周五10大金股具备爆发潜力123

　　昆仑万维：国内领先的移动游戏发行运营商，海外市场先优势明显

　　昆仑万维 300418 计算机行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-01-21

　　结论与建议：

　　公司是国内领先的网络游戏开发、发行和运营商，公司较好把握了国内网络游戏产业发展的趋势，通过代理运营模式快速提升营收规模，并及时地将发展重心转向移动游戏。公司提前布局海外市场，初步建立了遍布全球的游戏发行网，取得了明显的先发优势。未来两年国内网络游戏市场，尤其是移动游戏市场规模仍将保持较快的增速，公司作为业内的领先企业，仍有望分享行业成长空间。

　　我们预计公司2014-2016年实现营收19.64亿元、25.32亿元和31.81亿元，YOY+30%、29%和26%；实现净利润3.43亿元、4.65亿元和6.18亿元，扣非后YOY+39%、35%和33%；按发行后的股本摊薄计算，每股EPS为1.23元、1.66元和2.21元，20.30元的发行价对应14年、15年P/E分别为17倍和12倍，首次评级给予“买入”建议，目标价41.5(对应15年25倍PE).

　　国内领先的游戏发行和运营商：公司是国内领先的网络游戏开发、发行和运营商，业务主要集中于网络游戏的开发和全球发行，公司网络游戏业务包括移动网络游戏、网页游戏和客户端游戏。此外，公司还运营软件应用商店业务。根据易观智库3Q14的数据显示，在国内移动游戏全平台发行市场上，昆仑万维的市场份额为8.2%，位列第五。

　　移动游戏市场迎来爆发增长：根据GPC发布的相关数据显示，2014年中国游戏市场实际销售收入达到1144.8亿元，YOY+37.6%。群益金鼎预测未来两年国内游戏市场仍可保持30%以上的增速，2015、2016年收入规模有望突破1500亿和2000亿。从细分市场看，2014年移动游戏收入为274.9亿元，YOY+144.6%，市场份额为24%，首次超越网页游戏，成为排名第二的细分市场。群益金鼎预估国内移动游戏市场规模有望继续保持较快增速，2015年市场规模有望超过480亿元，YOY+75%。

　　预计2014年净利润增长39%：公司2011年-2013年的营收CAGR为53%。按扣非后计算，净利润的CAGR为16.6%。2014年1-9月公司实现营收9.68亿元，YOY+49.8%，继续保持较快增速。实现净利润2.52亿元，YOY+104.38%。群益金鼎预计2014年营收19.64亿元，YOY+30%，净利润3.43亿元，按扣非后的口径同比计算，YOY+39%，增速较之前明显提升。

　　业务多元化，移动游戏、代理运营占比高：近年来，随着国内移动游戏的快速崛起，公司游戏业务也日趋多元，发展重点转向移动游戏，移动游戏收入占比由2011年的0.1%提高至1H2014的68.5%，超越页游成为公司营收最主要的来源。从运营模式看，近三年来，为了更快地提升运营规模，抢占市场份额，公司代理运营游戏的比重快速提升，由2011年的35.9%提高至1H2014的88%。

　　海外市场先发优势明显：公司是最早布局海外市场的游戏公司之一，初步建立了遍布全球的游戏发行网，发行运营数十款游戏产品，取得了明显的先发优势。1H2014公司海外业务收入占比提高至78.84%。2014年我国原创网络游戏出口销售规模达到30.76亿美元，YOY+69.02%，未来两年出口趋势依旧向好，海外业务将继续成为公司业绩的重要推动力。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2016年实现净利润3.43亿元、4.65亿元和6.18亿元，扣非后YOY+39%、35%和33%；按发行后的股本摊薄计算，每股EPS为1.23元、1.66元和2.21元。

　　迪威视讯：激光显示放量在即，云计算业务发展潜力巨大

　　迪威视讯 300167 计算机行业

　　研究机构：光大证券 分析师：顾建国，田明华 撰写日期：2015-01-21

　　激光显示业务今年放量增长

　　激光显示具有色域广、寿命长、亮度高、节能环保等优势，是未来室内大屏幕重要解决方案之一。去年公司一方面培育激光显示产业链，另一方面下功夫解决产品稳定性和可靠性问题，该产品今年有望呈现爆发式增长。

　　影院市场方面，今年出货量至少为200台，其中50台为巨幕激光显示产品，销售收入至少达到1亿元，主要客户为大地院线和保利院线。海外影院市场方面，公司第一批光源已经配套给NEC，根据NEC相关规划，到2019年向NEC配套的激光光源将达2000块。

　　工程市场方面，公司依靠去年示范工程项目的技术积累，今年出货量至少达到100块，折合销售收入1.5亿元，主要客户包括军队、政府、电信、电力和石油石化等。

　　云计算大数据业务发展潜力巨大

　　公司与鄂尔多斯高新技术产业投资有限公司成立合资公司，占60%股份，主要投资建设鄂尔多斯至北京的光缆及运营，下一步将充分利用鄂尔多斯优惠的电力资源、气候资源和政府支持，初步布局互联网数据中心的基础链路能力和IDC数据中心服务能力。第一期IDC数据中心3.2万平米将于今年年底建成投入运营，后续将建设运营20万平米IDC数据中心。

　　公司在该项目的优势一方面体现在成本方面，鄂尔多斯市电力资源丰富，价格在国内最低，仅测算电力价差利润，20万平米IDC数据中心能产生4亿元毛利润；另一方面体现在客户方面，铺设完鄂尔多斯到北京的光缆资源之后，将锁定北京为中心的华北客户，未来发展空间巨大。

　　“增持”评级，目标价18元

　　我们长期看好公司在激光显示方面处于全球的领先地位，预计2014-2016年EPS分别0.06元、0.30元和0.45元，给予“增持”评级，目标价18元。

　　风险提示

　　激光业务不及预期

　　长盈精密：金属需求持续爆发，工艺升级巩固竞争优势

　　长盈精密 300115 电子行业

　　研究机构：申万宏源 分析师：张騄 撰写日期：2015-01-21

　　投资要点：

　　重申买入评级。由于四季度公司新产品投入较大研发支出但未来成长确定，我们调整公司14-16年盈利预测自0.61元，0.94元，1.39元至0.56元，0.97元，1.45元。目前股价对应市盈率为37.3X，21.5X，14.5X，考虑到金属化趋势驱动的公司业绩高速成长及弹性，我们认为公司6个月合理估值水平为15年30倍，对应目标价29.1元，重申买入评级。

　　业绩预告符合市场预期。今晚长盈精密公告业绩预告预计2014年增长20%-40%，在2014年底的股价下滑中，市场预期已经充分调整，我们预计公司全年业绩增速为31%，对应净利润2.91亿元。

　　四季度预研项目开支较大，拖累整体盈利能力。根据我们测算，预计公司四季度金属加工业务已经获得爆发增长，但是由于公司四季度为15年新项目的研发投入大量研发开支，以及为2015年提前储备的人力和设备导致14年四季度成本大幅提升，拖累了公司整体的盈利能力。

　　金属需求持续提升，行业维持高景气。从2014年下半年以来，本土品牌如华为、小米、魅族、OPPO、Vivo等等，以及国际品牌三星、HTC等都将金属化做为中高端机种的设计方向，精密金属加工产能的需求持续增长。特别是2015年大量金属旗舰机种的投产将持续提升行业需求，而由于高精密CNC机床设备主要厂家Fanuc等产能有限，预计在15-16年中行业将持续保持高景气状态。

　　长盈精密作为国内公司中规模较大，工艺能力强，设计能力优秀，全工艺制程布局的龙头企业，具有最大的受益机会。

　　CNC工艺升级，生产效率与良率有望大幅提升。对于精密金属加工行业而言，产品的良率水平是决定公司竞争力水平和盈利能力的关键问题，也是不同企业之间最大的差距所在。长盈精密为了确保盈利能力，以及拉开与竞争对手之间的差距，在2015年初开始积极进行技术升级改造，投入人力物力，进行CNC的工艺升级，流程再造，自动化，预计通过1-2个季度的技术升级，整体良品率水平有望获得较大幅度的改善。

(责任编辑：DF064)