暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局0114

　　南方泵业：年报预告符合预期，稳健成长仍将持续

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：闵琳佳，杨绍辉，张君平 日期：2015-01-14

　　【事件】

　　南方泵业(300145.CH/人民币22.75，买入)公布2014年业绩预告，预计2014年归母净利润为1.91-2.07亿元，同比增长20-30%

　　【点评】

　　1。业绩增长符合预期。随着公司原有产品线的升级、高端供水设备、净水系统、污水处理等新产品的不断投放和产品结构调整，高附加值、大流量产品占比逐步加大，公司销售稳定增长。同时新厂房的投入、成本的有效控制促使毛利率持续稳步提升，为业绩的持续增长奠定基础。2014年业绩预增范围为20-30%，与我们此前对公司2014年业绩增长25.4%的预期相契合。

　　2。员工持股计划完善激励积极，有利长期发展。继2013年公司施行股权激励后，2014年11月公司再度完成员工持股计划，进一步扩大受益面，完善股权激励，助力公司凝聚，推动业绩持续增长。

　　3。坚定看好长期发展，维持盈利预测。公司在城市水循环系统中供水、净水、污水处理的完整布局与产品结构优化正贴合城镇化水资源利用、保障城市用水大趋势，将长期享受行业景气带来的成长机遇。凭借设备优势公司有望通过多种模式向下游水处理行业渗透，有效拓展业务。我们坚定看好公司行业发展潜力、产品布局和管理能力，维持2014-16年每股收益0.76、0.98、1.25元预测。

　　4。股价已进入价值投资区间，维持买入评级。创业板的回调已将公司股价带入价值投资区间，目前股价对应2015、16年市盈率22、18倍，维持买入评级。

　　天健集团：“双轮”驱动，铸就国资改革标杆

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李品科，侯丽科 日期：2015-01-14

　　投资要点：

　　安全边际高，现价空间60%。公司土地储备达185万平米，83%位于一二线城市。不考虑定增摊薄效应，2014-2015年EPS预测为0.76、1.00元，2015年RNAV22.0元(摊薄后为14.4元)，现价折36%(摊薄后折让3%)。公司传统地产业务为未来三年业绩成长提供坚实支撑，而多元化拓展将打开业绩高成长想象空间，给予目标价17.3元。

　　公司后续受益路径包括：1)国资委资产整合逐步实施，天健可能会获取更多优质资产整合；2)与战投深化合作，成立产业基金进行项目收购等。

　　管理层慷慨解囊认购，股价具备隐形安全边际。2014年11月5日，董事会审议通过公司非公开发行议案，拟募资不超过22亿元，其中管理层认购3亿元，锁定期3年，认购金额大，锁定期限长，将为公司市值管理提供长期的内在动力。

　　打造国资整合和新兴产业发展“双平台”。1)深圳国资委主导天健收购旗下粤通公司，并积极参与定增计划(出资10亿元，占本次认购计划45.5%)，凸显将公司打造为国资资源整合平台的坚定决心。

　　2)战略投资者实力强劲，后续合作空间广阔，公司同时蓄力产业并购基金，外延式扩张可期，新兴产业发展平台轮廓显现。

　　新兴产业初露端倪，充裕现金为转型奠定坚实基础。1)公司联合法国万喜集团和达实智能，新兴产业或成为业绩增长第二极，估值提升空间大(新兴产业估值达36xPE).2)通过定向增发和减持莱宝高科，预计15年在手可支配现金达25亿元(若利用杠杆可达60亿以上)，为转型提供有力的资金支持。

　　风险提示：政策调控风险；多元探索存不确定性。

　　德联集团：打造汽配B2B2C平台

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学，崔书田 日期：2015-01-14

　　投资要点：

　　维持“增持”。预计汽配B2B2C 平台将快速带动德联产品在汽车后市场的销售，成为新的业绩增长点。维持2014-15年EPS 分别0.56元、0.68元的盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价24元。

　　汽配B2B2C 平台带动德联产品在汽车后市场的销售，将成为公司新的业绩增长点。反垄断政策提供了汽车售后配件流通渠道变革的重大机遇。公司积极拥抱互联网，打造汽配B2B2C 平台，并依托现有经销商队伍做地面推广，预计未来1-2年终端销售网点数量将大幅扩张，从而拉动德联精细化工产品在汽车后市场的销售，将成为公司新的业绩增长点。与其他汽车后市场相关公司对比，公司优势在于：①自有产品具有合资车厂认证，品质保障；②已有2000多家终端合作网点；③贴厂基地周边区域成熟的仓储配送体系。

　　资金实力和先发优势明显，我们认为公司可以选择并购路径发展。

　　公司拟募资10亿元建设110家2S 店，增发已获证监会审核通过。公司拥有资金实力，可以通过收购现有成熟店面和成熟在线网站实现在汽车后市场的快速布局。

　　风险提示：自建维修店培育期较长，终端消费者对德联品牌认知较弱。

　　海兰信：并购预期强，静待导航雷达订单落地

　　类别：公司 研究机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：2015-01-14

　　投资要点：

　　14年公司航海电气业务增长平稳，海洋防务订单不及预期。公司目前拥有航海电气和海洋防务信息化两大主业。航海电气业务方面，公司通过选择与大型造船企业集团建立战略合作关系来抵御周期性风险，同时在公务船、海工船等领域也进行了积极布局。14年全年，公司因前期订单的有序执行而增长平稳，但公务船业务受海警局整合进程及造船计划调整影响，新订单下滑明显，预计15年景气度将有所回升。海洋防务信息化业务方面，公司主要基于小目标探测雷达(STtd)的综合应用开展相关的业务。目前仍处于市场开拓阶段，14年新签订单不及预期。随着《全国海洋观测网规划(2014-2020年)》的出台，我国将在2020年建成海洋综合观测网络。我们认为公司凭借着成熟的小目标雷达探测技术以及较好的舰载雷达兼容性，在小目标探测细分市场将大有作为。

　　导航雷达参与海军装备竞标意义重大。导航雷达主要是用于航行避让、船舶定位和引航的设备。近期公司该领域相关产品正在参与海军装备竞标，若成功中标，后续将可以带动诸如小目标探测雷达(STtd)甚至综合船桥系统(INS)顺利切入军品市场。相较于当前军方对于公司INS中模块级产品的采购，分系统级产品的进入将大幅提升公司的军品市场份额，进而提高公司的议价能力和盈利能力。更重要的是，通过军品市场的示范效应，民用航海电气类业务也将获得井喷式增长。

　　自生和外延并重，打造立体化海洋信息数据平台。公司在产品研发方面秉承“自主队伍为基础，国际合作创一流”的研发思路，在现有业务基础上通过国际技术合作、技术并购、建立联合开发机构等方式快速积累核心技术，强化系列单品和系统化产品的开发。分业务来看，在航海电气领域，公司主要关注欧洲细分市场的品牌企业，近期正积极搭建船舶海工国际技

　　术转移平台，项目落地指日可待；在海洋防务信息化领域，公司尤其关注对海洋监测和海洋数据采集方面的传感器级企业的并购。通过与公司现有业务形成互补，进而将公司打造成“近海、远海、海底”相结合的立体化海洋信息数据平台。

　　高位推出股权激励，公司前景看好。公司近期推出员工持股计划，持股共计2,111,900股，占公司总股本的比例为1.0032%，二级市场购入均价为17.757元/股，与公司当前股价大致相当。公司在股价相对高位进行股权激励，表明对未来发展的信心，也反映了核心骨干成员对于公司当前和未来价值的认同。公司此举有助于提升职工的凝聚力和公司长远竞争力，确保公司稳定、可持续发展。

　　盈利预测。我们预计公司2014年至2016年，每股EPS分别为0.079元、0.216元和0.345元，当前股价对应PE分别为224.5x、82.6x和51.7x。鉴于公司在海事军工和海洋防务信息化领域的广阔市场空间以及公司较强的外延式发展预期，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：导航雷达竞标的不确定性；并购进程不及预期。

　　科大讯飞：良工心磨砺，静听春江暖 “强烈推荐”

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：2015-01-14

　　投资建议

　　在苹果发布SIRI三年后的今天，语音行业愈发成熟，语音应用遍地开花，互联网语音门户的盈利模式逐渐成形。讯飞在这3年里，证明了自己的技术实力与市场能力，确立了中文语音门户霸主地位，同时取得了财务增长。在进一步优化了股权结构之后，讯飞将再次起飞。预计公司2014年至2016年EPS为0.55/0.89/1.42元，对应PE51/31/20倍，首次覆盖，强烈推荐。

　　投资要点

　　股权结构合理确保长期增长：近期公司增加科大控股与胡宏伟先生为公司一致行动人，合计持股达到总股本20.95%，高持股比例确保公司高管有足够动力。公司第二期授予的股票期权的行权价格为29.88元，接近现价，彰显公司信心。

　　行业门槛不断抬高：语音技术已经脱离了小打小闹的年代，需要大量的资金和人力的投入。讯飞依托中科大的学术实力和人力资源供给，拥有强大的研究团队。同时拥有多项业内唯一的产业资源，如国家863产业化基地、发改委“语音高技术产业化示范工程”、语音技术标准牵头制定单位等，享有“语音技术国家队”的政策待遇。可以说，讯飞将行业门槛提升到一个新的高度。

　　技术实力一统江湖：公司在中文语音行业积累了十几年，在普通话测评、呼叫中心，及语音云上亿用户中积累了大量的语音数据，对不常用语如专业用语和方言等等识别率逐步提高，难以复制。目前市场上其它中文语音相关公司，很多是讯飞的旁支，也有在讯飞系统上进行二次开发，真正的能与讯飞匹敌的对手，尚未出现。

　　语音应用遍地开花结果：行业应用上，在电信级语音平台业务具有垄断地位，在教育领域称霸语音教具和口语测评，在国安公安领域承建声纹库和声纹处理服务器。在互联网领域，公司把控了智能电视、OTT、国产智能机、嵌入式软件、车载、可穿戴和智能家居等等软硬件产品的语音入口。

　　估值略贵但值得拥有：在互联网入口尚未完全产生效益的情况下，公司仅凭现有电信、教育等业务，即可实现50%左右的增长，估值水平会迅速回落。更有互联网创新盈利模式储备，强烈推荐。

(责任编辑：DF142)