券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓0203

　　顺网科技：业绩略超预期，高增长阶段刚刚开启

　　外延+内生，全年业绩实现高增长。2014年度伴随着公司对网吧行业两大计费企业的成功整合以及对杭州浮云网络实现并表，产品一体化进程稳步推进，母子公司协同效应开始显现，成为支撑全年增长的一大支柱。同时公司自年初发力游戏运营平台，伴随开服数的快速提高，以及优质独代产品的引入，增厚公司用户中心系统板块业绩。值得注意的是，根据我们的估算，公司2014年股权激励费用在1600万元左右，若扣除这块影响，全年归母净利润将达到1.54-1.70亿元，对应2013年增长50%-66%，超市场预期。

　　高管增持显示对公司前景信心。1月7日公司公告，以周晓、李德宏、曹轶、张丽等为代表的部分高管增持公司股票，以及1月21日公告赵良、毛利坤等公司中层管理人员共10人，相继通过二级市场增持公司股票，进一步彰显管理团队对公司远期前景的持续看好，以及对公司股价在当前市场估值水平的深刻理解。

　　稀缺平台标的，维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元，对应2015-01-30日收盘价PE分别为51、24及13倍，我们继续看好公司基于现有优势，布局细分垂直互联网平台的前景，以及伴随着运营能力的不断提升，渠道变现水平的提高带动平台价值提升，维持“推荐”评级

　　风险提示：(1)全网平台推进不达预期；(2)游戏业务ARPU值提升受阻

　　(国联证券 韩星南)

　　江铃汽车：2015年开局产销两旺

　　事项：

　　公司収布产销公告：2015 年1 月公司共销售各类汽车26,359 辆，同比增长20.5 %。其中，全顺轻客、JMC 轻卡、JMC 皮卡、驭胜品牌SUV 分别同比增长13.9 %、53.6 %、10.2%和-18.9%至6,393 辆、10,111 辆、7,601 辆和2,253 辆。

　　平安观点：

　　2015 年开局产销两旺。2015 年1 月，公司全顺轻客、JMC 轻卡和JMC 皮卡销量均取得两位数增长，其中轻卡同比增幅超过50%，延续2014 年强劲的增长势头；驭胜SUV 销量同比下滑18.9%，但绝对销量与2014 年月均2,241 辆的水平相当。从产量看，公司2015 年1 月共生产各类汽车26,939 辆，同比增长38.2%。其中，JMC 轻卡产量达到12,267 辆，同比增幅高达92.8%，一定程度上反映出公司饱满的轻卡订单。考虑到轻卡行业仍处国四升级的调整期，我们判断公司轻卡有望借机迅速占领市场，预计2015 年销量突破14 万辆，冲击行业前二。

　　越野SUV 市场有待挖掘，撼路者有望热销。目前，国内上市的越野SUV 多为进口车型，如丰田普拉多、三菱帕杰罗、路虎揽胜、大切诺基等，较低的性价比在一定程度上压制了越野SUV 的市场需求。同时，国产的越野SUV，如猎豹、荣威W5 等，在品牌、技术、造型等方面难以达到消费者的心理预期。两类车型差异巨大，撼路者恰恰可以填补二者之间的空缺。新车预计定价30 万元左右，较进口车型便宜10 万元左右；技术、品牌源自福特，造型、内饰亦评价较好，有望真正撬动国内越野SUV 的市场需求。撼路者上市之前，江铃旗下的福特4S 店数量预计增加40%，达到120 家。我们保守估计撼路者月销量3000 台，考虑到该车单价远高于江铃以往所售车型且盈利能力较高，公司业绩有望大幅提升。

　　盈利预测及投资评级。我们估计2014-2015 两年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供。福特EVEREST 及新一代全顺投产后将在2016 年提供较大利润增量。预计2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次为2.44 元、3.15 元、5.50 元，维持“强烈推荐”评级，目标价50 元。

　　风险提示：1)新品上市销量不达预期；2)公司研収费用超出预期；3)排放标准执行力度低于预期。

　　(平安证券 余兵，王德安)

　　千红制药：业绩略超预期，继续看好制剂业务增长和外延预期

　　事件：

　　公司公告2014年业绩快报。

　　点评：

　　业绩略超预期。公司2014年净利润2.46 亿元，同比增长31.53%。EPS 0.77元，略超我们之前的预计0.76 元。收入同比略降5.36%，主要原因是肝素钠原料药价格下降；营业利润同比增长28.55%，符合我们之前对公司业绩增速的预计，因此，营业外收入的上升是净利润略超我们预期的原因。

　　第4季度业绩增速远好于上半年，略弱于第3季度。4Q14收入同比增长4.1%，远好于上半年的收入下降，略低于3Q14的收入增速8.0%。4Q14 营业利润同比增长26%，低于3Q14，我们估计主要原因是，3Q14怡开进入糖尿病防治指南之后，公司持续加大销售投入，费用率逐季上升。

　　预计怡开收入同比增长22%，其他酶制剂高增长。我们预计2014年怡开收入同比增长22%左右，实现收入3.3 亿元左右，其中，预计第4季度增速在30%左右，我们预计怡开今年仍将保持30%以上的快速增长。预计复方消化酶2014年同比翻番增长，收入规模3000多万元，预计今年有望实现150%以上增长，收入超过6000万元，该产品仍然处于供不应求状态。预计门冬酰胺酶国内制剂去年也实现了翻番增长。

　　肝素钠原料药价格去年底已经触底。从海关出口数据来看，肝素钠原料药价格去年11月达到最低值，12月已经有10%的反弹。从国内报价来看，去年12月肝素原料药报价已经开始上涨，今年1月有将近15%的反弹。虽然反弹持续性还有待观察，但我们判断今年平均价格不会低于去年第4季度，即肝素钠价格4Q14已是最低点。

　　维持盈利预测和评级。我们将2014EPS由0.76 略上调至0.77元，维持预计2015~2016年EPS 0.97/1.26元。目前股价对应15PE仅24倍，估值不高，维持“强烈推荐”评级。预计公司今年将继续加快外延扩张，丰富品种；此外，常州市公立医院改革在暂停4个多月之后，今年1月份又重新提上日程，公司作为当地上市企业，仍然是最有望参与公立医院改革的企业。

　　风险提示：外延并购低于预期；业绩增速低于预期

　　(方正证券 吴斌)

　　史丹利：转型步伐加快

　　1。符合行业发展趋势。 近几年，我国农业取得了较大发展，新型农业经营体系的构建在不断地加快，土地流转的速度也在不断地提高。截至 2014年上半年，我国土地流转面积已达 3.8 亿亩，占全国耕地面积的 28%，达到 2008 年土地流转面积的 3.5 倍，各类专业种植大户达到 367 万户，合作社达到 98 万个。种植大户的增多客观上要求农资公司提供综合性打包服务。公司成立服务公司的做法符合我国农业的发展趋势。

　　2。公司渠道优势明显，成立服务公司符合公司发展战略。 未来服务公司主要是通过一级经销商向种植大户、家庭农场、农民合作社等提供包括种子、化肥、农药、农业技术与服务、农用机械等服务的综合性农业解决方案，同时开展粮食收储、粮食加工销售等业务。目前公司拥有遍布全国的一级经销商超过 1470 家，与金正大一起处于行业内第一集团。公司同时拥有专卖店超过 460 家，是公司在行业内一大特色，未来提高农资打包服务优势得天独厚。同时公司在东北地区有大型仓库，物流仓储便利。

　　3。未来发展空间广阔。 服务公司的成立有助于提升公司的品牌形象、增加公司的渠道价值、提高公司的盈利能力、加快公司从肥料制造商向农业服务商的转型升级。考虑到公司发展战略以及良好的经营管理能力，我们预计公司未来有收购种子、农药等其它行业农资公司的可能性，同时复合肥行业市占率的提高趋势远未见顶，公司作为最为优秀的复合肥公司之一，未来业绩有望保持快速增长。

　　4。盈利预测和投资评级。 我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 1.72 元、2.17 和 2.71 元，对应最新股价的 PE 分别为 21 倍 16 倍和 13 倍，我们长期看好公司的发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：销量低于预期，服务公司成立还存在一定不确定性。

　　(方正证券 周铮，程磊)

(责任编辑：DF142)