云计算板块11只概念股价值解析

　　荣科科技：员工持股彰显信心，积极转型智慧医疗

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-09-30

　　事件：公司拟向付艳杰、崔万涛、荣科科技第1期员工持股计划、财通基金、浙江海宁嘉慧投资合伙企业(有限合伙)非公开发行不超过2457.47万股，发行价15.87元/股，募资3.9亿元，投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设和研发中心及综合办公楼建设等项目。

　　点评：

　　大股东和员工参与定增，彰显公司发展信心。此次参与定增的特定对象中，公司实际控制人付艳杰、崔万涛将认购不超过630.12万股；员工持股计划参与者都为公司的董事、监事、高级管理人和核心骨干员工，将认购不超过378.07万股。控股股东和核心管理团队高比例参与充分表明了其对公司未来发展的信心。

　　定增募集资金重点投向智慧医疗，行业前景广阔。智慧医疗事关民生，C端变现能力强，是智慧城市景气度最高的细分领域之一。目前，公司已在智慧医疗领域建立了从卫生厅到医疗服务机构的多层级的客户资源体系，拥有辽宁省卫生厅、沈阳市卫生局等优质客户，与阜外心血管病医院、吉林大学第二医院等建立了合作关系。同时，公司开发的健康档案系统、新农合系统已覆盖了超过600万人，具备医疗大数据平台整合的用户基础。此次募集资金重点投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目，将显著增强其在智慧医疗领域的市场竞争力。

　　立足东北，积极转型“民生领域领先的应用与运营服务提供商”。公司深耕东北市场多年，在该区域积累了包括医疗、卫生、金融、社保、交通、电信等领域在内的广大客户群。未来公司定位于“民生领域领先的应用与运营服务提供商”，逐渐将市场拓展的重心转移到智慧医疗等民生领域，我们看好公司的转型方向和发展前景。

　　投资建议：公司此次定增募集资金将重点投向智慧医疗，是其为积极转型成“民生领域领先的应用与运营服务提供商”迈出的重要举措，控股股东和核心管理团队的参与则彰显了公司转型的决心和信心。我们预计2014-2016年EPS分别为0.4、0.57、0.79元，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价28.5元。

　　风险提示：智慧医疗项目进展不达预期风险，回款风险。

　　杰赛科技：营收保持平稳增长，云计算逐步实施落地

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-10-29

　　事项：公司发布2014年前三季度报告，实现营业收入11.91亿元，同比增长13.6%；净利润0.43亿元，同比下降2.62%；每股收益0.08元(按最新股本摊薄)；每股净资产2.11元。同时，公司发布14年业绩预告，预计实现净利润0.82~1.12亿元，同比增长-15%~15%。

　　平安观点

　　营收保持平稳增长，全年业绩可期

　　公司前三季度营收同比增长13.60%，主要由于业务规模持续增长、销售订单增加所致，我们预计公众网络综合解决方案和通信类印制电路板仍为收入主要来源。值得注意的是，公司存货和预收账款同比分别增加59.51%和30.56%，预示着公司全年业绩有望实现快速增长。

　　公司综合毛利率为22.73%，较去年同期相比下降2.92个百分点，主要是对外采购成本上升所致。

　　公司成本费用控制良好，销售费用率和管理费用率均呈现下降态势。公司销售费用率为5.09%，较去年同期相比下降0.61个百分点；管理费用率为11.23%，较去年同期相比下降2.21个百分点。

　　4G建设点燃网规业务，云计算逐步实施落地

　　受益于国家LTE网络建设，公司通信网络规划设计业务继续保持增长势头。据14年半年报显示，三大运营商在4G网络建设的投入皆超过百亿元。公司网规收入来源于三大运营商的比重分别约为：联通70%、移动12%、电信4%。4G建设将点燃信息网络建设产品与服务市场，公司网规业务值得期待。

　　公司云计算业务逐步落地，新兴成长空间有望打开。据艾瑞咨询预测，我国云计算产业2013年市场规模已达到1100亿元。云计算服务在互联网、移动互联网、智慧城市等领域加速发展，未来将迎来快速发展期。公司于今年4月份发布自主研发的威邦云产品，包括桌面云、云操作系统、云存储、云终端、云安全和SaaS服务等一系列产品，成为目前国内外具备完整自主知识产权产品链的云产品综合提供商之一，有望分享云计算产业盛宴。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价21元

　　暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，预计公司14-16年EPS分别为0.23、0.27和0.31元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价21元。

　　风险提示：新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。

　　鹏博士：4G转售有望打开差异化云通信服务空间

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2015-01-05

　　投资要点：

　　维持23元目标价和“增持”评级：我们看好鹏博士拿到4G牌照和国内差异化云统一通信服务蓬勃发展带给鹏博士的巨大市场机遇，维持2014-16年EPS0.39/0.54/0.76元，维持23元目标价和“增持”评级。

　　4G转售带给鹏博士云端服务的机会被低估：市场认为鹏博士拿到4G转售运营牌照带来的实质性意义并不是很大，因为截止到鹏博士拿到4G转售牌照时，市场已经有了42家4G转售牌照，而且由于批零价格倒挂的问题存在，大部分虚拟运营商的发展低于预期，但是我们认为鹏博士有望抓住4G转售牌照和国内差异化云统一通信服务市场的历史机遇，从而实现在宽带用户跑马圈地的基础上挖掘云端服务的机会，提升用户的粘性和单用户的收入贡献度。理由：①云统一通信服务有助于企业降低通信成本和提升运营效率②云统一通信服务有助于个人降低出境的通信费用和提供个人性服务③4G网络逐渐建设成熟，云统一通信服务空间有望达到千亿，与大多数不具备电信运营经验的虚拟运营商不同，鹏博士从成立起就一直从事电信运营，有望成为云统一通信服务的主要受益标的。

　　通信费用下降和差异化通信将是4G转售的主旋律：经济增速不断下滑的宏观环境下，企业一方面希望降低传统通信开支，一方面希望提供与本企业流程捆绑的差异化通信来提升运营效率，这就为差异化云统一通信服务和鹏博士提供了巨大的商机。

　　催化剂：鹏博士相关服务推出；鹏博士资本运作实现跨越式发展。

　　核心风险：云通信发展速度低于预期；鹏博士未能推出相关服务抓住机遇

(责任编辑：DF142)