周二10大金股具备爆发潜力210

　　拓邦股份2014年业绩快报点评：业绩好于预期，公司净资产收益率创新高

　　拓邦股份 002139 电子行业

　　研究机构：东莞证券 分析师：蒋孟钢 撰写日期：2015-02-09

　　事件：拓邦股份今日披露14年度业绩快报：2014年公司业务情况整体表现良好，销售收入11.15亿元，同比增长11.64%。归属于上市公司股东净利润为6,500.68万元，同比增长60.44%。报告期三项费用中，财务费用同比减少894万。

　　点评：

　　四季度收入增速符合预期，预计15年上半年盈利增速仍将超收入端。公司4季度单季实现收入3.32亿元，同比增长10%，基本符合预期，净利润增速达到35%，收入与净利润增幅差维持在高位，我们预计受益于公司主营中高端智能控制芯片在产业链中的进一步升级，公司15年上半年盈利能力增速仍将超过收入端。

　　14年业绩好于预期，净资产收益率创新高，公司产品升级趋势明显。在13年同期高基数背景下，14年公司营业利润率及净资产收益率仍分别提升1.87及4.15个百分点，公司ROE创下5年来新高，从而使得14年全年业绩再超预期。我们认为净利润率大幅改善的主因仍在于公司控制器产品的中高端转型。目前，公司第一名客户已经不是家电、半家电领域客户，而是电动工具客户，公司通过对应用领域拓展可以实现销售收入增长，应用领域拓展包括工业控制、工业电源及专业仪器设备，这三个行业市场容量较大，近几年不会出现天花板；2、专业化分工促进公司在家电、半家电领域份额增加，由于品牌溢价体现出来，整机厂家自己做的毛利率会逐渐释放；3、智能家居领域：随着国内政策推动，节能环保、智能家居、物联网产业推进，该市场比较近的包括单体产品智能化、TFT触屏显示技术、单体产品联网技术和行业内的互通互联及后续大数据，这些产品会给控制器带来较大增量，这部分控制器硬件毛利率较高。

　　维持“推荐”评级：公司智能控制器行业领先，智能家居推广将带来行业发展新契机。同时，新能源汽车启动在即，公司在大巴动力电池上已取得下游厂商技术认证，将成为新能源汽车启动后收益最明显、弹性最大的电芯提供商之一。预计公司15/16年EPS分别为0.40/0.55元。

　　思美传媒：客户资源是核心，市值进入高速成长期

　　思美传媒 002712 传播与文化

　　研究机构：海通证券 分析师：张杰伟 撰写日期：2015-02-09

　　【事件】公司2月6日发布公告，其于去年年底推出限制性股票激励计划尘埃落定。公司将向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心业务人员授予限制性股票共计297万股，占公司总股本的3.48%。

　　【点评】

　　激励计划落地，绑定核心管理层，公司治理结构完善。公司于2月6日推出限制性股票计划，向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心业务人员授予限制性股票共计297万股，占公司总股本的3.48%。其中首次授予权益267万股并预留30万股。我们认为此次限制性股票计划的推出，绑定了核心管理层和员工与公司的利益，使得公司治理结构更加趋于完善，利好公司未来的发展。

　　广告主资源丰富，成为营销服务多元拓展的基础。经过多年的经营，公司已拥有了一批来自各行各业的广告主资源。包括三九药业、祐康食品、伊力特、相宜本草、百胜投资(KFC)、卡夫、通用集团、云南白药和淘宝网等众多国内外知名品牌均与公司保持了多年的合作关系。近期，宝马、索尼、可口可乐等大广告主对微信朋友圈广告的尝试，是移动营销行业的里程碑，表明移动营销正式进入主流广告主视野。在此背景下，我们积极看好思美传媒这样拥有广告主资源的上市公司，我们认为未来丰富的广告主资源将成为公司营销服务多元拓展的基础。

　　营销公司50亿市值为市值增长最快阶段，外延并购将成为主要推手。比较同行业的蓝色光标和省广股份，我们发现其在市值到达50亿左右的规模前均进行了多次外延并购，此后便在短时间内一举突破了100亿的规模。思美传媒目前市值刚突破50亿的规模，处于市值增长最快阶段，我们认为外延并购将成为公司市值继续增长的主要推手。

　　未来公司有望积极切入娱乐营销、互联网营销等新领域，完善服务体系，打造整合营销集团。建议买入。我们预计公司2014和2015年主营业务收入将达到220851万元和302127万元，同比增长34.79%和36.80%；2014和2015年归母净利润分别为8431万元和12593万元，对应EPS分别为0.99元和1.48元。我们参照其他营销公司的估值，给予公司2015年55倍PE，对应目标价81.40元。首次给予公司买入评级。

　　风险提示：主营业务发展不及预期。

　　柯利达：少数拥有多项顶级资质证书的龙头企业之一

　　柯利达 603828 建筑和工程

　　研究机构：华鑫证券 分析师：汤峰 撰写日期：2015-02-09

　　公司是少数拥有多项顶级资质证书的龙头企业之一：公司主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工，公司旗下拥有苏州柯利达光电幕墙有限公司和苏州承志装饰有限公司两个全资子公司。公司具备国家住建部颁发的《建筑幕墙工程专业承包壹级》、《建筑装修装饰工程专业承包壹级》、《钢结构工程专业承包壹级》、《金属门窗工程专业承包壹级》等4项施工壹级资质证书，《建筑幕墙工程设计专项甲级》、《建筑装饰设计专项甲级》等2项设计甲级资质证书。公司是行业内同时具备上述资质的少数企业之一。公司以“建筑幕墙+公共建筑装饰”共同发展为业务发展模式，具备建筑幕墙设计、生产、施工与公共建筑内装设计、施工协同发展的产业链。

　　公司主营业务突出：近年来受益于行业的快速及自身优势，公司经营业绩进入快速上升期，2011-2014年公司营业收入分别达到9.73亿元、11.35亿元、17.08亿元和18.44亿元，年复合增长率为23.75%。净利润也由2011年的0.58亿元上升至2014年的0.92亿元，年复合增长率为16.62%。其中建筑幕墙工程、公共建筑装饰工程及设计业务收入年复合增长率分别达到了27%、19%和14%。

　　公司竞争优势：1)设计与施工资质齐全优势；2)“内外兼修”的综合业务优势；3)工程质量及品牌优势；4)地利优势；5)专业人才储备优势和设计研发创新优势。

　　募投项目：公司拟公开发行不超过3000万股A股，募集资金扣除发行费用后，将用于建筑幕墙投资项目、建筑装饰用木制品工厂化生产项目、设计研发中心建设项目、企业信息化建设和补充其他与主营业务相关的营运资金项目。

　　盈利预测与估值。在行业景气度保持良好的状态下，公司通过“建筑幕墙+公共建筑装饰”内外装综合发展的业务模式的发展战略及继续以“深耕江苏、加速拓展全国”为市场开拓策略，我们预计公司2015-2017年营业收入分别为22.71、28.8和35.11亿元，实现归属母公司净利润1.16、1.58和1.99亿元，EPS分别为0.97、1.32和1.66元(考虑IPO发行后股本为12000万股计算)。我们结合其行业其他上市公司平均估值，我们认为合理估值范围为15年20-25倍PE，对应价格区间为19.4-24.25元。

　　风险提示：1)宏观经济及政策变化风险；2)应收账款回收风险；3)市场竞争风险。

　　洪涛股份：全电商及互联网人才构筑优装网团队，家装B2C电商建设加速

　　洪涛股份 002325 建筑和工程

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2015-02-09

　　优装网以新模式打造家装电商平台入口：公司今年与中装新网、公司董事长刘年新等共同出资设立北京优装网络科技有限公司，公司出资比例为70%。优装网是一个相对独立的子公司，管理层全部为电商及互联网资深专家，努力以新的模式打造家装电商B2C 平台。

　　下调盈利预测，维持对公司的“增持”评级：由于房地产投资增速下滑，主业压力较大，下调盈利预测，预计公司14/15/16 年EPS 为0.39 元/0.43 元/0.48 元，增速分别为11%/10%12%(之前预计23%/18%/19%)；对应PE 分别为30.1X/27.3X/24.4X，维持增持评级。

　　关键假设：电商业务推进顺利，公装业务维持平稳增长。

　　我与大众的不同：(1)全电商及互联网人才构筑新团队，组织架构充满活力。优装网管理层全部为电商及互联网资深专家，很多成员有在亚马逊、苏宁易购、腾讯、阿里巴巴、马可波罗网等管理运营的经验，怀揣着创业的梦想与洪涛股份一起打造优装网，公司给予优装网极大的资源支持和管理、财务、战略等方面的独立性，这种组织架构环境有利于电商新业务的推进。(2)优装网拥有核心资源优势，虽然起步略晚，仍具备成为行业领导者的潜质。优装网可以充分利用背后上市公司提供资金和供应链资源上的支持，同时可以借力中装新网作为行业协会可提供的的品质背书和线下资源。家装B2C 平台目前还缺乏领导企业和成熟的商业模式，通过分析先行者的优势劣势，可以帮助优装网更快的成长。(3)着力解决业主痛点，打造家装一站式解决平台。根据中装协的数据，泛家装市场是4.7 万亿的巨大市场。优装网针对原家装流程中的各种痛点，总结竞争对手的经验教训，将在装修保障，监理，后期服务等方面提供全面服务，着力打造家装、建材、家具、家居一站式解决平台，有望在2017 年覆盖50 个重点城市。

　　股价表现的催化剂：优装网的新业务开展顺利。核心假设的风险：新的设计师等级认证体系得不到行业认可、主业增速低于预期、回款风险等。

(责任编辑：DF064)