周五10大金股具备爆发潜力123

　　仟源医药：绝地转型，扬帆起航

　　仟源医药 300254 医药生物

　　研究机构：海通证券 分析师：刘宇，周锐，余文心 撰写日期：2015-01-22

　　自从限抗政策执行以来，公司原有主业抗生素受到抑制，但自2013年已企稳；并购海力生和保灵集团，进入儿童产品和孕妇保健品领域；2014年收购杭州恩氏基因，进入基因保存以及环境污染物检测业务。

　　目前，仟源医药主业由四部分构成：特色抗生素(母公司)、儿童药及泌尿系统用药(海力生)、孕妇保健品(保灵)、基因保存(恩氏基因).

　　已从传统抗生素企业转型为聚焦于孕妇、儿童产业的公司；另一个维度的变化就是以制药工业为基础，逐渐涉足健康服务产业。公司与上海磐霖资本成立并购基金，我们认为意在谋求产业并购；从公司近三次并购看，项目质量趋好；公司在妇幼药品领域经营多年，营销团队成熟，因此，我们看好公司对恩氏基因的潜力挖掘，打开了健康服务业务的空间。

　　不考虑并购，预计2014-2016年EPS为0.33元、0.62元、0.85元，目前市值39.6亿元，考虑到公司转型刚刚开始，恩氏基因进入了我们估计有数亿元利润空间的市场(公司2013年净利润为2711万元)，我们看好公司未来的发展，给予12个月目标价50元，对应2016年PE为59倍，首次给予“买入”评级。

　　百联股份：剥离低效资产，改革继续深入

　　百联股份 600827 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛，林浩然，童兰 撰写日期：2015-01-21

　　事件：

　　公司发布公告，拟将持有的好美家装潢建材有限公司90%股权转让给百联集团，百联集团支付现金4.5亿元。2012-2014前11个月分别实现收入6.67/6.0/4.99亿元，实现净利润-5366/-732/-3905万元。本次关联交易尚须提交股东大会审议。

　　评论：

　　国企改革大幕拉开，后续激励改善、资产整合、股权多元化可期。2013年底上海率先公布国资改革方案，出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。商贸零售作为完全竞争类行业，且近年来盈利效率处于底部，有望率先获得改革红利。从已有模式来看，改革主要集中在三方面：改善激励机制、资产整合、股权多元化。本次资产剥离有利于改善上市公司盈利，是国企改革持续深化体现(国资由管资产逐步转向管资本)，未来更深层次改革有望陆续推进。

　　资产剥离减轻上市公司负担，现金对价彰显集团支持。拟置出资产为好美家装潢建材有限公司90%股权，主要业务为销售建筑装潢材料及室内装潢等，由于业态周期下行及经营不善，好美家近年来连续亏损，2012-2014年1-11月分别亏损-5366/-732/-3905万元，对上市公司构成明显拖累。本次涉及嘉定区曹安公路房产建筑面积38525平米，综合来看5亿评估值相对合理。与前期置出联华超市14%股权类似，本次资产运作将进一步增强公司盈利能力，并获得4.5亿现金对价，彰显百联集团对公司大力支持。

　　投资建议：公司是当之无愧上海商业龙头，拥有大量核心商圈物业资产，资产重估溢价率高达80%；公司近期将在迪斯尼园区周边建造大型购物中心，分享迪斯尼客流溢出效应。控股股东百联集团目前已经是申迪集团主要股东之一，旗下奇妙管理公司已获得迪斯尼品牌授权设计、生产、销售迪斯尼及漫威纪念品，未来不排除同上市公司合作进一步加深。此外，上海国企改革相关进展、公司资产整合等推进也将助推提升估值。维持2014-2016年EPS预测为0.65/0.71/0.79元不变，维持目标价21元、“增持”评级。

　　催化剂：上海国企改革进展；迪斯尼相关工程及政策颁布风险提示：资产置出方案未获股东大会通过；网购分流加剧；国企改革进程低于预期。

　　红旗连锁：剥离低效资产，改革继续深入

　　红旗连锁 002697 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛，林浩然，童兰 撰写日期：2015-01-21

　　事件：

　　公司发布公告，拟将持有的好美家装潢建材有限公司90%股权转让给百联集团，百联集团支付现金4.5亿元。2012-2014前11个月分别实现收入6.67/6.0/4.99亿元，实现净利润-5366/-732/-3905万元。本次关联交易尚须提交股东大会审议。

　　评论：

　　国企改革大幕拉开，后续激励改善、资产整合、股权多元化可期。2013年底上海率先公布国资改革方案，出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。商贸零售作为完全竞争类行业，且近年来盈利效率处于底部，有望率先获得改革红利。从已有模式来看，改革主要集中在三方面：改善激励机制、资产整合、股权多元化。本次资产剥离有利于改善上市公司盈利，是国企改革持续深化体现(国资由管资产逐步转向管资本)，未来更深层次改革有望陆续推进。

　　资产剥离减轻上市公司负担，现金对价彰显集团支持。拟置出资产为好美家装潢建材有限公司90%股权，主要业务为销售建筑装潢材料及室内装潢等，由于业态周期下行及经营不善，好美家近年来连续亏损，2012-2014年1-11月分别亏损-5366/-732/-3905万元，对上市公司构成明显拖累。本次涉及嘉定区曹安公路房产建筑面积38525平米，综合来看5亿评估值相对合理。与前期置出联华超市14%股权类似，本次资产运作将进一步增强公司盈利能力，并获得4.5亿现金对价，彰显百联集团对公司大力支持。

　　投资建议：公司是当之无愧上海商业龙头，拥有大量核心商圈物业资产，资产重估溢价率高达80%；公司近期将在迪斯尼园区周边建造大型购物中心，分享迪斯尼客流溢出效应。控股股东百联集团目前已经是申迪集团主要股东之一，旗下奇妙管理公司已获得迪斯尼品牌授权设计、生产、销售迪斯尼及漫威纪念品，未来不排除同上市公司合作进一步加深。此外，上海国企改革相关进展、公司资产整合等推进也将助推提升估值。维持2014-2016年EPS预测为0.65/0.71/0.79元不变，维持目标价21元、“增持”评级。

　　催化剂：上海国企改革进展；迪斯尼相关工程及政策颁布风险提示：资产置出方案未获股东大会通过；网购分流加剧；国企改革进程低于预期。

　　键桥通讯首次覆盖报告：新老业务齐发力，2015反转在即

　　键桥通讯 002316 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉，王胜 撰写日期：2015-01-21

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价14元。键桥通讯在经历了2013-2014的业绩低谷后，目前在手订单超10亿。从战略上，公司放弃了对精麦通的并购，聚焦于工业互联领域，随着柬埔寨公网及国内汽车电子标识市场的启动，公司业绩有望迎来反转。预计其2014-2016年EPS分别为0.03/0.40/0.81元。可比公司2015年平均PE为34倍，鉴于键桥通讯的电子车牌业务存在爆发式增长的机遇，我们给予公司2015年35倍PE，目标价14元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　RFID汽车标识推广在即，构筑车联网识别入口。市场对“电子车牌”市场的预期较为模糊，作为汽车的“二代身份证”，其可用于反恐、拥堵治理、交通收费等众多领域，是车联网智能识别的基础，以2014年底1.45亿汽车保有量为基础，我们测算未来5年渗透率90%，电子车牌仅RFID标签的市场规模将近百亿。2014年11月份，国标委已经发布了中国电子车牌标准，我们判断从2015年开始将逐步推广。键桥通讯从2012年就开始投入电子车牌芯片的研发，有望从中受益。

　　进军柬埔寨公网市场，打造海外开拓的桥头堡。市场忽视了公司海外公网项目的业绩弹性，我们认为柬埔寨宽带接入市场发展不足，键桥计划建设600个4G基站以提供移动宽带接入能力，同时开展IDC、IPTV和专网接入业务。目前该项目已处于加速布网阶段，2015年有望逐步贡献业绩。

　　催化剂：高清投资项目执行；电子车牌快速推广。

　　风险提示：柬埔寨项目不达预期；应收账款逾期导致大额减值损失。

(责任编辑：DF064)