第一，在新三板挂牌近70家，行业排名第三，通过广发信德作为直投业务运作平台，在行业内领先。预计注册制实施后，依靠中小项目储备和全投行业务链优势，广发证券将是业内最受益券商之一。

　　广发业务创新领跑行业，改革红利下创新不断。预计2015年证券行业改革红利逐步落地。股指期权等品种颁行、“T+0”交易放开、“深港通”和“注册制”实施、券商加杠杆和净资本放开、证通公司设立均将提升行业创新预期。依靠类民营的运作机制，广发证券历年来在行业中扮演先行先试的创新旗手，在新业务开展/新牌照等方面有望率先获益，如近期业内率先发行受益凭证，后续有条件通过员工持股计划间接实现股权激励。

　　风险提示：广发证券股价波动风险；医保控费影响；(国泰君安)

　　招商地产：销量增长平稳，2015年货量充足

　　事项：招商地产公布12月销售简报，单月实现销售面积88.7万平米，销售金额110.8亿元。2014年全年累计实现销售面积364.3万平米，销售金额510.5亿元。

　　平安观点：

　　销量稳步增长，2015年可售超1100亿。公司12月实现销售金额110.8亿，环同比分别增长129%和166.7%，略超市场预期，推盘量上升为单月销量创历史新高主因。

　　2014年全年累计实现销售额510.5亿元，同比增长18.2%，超额完成500亿目标。受产品结构调整及部分项目适度以价换量影响，均价较2013年(15766元/平)下降11%至14013元/平。尽管2014年市场大环境相对平淡，公司全年整体去化率仍逆势上涨2个百分点至60%，豪宅项目深圳双玺一期推出部分去化90%以上。展望2015年，预计公司全年可售货值1100亿，其中新推800亿，刚需及改善户型占比达70%以上，按55%去化保守估计，可实现销量额600亿，同比增长18%。

　　土地投资仍属积极，新城市拓展加速。受土地市场过热和销售偏淡影响，公司3季度亦有意识放缓拿地节奏，但全年来看，相比其它龙头房企公司土地投资仍属积极。

　　2014年累计新增建面636.3万平，同比下降4.1%，降幅明显小于万科(-73%)和保利(-35%)。平均楼面价5472元/平米，较2013年均价上涨25.7%。分区域来看，新进入常熟、日照、博鳌、西安、句容和沈阳6个城市，累计布局城市已达30个。公司土地储备目标为一线城市、二线、三四线城市占比分别为35%、50%和15%。随着近年来深圳储备地块逐步消耗，公司一线城市土地储备已相对不足，12月相继在深圳、北京新增3宗地块，预计后续将逐步加大一线城市土地投资力度。

　　中票及可转债发行降成本，自贸区扩容受益标的。公司12月已完成50亿中票发行额度注册，参考万科(4.7%)和保利(4.8%)的发行利率和时间进度，预计首期中票发行有望在春节前完成，利率不会高于万科和保利水平。公司此前已申请发行80亿可转债(利率不高于3%)，若转债和中票均成功发行，将降低公司整体融资成本，改善公司资金状况。公司大股东蛇口工业区曾承诺：“根据招商地产的开发计划和经营需要，蛇口工业区将持续注入土地等优质资产以支持招商地产的发展”。目前蛇口工业区在蛇口拥有11平方公里土地，随着前海蛇口片区纳入广东自贸区范围，公司将潜在受益。

　　盈利预测：预计公司2014-2015年EPS分别为1.86、2.32元，对应PE分别为13.5倍和10.8倍。短期来看，公司中票及可转债发行有望降低公司整体融资成本，蛇口片区潜在土地储备丰富，直接受益自贸区扩容；中长期来看，公司近年积极布局养老、医疗、产业地产等新业务模式，未来有望成为公司新一片发展蓝海，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：销售不及预期的风险。(平安证券)

　　苏交科：享受基建稳长环境，加快外延布局海外

　　投资要点：

　　外延式发展模式，做深市场做宽领域。苏交科以外延式发展为主线，先后在进军全国交通、路桥、铁路、环保等工程施工设计领域，突破业务在行业和地域上的限制。近期，公司以员工计划方式参与增发，在有效解决激励机制和补充流动性的同时，为延续发展模式奠定股权基础，后续公司有望参照AECOM国际工程设计巨头发展路径，在智能交通、环保节能等新领域寻求新发展。我们维持盈利预测不变，2014/15年EPS0.49、0.62元，给予公司2015年PE27倍，维持增持评级，维持目标价17元。

　　基建投资对冲经济下行，政策助力环保崛起。在GDP增速下行，房地产投资放缓背景下，2015年政府将积极采取基建投资对冲下行压力，基建投资增速将有望维持14年20%左右，给予公司传统业务平稳增长环境。

　　此外，新环保法已开始正式实施，“水十条”等相关配套政策近期有望落地，随着相关政策对污染治理要求的提升、对环保事业投资和污染处罚力度的加大，我国环保工程事业有望迎来快速发展。此举将有望加速公司以子公司交科能源为平台或以并购等其他方式向环保端转型升级的步伐。

　　顺应一带一路，加速对外扩张。公司海外收入占比从2010年1.2%逐渐提升至2013年7%，2014年为顺应一带一路政策发展，公司加速海外扩张，10月完成马来西亚海外子公司的注册，12月先与澳大利亚知名工程设计公司SMEC建立战略合作，后与斯里兰卡HRL公司签署保障房项目，公司拟采取“资本+管理”模式参与项目设计、融资、建造等业务。随着未来我国加大对外投资，公司有望通过各种模式提升外海收入占比。

　　风险提示：并购难以整合、海外扩张进展缓慢(国泰君安)

(责任编辑：DF146)