下周具备爆发潜力10大金股26

　　易华录：从建设到运营，造互联网服务平台

　　研究机构：申万宏源 日期：2015-02-06

　　投资要点：

　　关于与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议的公告，公司与辽宁省公安厅交通安全管理局签署合作协议并完成了签字盖章手续，双方将合作建设辽宁省公安厅交通安全管理局省级互联网交通安全综合服务平台，本项目合作期限为十年。

　　报告摘要：

　　合作打造互联网服务平台，个性服务实现数据变现。本次合作为交管局提供数据接口和相关政策支持，公司建设基础软硬件设施和负责平台运维的模式。公司在实现提供“互联网服务平台”要求的告知、查询、警示教育等各项免费信息服务的同时，将要在公众自愿基础上开展个性化增值服务，从而实现交通数据的变现。

　　公共服务唯一信息出口，排他协议独占增值服务空间。辽宁省是全国第一批试点建设互联网交通安全综合服务平台，协议签订后，公司将成为辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口。通过本次排他协议，公司将独家通过免费向公众提供车驾管业务查询和办理的基础服务黏住客户，以交通增值服务为依托发掘车主衣食住行等增值服务空间。

　　从建设到运营，智慧城市互联网化转型。本次协议是智慧城市项目建设后数据运用和互联网业务增值服务的标杆，项目的顺利实施将有助于公司在全国范围内智慧城市数据运营模式的全面推广和互联网化服务转型，从而实现前期众多智慧城市项目的后续数据运营变现，实现公司的长期可持续发展。

　　投资建议。预计摊薄后公司14/15年EPS为0.38元和0.79元，目标价45元，维持“买入”评级。

　　天宸股份：现金公司亟待转型收购微创辟新路

　　研究机构：中银国际 日期：2015-02-06

　　天宸股份在2010-14年中逐步缩减和清退地产业务，转型意愿早已有之；2014年底公司携手前微软总裁唐骏收购微创软件54%股权，微创早期系由上海市国资委和美国微软合资成立的IT服务提供商，在业务广度、领先技术和认证资源等方面具有优势，目前微软仍持股22%，后续作为IT行业专家的唐骏将亲自执掌帅印，重新梳理微创使其经营回归正轨，为后续进一步的业务转型和股权运作打下基础；此外，公司负债率仅15%，所持绿地和闵行项目股权重估值约80亿元，易于变现，相较于50亿元市值而言具有极高安全边际，同时也将为转型发展提供有力的资金支持。我们预计2014-16年的每股收益分别为0.18元、0.18元和0.22元，目标价14.46元，相当于15%的2015年净资产值折价，首次评级为买入。

　　支撑评级的要点

　　转型意愿强烈、转型时间紧迫、转型基础牢固。1)公司在2010年销售完玫瑰广场项目之后，近5年来没有补充土地储备，并在14年转让河北项目(持25.5%股权)、注销苏州项目(持35%股权)，公司转型意愿较为强烈；2)公司自12年后已无地产结算收入，依靠绿地集团分红和减持金融股权支撑业绩的做法并非长久之计，同时注册制临近使后续优质可收购转型资源将愈加稀缺，公司转型时间紧迫；3)14年三季度末，公司总资产9.6亿元，总负债1.8亿元，负债率仅为15%，无有息负债，在手现金4.47亿元，转型基础牢固。

　　携手唐骏收购微创软件，为进一步业务转型和股权运作打下基础。14年末，公司和前微软总裁唐骏分别增资骏惟5,160万元和5,912万元，分别持股43%和49%，而后通过骏惟收购微创软件54%股权，微创早期系由上海市国资委和美国微软合资成立的IT服务提供商，后者持股22%，目前业务遍及全球超5个国家，并拥有74项软件著作权登记证书、18项软件产品登记证书、近4,000名技术专家，每年营收近10亿元，但由于管理不善14年刚刚扭亏，后续IT行业专家唐骏将亲自执掌帅印，重新梳理微创使其经营回归正轨，为进一步的业务转型和股权运作打下基础。

　　持绿地股权和闵行项目约80亿优质易变现资产，提供较厚安全垫、助力转型发展。1)绿地股权：公司目前持绿地集团2.78亿股，14年为公司提供分红5,984万元，绿地借壳上市后公司对其持股比例2.29%，我们测算绿地集团纯地产业务的NAV可达2,300-2,500亿元，集团整体NAV可达2,800亿元左右，按绿地集团2,400-2,600亿元的中性估值计算，归属于公司的权益市值达到50-60亿元；2)闵行项目：公司拥有闵行颛桥400亩南方物流园区用地(商业性质，85%股权)，账面成本仅2,500万元，周边商办用地楼面价约7,000-9,000元/平米，按1.5倍容积率算，该地块权益重估值约20-30亿元。

　　评级面临的主要风险

　　绿地集团借壳上市受阻；微创经营重新梳理不见效果。

　　估值

　　公司当前收入主要来自出租车业务，业绩主要来自投资收益，2014年投资收益包括绿地现金分红5,984万元，以及转让参股河北冀盛项目获得收益6,165万元。预计2014-16年的每股收益分别为0.18元、0.18元和0.22元，目标价定为14.46元，相当于15%的2015年净资产值折价，首次评级为买入。

　　万科A:全年销售勿忧、积极拥抱转型

　　研究机构：申万宏源 日期：2015-02-06

　　投资要点：

　　2015年1月份公司实现销售面积196.0万平方米，销售金额232.1亿元，分别比2014年同期增长0.7%和下降16.1%。

　　1月为传统销售淡季，销售金额下降主要因储备不足所致。1月单月销售面积同比仍有小幅上升，销售额同比下降明显，主要因1月剩余储备不足，相比前年底留存270亿认购资源，今年实际留存仅200亿。环比看，1月销售面积环比下降5.2%，销售金额环比下降7.3%。1月销售均价11842元，较12月11910环比小幅下降0.6%，销售均价保持稳定。

　　投资有所增加，拿地金额同比大幅上升。本月公司新增项目7个，分别位于上海、南京、杭州、徐州、扬州，总权益建筑面积169.3万方，占同期销售面积89.1%；总权益地价68.83亿元。公司14年1月拿地权益面积65.6万方，权益金额18.93亿元，同比分别大幅上升158%和264%，投资较12月明显增加。7个地块中，除南京金域蓝湾西侧项目和上海方松街道项目楼面价格较高外，其余项目楼面单价均在6000元以下，公司面向主流刚需的定位没有改变。、

　　公司积极拥抱转型，估值具有提升空间。王石1月30日在公开演讲中表示，未来将把15%至20%的业务会转向海外投资，以期平衡内地风险；这种平衡也存在于跨行业方面，万科亦表明了对机器人产业的关注。而在地产主业的产业链拓展上，公司已经表明将在物流地产、养老地产、旅游地产方面都有持续进展。我们认为公司的管理团队在不失运作高效，激励明确的基础上，兼具长远的战略眼光。持续看好万科能够通过转型，成为伟大企业。

　　投资建议：受认购资源年底留存减少，公司一月销售同比下滑，但全年销售无忧，行业将受益于降息降准等政策，公司作为低估值龙头不但经营稳健，且积极拥抱转型，投资价值凸显。

　　伴随地产政策去行政化和部分二三线政府的刺激政策下，预计15年全年销售有望好转，预计公司15年可售货值3700亿元，回款规模有望达到2500亿元，维持盈利预测和买入评级。

　　目前公司H股较A股溢价8%，伴随未来“深港通”的逐步落地，预计A股将受益于估值改善。随着牛市资金和产业资本增持，万科作为行业龙头估值突破10倍PE应该是大概率的。

　　我们维持公司14-16年EPS分别为1.64、1.88、2.19元，目前股价对应PE分别为8X、7X、6X，维持“买入”评级。

(责任编辑：DF146)