明日具备爆发潜力10大金股211

　　济民制药：稳定增长的区域性输液龙头

　　济民制药 603222 医药生物

　　研究机构：平安证券 分析师：叶寅，邹敏，魏巍 撰写日期：2015-02-11

　　投资要点

　　公司股本结构清晰，募资目标明确：公司系浙江省医药行业重点骨干企业，自1996年成立以来，公司就专注于从亊大输液产品的研収、生产及销售业务，此次募资旨在乘着公司品牌扩增之际，大幅度增强公司非PVC软袋大输液生产觃模，增大产品的成本及觃模优势，以华东为基础，辐射全国，提高市场占有率。

　　公司是输液大国下的输液制造强者。作为临床应用最为普遍的剂型，大输液具有见效快、使用方便的特点。据中国产业信息网统计，2012年我国年度输液市场容量达175亿瓶(袋)，是名副其实的输液大国。而公司合计年生产能力达2.3亿瓶(袋)，是国内最大的软包装输液生产基地之一。

　　大输液行业集中度加速提高，非PVC软袋替代是大势所趋。目前，国内的大输液行业市场集中度较低，生产企业众多，但随着部分觃模领先的企业全国性布局外加上相关药品政策推行，大输液行业市场集中度有望逐年提高。非PVC软袋大输液因其更安全，多方面性能均优于玻璃瓶、塑料瓶大输液特点，代表了行业的先进技术和収展趋势，是目前是国际上公认的最安全、可靠的输液包装形式。随着人们对用药安全要求的提高，患者对非PVC软袋大输液的需求将持续增长

　　我们预测公司2014-2016年EPS(按収行后总股本1.6亿股计算)分别为0.36、0.43及0.50元，预计公司主营业务将保持稳定增长。根据公司募投项目所需募集资金及相关収行费用计算，预计収行价约7.36元/股，参考可比公司的估值水平，给予公司2015年20-25倍PE，预计每股的合理价值在8.6-10.75元。

　　风险提示：招标风险、降价风险、募投项目风险。

　　鼎捷软件：与口袋购物合作，共建移动电商生态圈

　　鼎捷软件 300378 计算机行业

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-11

　　报告要点。

　　事件描述。

　　鼎捷软件发布公告，公司与与北京口袋时尚科技有限公司(简称“口袋时尚科技”)签署合作协议书，双方就移动电子商务的深化合作建立长期伙伴关系。

　　事件评论。

　　与移动电商巨头口袋购物合作，鼎捷在企业互联网领域“企业端”价值终得验证。我们曾在前两篇报告中反复提到，在企业级互联网开始兴起的背景下，鼎捷作为当前国内最纯正的ERP厂商，其在制造业和流通业ERP领域浸淫30年积累的最为丰富的“企业”端技术优势和行业经验优势，将成为公司进军企业互联网领域最宝贵的财富，因而未来大概率将成为互联网巨头布局企业互联网过程中必然寻求的合作对象之一。此次鼎捷与移动电商巨头口袋购物合作，上述理论终得验证。口袋购物开发的移动应用“微店”目前已拥有超过2000万注册商家，据口袋CEO王珂披露，截止2014年9月，微店月独立访客8300万，成交额150亿，已俨然成为一个庞大的移动电商平台(口袋购物详细介绍请见后文)。在此次战略合作中，鼎捷负责口袋购物电子商务平台上ERP信息的应用模块产品开发并对应用技术提供支持；口袋时尚科技将促使注册商家深化应用，以带给客户更好的电子商务体验。

　　我们判断，微店ERP应用只是合作第一步，未来双方有望共同搭建移动电商生态圈。由于口袋购物“微店”截止目前上线也仅仅只有一年时间，且卖家多是小个体户等微型企业，从官网上“微店”功能介绍来看，“微店”上卖家的信息化基础非常薄弱甚至接近于0，因此我们推断此次合作第一步，鼎捷或首先向微店卖家提供基于云端的财务、进销存、客户管理、订单打印等简单的ERP应用。但从口袋购物立志成为下一个淘宝的宏伟目标来看，口袋购物势必会不断加强微店平台的信息化基础建设，因此我们判断，上述合作或将仅仅是一个小小的开始。而从企业互联网的视角及双方优势来推测，未来双方或可能共同搭建移动电商生态圈：鼎捷在过去30年中积累了丰富的企业客户和业务流程经验，可以联手口袋购物整合产业链上供应商、生产厂商、物流厂商、渠道商、零售商乃至最终用户等所有环节，构建一个完整的企业生态圈，从而有效降低企业外部交易成本，例如可以通过生态圈的信息价值将C端用户需求和小微业主需求进行整合，向生产厂商进行整体下单，可以显著降低商家的成本。

　　重申推荐。目前用友超过460亿市值，而鼎捷当前85亿市值，未来公司有望借助口袋购物(未来甚至不排除与大力布局企业互联网的BAT合作的可能性)的用户优势和平台优势，共同打造强大的企业生态圈，未来将打开数十倍甚至数百倍于现有的市场空间。预计公司14-15年EPS分别为0.40元、0.61元，重申推荐。

　　中国远洋：集运业务有望受益于成本下跌，干散货或持续疲弱

　　中国远洋 601919 公路港口航运行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：饶呈方 撰写日期：2015-02-11

　　集装箱航运业务盈利料将继续改善

　　我们预计受益于运价提高和燃料价格自2014年年末的持续下跌，公司集运业务利润率在今年1季度将进一步提高。根据上海出口集装箱运价指数，我们估算美线运价在1月同比提高了25%，但是被亚欧和亚洲航线25-27%的同比下滑部分抵消，预计2015年平均运价将同比增长3%，燃料价格将同比下滑30%，因此集装箱业务息税前净利率或将由2014年的2.2%在今年上升到7.9%。

　　干散货航运业务损失或将扩大

　　2015年1季度干散货运价进一步下行。BDI指数下跌到28年来历史低点，我们估算当前运价只能覆盖大部分船东的现金成本。虽然我们认为运价在下半年或将有季节性的回升，但仍然预计公司干散货业务息税前净利率由2014年的-11.1%在今年下滑至-20.2%。我们预计公司干散货业务亏损在2016年可能有所缩窄，但是至2018年前仍将难以实现盈利。

　　综合来看我们预计公司2015年可以实现盈利

　　公司在持续削减干散货运力，因此我们认为集运较干散货在未来将贡献更多的营收。我们提高了2015年集运盈利预测，但是部分被干散货损失的扩大所抵消。综合这两个因素，我们预计2015年或将实现经常性盈利，并且取得10亿元的政府拆船补贴。我们的预测高于市场预测，但是在盈亏平衡点附近船公司的盈利通常波动较大，且政府补贴细节存在不确定性。

　　估值：上调目标价至3.92元，维持“卖出”评级

　　我们维持“卖出”评级，上调目标价至3.92元(原3.01元)。目标价基于未来12个月1.12倍目标PB，9.3%可持续ROE，和44%的历史溢价。

(责任编辑：DF146)