周三10大金股具备爆发潜力24

　　鼎汉技术：营收、利润继续保持快速增长

　　研究机构：东北证券 日期：2015-02-03

　　营收、利润增速保持快速增长：2014 年实现营业收入7.96 亿元，同比增长76.14%。其中，地面专用电源3.42 亿元，同比增长3.78%；地面综合电源1.38 亿元，同比增长30.94%；车辆电气装备2.98 亿元。合并海兴电缆对公司营收快速增长起到积极作用。实现归属于上市公司股东净利润为1.75 亿元，同比增长206.83%，扣非后同比增长191.71%；每股收益为0.3863 元。截至到2014 年12 月31 日，合计在手订单10.04亿元。同时，公司还发布关于收购中车有限100%股权的公告，中车有限前身中车股份是铁道部机车、车辆空调的三个定点生产厂家之一，此外，公司还筹划对辽宁奇辉电子进行股权交易事宜，齐辉电子专注于铁路信息化，可见公司发展符合我们最初对公司围绕轨交进行产品线不断横向拓宽的判断。公司发布2015 年一季度业绩预告，同比增长118.81%-146.75%。

　　毛利率出现回升：2014 年公司主营收入毛利率达到40.81%，较去年同期上升了1.57 个百分点，其中，地面专用电源毛利率为39.10%，同比下降2.78 个百分点；地面综合电源毛利率31.38%，同比增长2.73%，车辆电气装备毛利率49.17%，对提升整体毛利率起到关键作用，随着车上战略的进一步推进，毛利率存在一定提升空间。

　　费用管控力度加强：2014 年销售费用5763.42 万元，同比下降0.04%；管理费用6306.92 万元，同比增长了0.45%；财务费用为387.13 万元。

　　整体来看，公司销售期间费用率达到15.65%左右，较上年同期的22.85%出现较大降幅。

　　投资评级：暂不考虑中车、奇辉事项，上调2015-2017EPS 分别为：0.51 元、0.69 元、0.83 元。维持“买入”评级。

　　投资风险： 铁路投资政策风险、公司转型低于预期、新产品推广低于预期等。

　　长江证券：依托园区优势，受益于长江经济带开发

　　研究机构：国泰君安 日期：2015-02-03

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至18元，对应2015年PE37倍。公司后续补充资本动力强，同时受益于长江经济带开发，故给予高于同业估值水平。

　　上调2014-16年EPS预测至0.36/0.48/0.62元，相比2014-15年上次预测调增18%/36%。上调逻辑在于公司两融业务保持扩张，后续投行业务成长性高于同业。公司股权相对分散，国企改革推进下，公司或有受益机会。

　　互联网业务资格助力份额提升，发债扩充两融空间。(1)公司2014年三季度净佣金率约0.074%，略低于上市券商平均，业务份额1.6%，略有下滑。受益于交易量提升，全年经纪业务收入同比增长近40%。公司于14年11月获得互联网证券业务资格，后续有意发展互联网金融业务。(2)公司2015年初两融规模稳定在150亿元，预计约50亿元的公司债发行后，信用交易业务规模还有40%提升空间。券商三年资本补充计划确立，预计公司后续补充净资本动机较强烈。

　　投行受益于长江经济区建设，园区优势助力新三板业务发展。(1)截止2014年底，公司完成股权承销项目8个，IPO再审项目尚有15个，在区域券商中领先(2)长江经济带建设有望上升为国家战略，这将促进本地中小微企业发展。公司近期增持武汉股权托管中心股权，在新三板领域将发挥综合金融优势，继续拓展众筹/做市/交易等多元业务。公司已挂牌公司近70家，依靠园区优势，公司后续相关业务爆发力强。

　　权益投资业绩靓丽。估计公司股票投资占自营资产约20%，高于上市券商平均水平(约15%)。受益于自营靓丽业绩，公司2013年ROE水平约13%，在行业中处于排名前列。

　　核心风险：市场交易萎缩，长江经济区建设低于预期。

　　皇氏集团：连落两子布局影业，培育新增长驱动极

　　研究机构：光大证券 日期：2015-02-03

　　事件：

　　1、公司发布14年业绩预告，归属上市公司股东净利润6546-7636万元，同比增长80%-110%，略低于市场预期。2、公司1月30日复牌，公告将以发行股份及支付现金相结合方式，购买北京盛世骄阳100%的股权。

　　连落两子布局影业，培育新增长驱动极：

　　盛世骄阳主营业务包括网站、IPTV、有线电视等新媒体的影视节目版权发行收入(占比76%)、广告收入与合作分成收入(各占12%)。盛世骄阳14年总收入3亿元，净利润6100万元。实际控制人徐蕾蕾承诺，3年内仍担任盛世骄阳总经理，2015-2017年扣非后归母净利润不低于7500万元、9000万元和1.08亿元。本次交易动态PE为10.4X，低于近期上市公司收购影视公司的平均收购倍数12.4X.

　　本次收购将支付7.8亿元对价，其中1.23亿元现金支付，6.57亿元股份支付。公司将以不低于26.39元/股的价格向收购对手发行不超过2489万股。同时配套定增2.19亿元，除了支付收购现金，剩余9600万元将用于盛世骄阳的新媒体内容版权投资和渠道拓展。

　　去年10月，公司全额收购剧目制作发行公司御嘉影视，此番又将盛世骄阳收致麾下，在影视新媒体制播产业链连落两子，如此布局将助力公司影业板块成为拉动皇氏集团利润增长的重要驱动极。

　　乳业影业双翼护航公司成长：

　　皇氏乳业在大本营广西市场雄踞首位，公司摩拉菲尔已退出一线城市的销售，专注于省内和云南两地的发展。13年收购来思尔，整合了公司在西南地区的优势资源，已成长为区域性龙头乳企。随着公司打造影视剧产业链的雄心逐步落实，15年影业也将带来约1.5亿元的净利润，未来有望与乳业并驾齐驱，实现公司业绩快速增长。

　　估值与评级：

　　按照盛世骄阳15年并表，预计公司14-16年EPS分别为0.26、0.77和1.05元，给予15年40倍PE，目标价30.80元，继续维持买入评级。

　　风险提示：收购进度或者业绩低于预期，乳制品行业食品安全风险。

　　东吴证券：定增促创新，互联网金融正推进

　　研究机构：国泰君安 日期：2015-02-03

　　维持增持评级，上调目标价至23 元，对应2015 年PE35 倍，看好公司后续在互联网金融领域发展空间，给予高于行业平均估值水平。上调 2014-16 年 EPS 预测至0.42 /0.63/0.82 元， 相比上次预测调增15%/17%/20%。公司与同花顺业务合作有望逐步兑现。依靠苏州区域优势，公司加大机构业务布局，新三板业务弹性大，受益于苏州国企改革。

　　布局互联网金融初见成效。公司经纪业务市场份额2014 年四季度稳定在在0.90%水平。2015 年“一码通”启动后，通过与同花顺实现流量导入，预计份额有望提至1.2%以上。预计后续双方在互联网金融领域的合作有望从现有网络开户拓展至网上理财、众筹等创新业务。

　　中小企业项目优势大，投行业务趋多元。公司投行业务项目在区域券商中均处于领先水平。截至2014 年底，公司股权承销项目9 个，债权承销项目18 个，后续IPO 在审计项目17 个，新三板挂牌项目37 家。苏州本地区域提供了丰富中小企业储备，公司在中小企业私募债、新三板承揽项目上将保持领先，后续将进一步拓展资产证券化等业务。

　　债务融资扩充信用交易规模。公司2015 年初两融规模达到80 亿元；股权质押业务规模达到164 亿元，均进入行业前10。三季度末公司杠杆水平为2.4 倍，在业内属偏低水平，后续提升空间大。由于定增摊薄影响，公司2014 年三季度末ROE 年化约6%。定增完成后公司加大债务融资规模，预计2015 年ROE 将提至10%。多元资管平台正构建。公司已实现对东吴基金控股，预计14 年底东吴基金管理的资管规模将突破100 亿元，后续有望与新加坡政府合作RQFII、与发展产业基金(合作方为中国人寿)等创新业务。核心风险：市场交易萎缩，行业创新低于预期。

(责任编辑：DF064)