券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓0204

　　深圳燃气：乘燃气行业发展东风 公司业绩拐点将出现

　　公司是国内燃气行业领先企业，立足深圳，辐射全国。公司总资产超过120 亿元人民币，年营业收入达到95 亿元人民币。公司运用市场化手段成功获得江西、安徽、山东、江苏、广西、广东、内蒙古等五省二区共20 个城市的管道天然气特许经营权，拥有管道天然气客户超过180 万户，覆盖人口达1000 万人，运营管线超过7500 公里。

　　公司构建以管道燃气为主导，液化石油气批发、液化石油气零售为两翼的产业结构。公司重视拓展海外气源市场，积极合理组织气源调配，主力气源为来自澳大利亚的广东大鹏天然气和来自土库曼斯坦的中国西气东输二线天然气，并通过中国液化天然气市场采购槽车LNG 保障天然气供应。公司大力拓展天然气电厂及工商客户，深化卓越绩效管理，实现从城市燃气运营商向城市清洁能源运营商的战略转型。

　　燃气行业重大发展机遇：天然气价格拐点出现，终端需求释放在即。2014 年10 月开始，国际原油价格、液化天然气价格大幅下降，为我国天然气价格改革创造了难得的宽松氛围。以“国际原油+液化气”价格变化趋势分析，我们预计2015 年上半年，国内天然气增量气门站价格将下调，存量气门站价小幅上调(比之前预期涨幅低)，两气价格完成并轨。如果原油价格维持在50-80 美元的价格区间，则预期2015 年下半年国内天然气门站价格整体下调。天然气价格下降将激发终端需求，中国天然气气化率提升。

　　燃气分销环节盈利改善。燃气分销环节面临两大机遇。第一，需求端释放，销气量增长。随着价格拐点出现，天然气需求将逐步释放，分销公司业务拓展进度加快。尤其是在增量气价格下调的预期下，新的区域扩张将加速。第二，成本端改善，存量业绩拐点出现。2015 年上半年存量气门站价与增量气价并轨，但存量气价涨幅将低于之前的市场预期，燃气公司存量业务的经营压力减轻。如果原油价格维持在50-80 美元区间，则2015年下半年天然气门站价将呈下降趋势，燃气分销公司的成本改善，盈利能力提升。

　　乘燃气行业发展东风，公司业绩拐点将出现。公司上游成本端改善，下游客户开拓有进展，业绩拐点显现。降息提升公司业绩和估值。催化剂是国内天然气价格改革。我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.36 元、0.42 元和0.55 元，对应市盈率为24x、20x 和16x。我们给予公司“推荐”评级。

　　(银河证券 邹序元，周然)

　　久立特材：高杠杆员工持股计划，激励员工彰显信心

　　高杠杆员工持股计划，激励员工并彰显公司信心：本次员工持股计划将委托国信证券管理，并全额认购由国信证券设立的国信久立成长1号集合资产管理计划的次级份额。员工持股计划筹集资金总额上限为1.3亿元，其中自筹资金0.5亿元，剩余部分由大股东提供借款；集合资产管理计划份额上限为26000万份，每份1元，按照不超过1:1的比例设立优先级和次级份额。

　　根据集合资产管理计划资金总额2.6亿元计算，此次员工持股计划涉及的标的股票数量约为630万股，约占公司现有股本总额的1.87%。计划所涉及的标的股票自公司公告标的股票登记过户至集合资产管理计划名下之日起算，期限满12个月后、24个月后，分别按照50%、50%的比例分两期解锁。

　　解锁考核指标上，以2014年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为基数，2015年、2016年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润比2014年分别增长10%、25%。我们假设2014年全年扣非增长率等于前三季度同比增长率-1.12%，根据公司考核指标，我们预计公司未来两年扣非EPS的最低水平分别为0.69和0.79，同比增幅分别为10%、13.64%，考核并不算苛刻。

　　综合而言，公司此次员工持股计划通过大股东对员工提供借款、分级结构设计等方式，杠杆系数高达5.2倍(2.6亿元/0.5亿元=5.2倍)，上行放大了员工可能获得收益的弹性，而下行方面，由于大股东根据公司考核指标完成情况给予不同程度的承诺保底收益率，员工面临的风险较小，因此该员工持股计划在保证员工收益的同时能够对员工形成较大的激励效果。同时，员工持股计划的实施，也彰显了大股东及管理层对公司未来发展的信心。

　　核电蒸发器U型管双寡头，期待核电管业绩释放：公司作为国内不锈钢管龙头，在高端装备制造领域持续实现进口替代，积极践行“高、精、尖”之路。其中，在核电蒸发器U型管领域，预计随着国内核电建设重启及“一带一路”政策带来海外核电出口机遇，公司作为国内双寡头之一乃至国际供应商龙头，后期核电管业绩逐步释放值得期待。

　　预计公司2014、2015年EPS分别0.60元和0.80元，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞，王鹤涛)

　　中色股份：海内外项目开发经验丰富

　　主营业务和投资收益增长推动公司业绩出现高速增长。公司承包工程业务大幅增长，同时有色金属价格有所回升，导致公司主营业务利润较上年同期大幅增长；此外，公司出售了所持盛达矿业的部分股权，导致公司投资收益有所增长。

　　在工程承包和资源开发方面，公司拥有丰富的海内外项目开发经验。一方面，公司拥有商务开发能力优秀的人才队伍，在国际市场形成了“NFC”的知名工程承包品牌；另一方面，公司从事国内外有色资源开发已有近二十年，培养了大批有丰富的资源开发和运营经验的人才，并拥有蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大产业基地，并在积极开发东南亚及东亚等地区有色资源。

　　在有色金属冶炼和装备制造方面技术实力国内领先。有色金属冶炼领域，中色锌业的锌冶炼经济技术指标达到全国行业领先水平，具有明显的节能减排优势；珠江稀土是全国最早实现稀土全分离的企业之一，稀土萃取分离技术处于国内领先地位。在装备制造方面，中色泵业在大型隔膜泵制造领域技术领先，是国内最早研制开发大型隔膜泵，并成功将产品运用到冶金、化工、矿山等领域的最主要厂商。

　　工程承包业务大增和有色金属价格回升促进公司步入增长轨道。一方面，公司海外承包业务收入增长迅速， 且主要市场集中在 “一带一路”重点区域，另一方面，2015 年锌和稀土产品价格有望触底回升，因此预计公司将步入高速增长的轨道。预计公司 14-16 年每股收益分别为 0.28 元、0.55 元、0.88 元。给予推荐评级。

　　(国元证券 严浩军)

　　生意宝：延拓在线交易平台 静候公司价值飞跃

　　B2B 产业机遇：延拓交易服务，重塑平台价值

　　B2B 作为国内电子商务行业的主战场，2013 年的交易规模已达7.1 万亿元，占据行业近80%的份额。近年来，随着支付技术、物流服务及金融工具等外部条件逐步完备，国内B2B 行业迎来由信息服务平台向交易服务平台的历史性机遇。阿里巴巴、慧聪网等以工业品/消费品为主的B2B 平台已率先完成线上交易服务体系的构建，突破传统信息服务模式的发展瓶颈，实现信息流、资金流、物流一体化，从而迅速摆脱业绩低谷，持续引领行业发展；我的钢铁网、生意宝等大宗品B2B 平台也纷纷厉兵秣马，积极展开B2B 线上平台产业链布局。B2B 行业的转型大潮将至，B2B 平台的价值重塑机遇来临。

　　生意宝公司机遇：乘风起航，蓄势待发

　　生意宝为A 股首家上市的B2B 企业，以化工电商龙头中国化工网为核心起点，先后延展至中国纺织网、中国医药网等各领域领先平台网站，同时首创“小门户+联盟”模式，致力于打造跨越多行业的垂直B2B 平台，“生意宝”平台已覆盖建材、有色、钢铁等百余个细分行业，重磅打造的“生意社”已成为行业数据权威。公司志存高远，转型意志坚决，目前网络交易资金结算平台、中国化工网现货交易系统技术实施已经基本完成进入测试阶段，网上融资担保业务也开始在浙江和江苏推广，第三方支付牌照已经申请等待获批，第四方物流平台初具雏形，B2B 交易平台生态链已基本完整布局，有望融合在化工、纺织等行业的多年积淀，打造国内顶尖的大宗品线上交易平台。

　　基本面迎来大幅飞跃机会，维持“推荐”评级

　　随着公司交易平台有望上线，我们看好公司经营表现大幅提升的空间，预计2014-2016 年EPS 分别为0.17 元、0.29 元、0.50 元，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 刘疆)

(责任编辑：DF142)