券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓0204

　　国投电力：持续高增长的电力龙头

　　公司近况

　　2014 年公司完成发电量1131 亿kwh，同比增22%，业绩同比增60%以上。我们预计净利润增72%至56 亿元(EPS 0.84).

　　评论

　　2014 业绩增加主要源自锦一、二，共六台机组投产。1)锦一、二累计360 万KW 水电自5 月-11 月陆续投产，带动控股装机增20%。2)公司收购的湄州湾一期2*39 万KW 火电从7 月开始并表。

　　2015、16 业绩仍将保持增长。源自：1)锦一、二、湄州湾一期全年贡献产能；2)在建150 万KW 机组于2015 年投产：桐子林60 万Kw 水电，66 万KW 火电，15 万kw 左右的风电。3)2016 年自身还有6*100 万kw 火电在建。(2015 年初：湄州湾二期2*100 万KW 获得核准).

　　中长期：关注公司考核机制的变革。1)国开投作为国企改革的第一批试点，改革动向值得关注。我们认为：更多是从提升效率、改变激励、考核等方向发展，而不是简单的资产注入之类。2)激励、考核目标的变化将加速公司优化资产结构、提升效率。中长期来看，分红比例也有提升空间。

　　估值建议

　　维持“推荐”评级，上调目标价8.2 元至12 元(+46%).1)预计公司2014-16 年EPS 分别为：0.84、0.96、1.04；当前股价对应P/E 分别为12x/10x/9x；估值属于行业平均水平。2)未来业绩增速仍将优于行业。2015 年上半年业绩增速仍在20%左右，2015-16 规模扩张优于行业。

　　风险

　　1)2015 来水情况低于预期；2)2015 电力需求波动大。

　　(中金公司)

　　燃控科技：业绩符合判断，期待公司业绩拐点出现

　　事件：公司公布2014 年度业绩预告，2014 年归属于上市公司股东的净利润实现4170.60 万元-5097.40 万元，较去年同期变动-10%—10%，实现EPS 为0.175—0.214 元，业绩表现基本符合我们前期的判断。

　　点评：

　　业绩符合我们此前判断，期待公司的项目运营量实现突破。公司的传统主营业务主要集中在节油点火等业务，公司目前逐步向锅炉节能、大气脱硫脱硝、天然气发电等运营业务进行转变，相当于设备商向运营商的转型，对公司是一个质的改变，从2014 年的业绩表现看，基本符合我们前期判断。14 年由于是公司转型的一年，各项业务处于布局期，前期的投入成本和费用较高，项目的投入也需要时间，目前还没有进入收益兑现期，随着时间的推移，项目运营量的逐步增多，公司15 年有望迎来真正的业绩拐点。未来公司的业务重心将逐步向锅炉节能、烟气治理和天然气分布式能源业务、垃圾发电运营业务拓展，前三季度已经实现了盈利贡献，可以看出公司的业务转型正在逐步取得成效。15 年大气治理、天然气发电业务对公司的净利润贡献力度将逐步增大。对于公司来说，今年是业务培育年，明年将逐步进入增长年，如果后续新业务持续推进，将呈现多点开花的格局，可以持续关注公司新业务的进展。

　　维持 “推荐”评级。我们给予14 年、15 年、16 年EPS 为0.19元、0.26 元和0.31 元，对应的市盈率分别为73 倍、54 倍、45 倍。鉴于公司处于战略转型期，随着时间的推移，公司将逐步转向大气治理、垃圾发电运营和天然气分布能源运营，现金流有望逐步改善，我们继续维持 “推荐”评级。

　　风险提示：传统主营节油点火业务进展不达预期的风险，战略转型低于预期的风险。

　　(国联证券 马宝德)

　　黑牛食品：主业天花板打开 基本面反转在即

　　公司基本面有望见底反转，未来空间巨大。传统液态固态饮品业务提供业绩支撑，创新预调制鸡尾酒业务提供估值弹性，O2O 交友平台提供想象空间。“新示爱神器”预调制鸡尾酒才刚上市2 个月，销售即达到预期，贯彻互联网思维后将进一步大幅放量；新品“33 号核桃乳”销售超预期，相对于六个核桃等竞争对手表现强劲，春节订单甚至因为产能瓶颈出现供不应求，还有乳酸菌饮料今年有望翻倍，液态奶和豆奶粉也比竞争对手表现好，做到了市场份额快速提升；预计今年将完成上下游并购，全面支持公司全产业链。

　　预调制鸡尾酒投资机会相当于10 年前的白酒板块，未来5 年市场容量在400 亿元左右，比2014 年增长10 倍多，是目前食品饮料唯一风口行业。敏感性分析显示业绩弹性大，今年收入和毛利率分别为(20000,50%)和(40000,60%)时，隐含的毛利分别为1.0 和2.4 亿元，约相当于2013 年公司整体水平的40%和100%，实际情况还有望超预期。

　　公司豆奶(粉)市场天花板已经打开，战略正在发生重大转型，由传统的食品饮料加工业向大健康品牌运营商转变

　　公司多年来积累的超过1050 个全国经销商、80000 多个固态终端和100000 多个液态终端，在公司生产营销渠道体系战略调整顺利完成之时开始发力，通过一系列新品诸如“33 号核桃乳”等产品运作，传统液态固态产品市场天花板已经打开，未来销售空间巨大，公司将持续关注大健康产业科技含量高、前瞻性的健康产品。

　　CAGR13-16 高达169%，业绩拐点到来

　　公司全体高管已经实现股权激励，其中新任总裁兼副董事长通过大宗交易方式成为第二大股东且锁定2 年。我们看好新任管理团队(包括原康师傅、青岛啤酒、健力宝、银鹭和巴克斯等中高层领导加盟)对公司价值的提升作用，看好未来预调制鸡尾酒单品业务高弹性和传统业务突破天花板，公司业绩见底反转在即，迈入高增长通道，看好一季报业绩，预计EPS2014-2016 分别为0.06、0.40 和0.91 元/股，继续维持5 月26 日和9 月5 日深度报告《黑牛食品：定位青春时尚第一股开拓大健康饮品战略》观点和“推荐”评级。

　　(银河证券 董俊峰，李琰)

(责任编辑：DF142)