下周具备爆发潜力10大金股26

　　恒宝股份：业绩弹性融合估值弹性，坚定看好公司2015年市场表现

　　研究机构：海通证券 日期：2015-02-06

　　事件：

　　公司发布2014年业绩快报。营业收入15.65亿元，同比增长24.14%，归属于上市股东的净利润2.94亿，同比增长46.64%。2014年EPS为0.42元，同比增长50%。业绩增速符合我们预期。

　　点评：

　　2014年业绩表现出色，我们坚定看好公司在2015年的发展。理由包括三方面：业绩高增长，转型加速推进、外延并购预期强烈，业绩弹性融合估值弹性。

　　业绩增量看：金融IC卡与4GSIM卡。

　　金融IC卡业务保持高速增长，我们预计15年公司金融IC卡出货量将达1.5亿张。(1)我们预计公司2014年金融IC卡出货量约1亿张，全行业出货量约6.5亿张，市场占有率约15%，相对13年10%的市场占有率有明显回升；(2)公司制造能力很强，过去在磁条银行卡市场占有率约30%，由于公司进入金融IC卡市场较晚，预计公司产品未来将存在市场占有率逐步回升的过程；(3)我们预计15年全行业金融IC卡出货量约7.5亿张，看好公司产品入围邮储、农行、工行金融IC卡招标，则假设公司15年市场占有率提升至20%，出货量将达1.5亿张，增长50%；(4)当前公司金融IC卡单项收入约占公司总营收的55%，受益金融IC卡销量高速增长，看好公司15年业绩高增长。

　　受益中国移动4G推广力度加大，预计公司4GSIM卡出货量将在2015年增长超过50%。(1)2014年底中国4G用户数0.9亿，2015年中国移动希望将用户数提升至2.5亿，公司作为中国移动4GSIM卡招标入围厂商，预计出货量有望增长50%以上。(2)根据我们判断，目前SIM卡业务约占公司总营收的20%，4GSIM卡单价和毛利率相对传统SIM卡均有较大改善，这一块业务的高速增长将提升公司的盈利水平，并推动公司业绩在2015年实现高增长。

　　业绩弹性看：SWP-SIM卡、税控盘、mPOS、居民健康卡。

　　SWP-SIM卡逐步放量，我们判断公司2014年出货量约1000万张，而2015年将至少达到3000万张。(1)根据我们对于产业链的跟踪，运营商在2014年4季度大幅加快了对于SWP-SIM卡的采购，公司作为移动和电信招标入围厂商，其业绩将率先受益于SWP-SIM卡销量的增长；(2)我们预计2014年市场SWP-SIM卡出货量约5000万张，2015年市场出货量将超过1亿张，按照公司在2014年4季度出货量情况判断，我们预计公司2015年全年出货量将超过3000万张。

　　同时，公司税控盘、mPOS、居民健康卡产品都有望在2015年迎来销量爬坡期，带动公司业绩高速增长。

　　公司自身的业务转型和外延并购本质是一体的，都服务于公司整体的转型，利好公司长期发展。经过2014年一年的准备，我们预计这两项工作将在15年实现初步的业绩成果，助推公司估值提升。

　　我们预计公司转型将会加速，TSM平台运营及移动支付安全解决方案驱动公司估值提升。(1)近场支付领域，2015年运营商对于SWP-SIM卡推广的加速，预计将带动TSM平台用户数量和相关应用出现井喷式增长。公司积极参与运营商和银行TSM平台的应用开发，目前应用包已通过了8家商业银行的测试，看好公司该项业务在今年的市场表现；(2)远程支付领域，受益于远程支付在我国的快速发展，看好公司针对支付宝等线上支付应用开发相应的移动支付安全解决方案的市场前景。

　　公司设立移动支付安全产业基金，外延并购预期强烈，提升公司估值空间。2014年9月公司设立5亿元移动支付安全产业基金，结合公司当前业务转型大背景，我们认为公司今年有很大概率在生物识别、数据安全、电子认证等领域实现业务外延式并购扩张，这将进一步提升公司的估值空间。

　　其他传统业务保持稳定增长。公司作为税务、社会保障、卫生医疗、城市一卡通等行业领域的重要供货商，预计未来业绩增长稳定、可持续。

　　维持“买入”评级，建议积极关注。我们预计恒宝股份2015-2016年销售收入分别为23.54/29.80亿元，分别上调1.8%、3%，对应的净利润分别为4.50/5.40亿元，分别上调0.2%、1.1%，对应的EPS分别为0.63/0.76元，分别上调0%，1.3%。给予公司12个月目标价22.05元，对应2015年35倍PE，维持“买入”评级。重申我们的判断：恒宝股份大概率在15年会有不错的投资机会，建议积极关注。

　　主要不确定因素。金融IC卡价格下降过快、公司转型慢于市场预期。

　　上汽集团：业绩符合预期，继续建议买入

　　研究机构：中信建投 日期：2015-02-06

　　事件

　　公布业绩预报公司预计2014年归属上市公司股东的净利润同比增长12%左右，对应EPS为2.52元。

　　简评

　　1、业绩符合预期：预计实际业绩与我们此前预期(2.55元)一致。2014年公司总销量561万辆，同比10.1%，其中上海大众/通用销量分别增长13%/12%，预计利润增长10%+；同时上汽通用五菱销量也实现了13%增长，且结构优化明显(五菱宏光S+宝骏730占比由5%提升至22%)，预计净利润增长30%左右。

　　2、未来两年中速增长确定性强：贡献主要盈利的上海大众/通用竞争优势明显，且处于产品周期大年(未来两年，大众三款新车，其中两款高端车；通用主力产品全部换代，且凯迪拉克每年补充一款国产车型)，足以支撑上汽未来两年盈利实现15%的复合增长。

　　3、维持高比率分红的概率大：大众/通用产能扩张高峰期已过，未来资本开支平稳(大众今年投产长沙工厂后短期无新增产能规划，通用下一个新工厂也将到2017年)，分红能力极强，同时在业务进入成熟期后，上汽也倾向于加大分红回馈投资人，综合预计公司未来保持高比率分红的概率大。

　　4、估值仍未反应公司价值：目前股价对应2015年PE值仅7.6倍，低于绝大部分国内汽车股，也明显折价于海外可比公司(10倍左右)，而上汽合资的业务成长前景/稳定性好于大部分国内同行及国际公司，分红收益率(近6%)也远超可比公司，在货币政策放松周期启动/海外增量资金进入的背景下，预计公司估值依然有较大修复空间。

　　5、维持2014-2016年EPS为2.55、2.93、3.35元预测，继续建议买入，短期目标价30元。

　　中南重工：携手中植资本，文化产业链整合蓄势待发

　　研究机构：国联证券 日期：2015-02-06

　　中南重工：华丽转型文化产业，带来新业绩驱动力。中南重工传统业务主要是工业金属管件及压力容器的研发、生产和销售。2014年3月公司公告拟收购影视公司大唐辉煌100%股权，12月公司设立教育投资子公司，文化全产业链的打造已现雏形。此次交易后，中植资本及其一致行动人合计持有中南重工19.93%的股权，成为中南重工第二大股东。

　　高规格的影视产业链并购基金，产业链整合蓄势待发。14年4月公司与中植资本合资设立中南文化传媒基金管理有限公司，并设立总规模30亿的中南文化传媒产业并购基金，首期发起的并购基金规模不超过10亿元人民币，其中中植资本认缴出资1亿元、中南重工认缴出资1.4亿元、中南集团认缴出资1亿元、基金管理公司认缴1000万元。该基金以30亿的规模成为文化传媒行业最大的并购基金，我们认为并购基金有望为上市公司提供优质的并购项目，并提升公司产业链整合能力。

　　携手强势平台芒果传媒打造投资基金，整合原创内容。14年10月中南重工与芒果传媒、海通开元、厦门建发四方共同发起设立“芒果海通创意文化投资基金”，其中中南重工出资1亿元，占总出资额的20%；芒果传媒出资1.5亿元，占总出资额的30%，该基金是芒果传媒与民营制作公司合作的唯一一只文化投资基金，公司携手，芒果传媒后有望借助强势传播平台进行内容的输出，同时，在原创综艺节目、音乐、电影、电视剧等领域的制作上将实现飞跃。

　　打造以艺人资源为核心，从前端教育培训到后期商业包装完整产业链。公司设立教育投资子公司，发展艺人教育培训业务，参股千易志成和艾企锐，打造艺人经纪业务，收购大唐辉煌提供商业包装重要的影视剧渠道。

　　给予“推荐”评级。大唐辉煌从15年起并表，若不考虑外延以现有业务看，预计中南重工14-16年每股收益分别为0.26元、0.60元和0.71元，净利润分别为0.65亿元、2.22亿元和2.63亿元。考虑到公司与中植资本共同发起设立的30亿规模的产业并购基金，存续期三年，未来三年外延预期强，我们合理预测15年和16年公司通过外延带来的备考净利润增量分别为2亿元左右，则2015-2016年备考净利润为4.22亿和6.63亿，公司15年对应的合理市值为98.75-116.85亿。给予“推荐”评级。

　　风险因素：1)外延收购进展不达预期的风险；2)传统业务下滑的风险；3)电视剧行业的政策风险。

　　和佳股份：从平台型公司往医疗生态体系构建者转变

　　研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：王威，周锐，余文心 日期：2015-02-06

　　公司投资要点

　　三大投资逻辑：

　　1、中短期，整体打包建设订单驱动下，快速增长无忧。

　　2、中长期，众多解决方案支撑公司发展，血透和康复等市场大且可复制性强；另外，公司也在全球范围内积极寻找好的产品解决方案。

　　3、移动医疗有望把公司从平台型公司转变为医疗生态体系的构建者。

　　维持“增持”评级，12个月目标价40元。不考虑并购，预测2014-2016年EPS为0.43元、0.61元、0.89元。考虑到公司主业增速高，且血透、康复和移动医疗等业务有望大幅提升公司中长期价值，给予公司12个月目标价40元，对应2016年45倍PE(PEG约为1).

　　不确定因素：1)外延式并购时点；2)康复、移动医疗等新业务拓展进度；3)大订单的获得和执行进度；4)公立医院采购医疗设备进度。

(责任编辑：DF146)