暗藏暴涨因子 21股值得满仓布局

　　思美传媒：营收呈现较快增长态势，股权激励完成后续成长性大可期待

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘疆日期：2015-03-03

　　营收增长呈现提速趋势，彰显了公司良好的发展态势。2014 年营收31.30%的增速显著高于2012、2013 年5.98%和13.47%的水平，反映公司自2014 年初融资上市后，一方面知名度得到提升，另一方面资金实力亦大幅增强，在增加业务比稿机会、扩大业务承接量方面的受益明显，同时公司客户服务能力进一步增强，媒介代理的资源配置进一步优化，呈现迅速发展的良好态势。净利润的小幅下滑则主要归因于激烈的市场竞争导致毛利率的降低以及资金回收的减慢，但我们判断此部分影响主要是短期因素扰动，随着公司规模扩大话语权提升，后续有回暖空间。

　　电视广告业务比较优势突出富有特色，积极延拓互联网广告等新业务类型。公司当前最大业务类型为电视广告代理，占比接近90%，公司地处浙江，华东地区本身电视产业较强而公司与浙江、江苏、上海等电视台均建立了良好的合作关系，为公司的业务发展奠定了良好的成长土壤；同时公司顺应产业趋势加强了在央视和优质卫视的投放，也有力保障了相关业务的健康态势。此外，公司积极延拓广告类型，除却户外广告之外，公司2014 年以来将互联网广告作为重要发展方向，以“综合性数字互动业务代理为主，辅以大数据为基础的精准投放”的发展模式扩大了相关规模；我们判断后续互联网广告业务将是公司的重要增长点，内生外延发展均有望超预期。

　　股权激励落地，后续动力值得期待。2 月份公司完成了向66 名核心人员授予限制性股票事宜，而分三年解锁的条件为2015-2017 年的营收、净利润增速相比2014 年分别不低于15%、30%、50%，彰显了公司上下的强烈信心。

　　给予推荐评级。公司作为市值相对较小的营销公司，成长路径清晰可借鉴，上升弹性较大，目前发展态势积极强烈看好其潜力，给予推荐评级。

　　赣锋锂业：募投投产支撑2014业绩稳健向上，携手波士顿切入动力电池

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：葛军日期：2015-03-03

　　报告要点。

　　事件描述。

　　(1)发布2014年度业绩快报，全年实现归母净利润8415.3万元，同增13.53%，全年eps0.24；其中四单季0.07元，三单季eps0.06元，二单季0.05元，一单季0.06元；(2)与波士顿电池签订《波士顿电池公司BB-2系列优先股、可转换票据和权证私募股权投资条款备忘录》，总计投资3500万美元购买优先股及可转换票据，并提供1.2亿美元过桥贷款，与此同时，公司将获得波士顿电池一个董事会席位(总共7个).

　　事件评论。

　　电池级锂盐需求强劲，募投产能释放支撑收入稳健增长。在2014-2020年国内新能源汽车爆发式成长的大背景下，我们认为产能扩张、价格上行将为公司本部锂盐产品的业绩增长注入持续动力：(1)募投：三大募投项目-万吨锂盐、500吨超薄锂带以及4500吨三元前驱体的逐步投产推动2014全年收入同比增长32.05%；(2)产能：我们预计，三大募投如若满产，公司将拥有10000吨电池级碳酸锂、12000吨氯化锂、11000吨氢氧化锂、1500吨金属锂和4500吨三元前驱体产能；(3)价格：国内电池级碳酸锂2014年均价同比下滑4.24%，但全年实现“U”型走势；鉴于2015年2月末，锂价已较2014年中的底部上行14.62%，预计价格对公司业绩的支撑将在今年得到体现。

　　以波士顿电池为突破口，切入动力电池领域。我们认为，公司斥3500万美元增资波士顿电池、并为之提供1.2亿美元过桥贷款，标志公司正式涉足动力电池领域：(1)行业地位：波士顿是中国领军的三元锂离子动力电池供应商，与东风日产电动车、五洲龙、宇通等国内新能源汽车龙头均有合作，目前总计为20款电动车提供动力电池解决方案；(2)产能：波士顿位于江苏溧阳的一期1GWh全自动化电芯厂已全面投产，可为4.5万辆纯电汽车提供动力电池；此外，今年1月波士顿落户天津高新区，计划建成总产能8GWh的动力电池生产基地；(3)优质3C:波士顿的3C电池为传统亮点，为华硕B系及15款惠普笔记本供货。

　　收购美拜电子100%股权，进军下游聚合物锂电池。在投资波士顿电池的同时，赣锋即将完成对美拜电子100%的股权收购，布局3C聚合物锂电池；我们预计公司将在2015年Q1-Q2完成本次交易及整合工作。

　　积极推动海外锂资源勘探，抢占资源制高点。2012-2013年公司先后斩获国际锂业旗下Blackstairs矿山项目51%的权益以及阿根廷Mariaa盐湖80%的权益，并于2014年与国际锂业合资共同开发Blackstairs项目。我们认为，公司对海外锂资源的布局，一方面意在确保本部锂盐业务长期的原料稳定性，另外也有助未来毛利免受原料涨价的过度侵蚀。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年eps分别为0.24、0.33和0.39元，维持“推荐”评级。投资风险和结论的局限性：锂盐产品价格波动、美拜电子资产收购和海外资源开发的不确定性。

　　北京利尔：业绩符合预期，15年看点在海外订单、辽宁基地整合效果

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武，李华丰日期：2015-03-03

　　“合同能源管理”模式走向国际，15年订单加速：

　　公司是耐火材料行业“合同能源管理”的首创者，该模式实现了工业“标准化”向“定制化”的转变、产品从“商品价值”向“服务价值”延伸，引领行业变革。2013年整体承包业务占全部销售收入的73.5%，目前是国内最大的钢铁工业用耐火材料整体承包供应商。

　　14年公司聚焦海外市场，把“合同能源管理”模式成功推向国际。10月公司与马来西亚东钢集团签订整体承包合同，一期70万吨钢项目11月已经投产，预计实现收入7000万元/年，300万吨全部达产年收入可实现3亿元，公司首创的“合同能源管理”模式获得海外客户的认可，我们预计15年随着“一带一路”的推进，钢铁产业进一步向东南亚市场渗透，公司订单有望加速。

　　横纵向产业布局，辽宁基地整合后将大展宏图：

　　10月公司整合了辽宁6家子公司，方案如下：1、海城市中兴镁质合成材料吸收合并金宏矿业、辽宁利尔，主营“菱镁矿开采和高档镁质合成原料的生产与销售”；2、海城市中兴高档镁质砖吸收合并海城中兴重型机械，主营“镁质耐火材料的生产和销售”；3、保留中兴矿业，主营“耐火材料及耐火原料的进出口”。

　　我们认为辽宁基地将是公司未来发展的核心生产基地之一：1)经过此次整合，辽宁基地基本理顺，形成了“菱镁矿开采—菱镁矿石精加工—高档镁质合成原料的生产—高档镁质材料生产和销售”产业链一体化，“镁砂加工”一期预计一季度末投产，将改善公司整体盈利能力；2)公司总裁郝总调任挂帅充分显示了管理层发展辽宁基地的决心；3)公司已完成三年规划，15年计划实现收入5个亿，16-17年达到20个亿，再造一个“利尔”。

　　14年收入、净利润增28%、40%，符合预期：

　　公司公告业绩快报，14年收入、营业利润、净利润分别18.95、2.65、2.42亿元，同比增长28%、37%、40%，EPS0.41元，基本符合预期。

　　第四季度公司收入增速为2.94%，较前三季度显著放缓，原因包括：1)下游钢铁进入淡季，北方部分地区开工率下降；2)金宏矿业前三季度业绩承诺已完成，第四季度着重内部整合，而去年同期开工率高；3)第四季度洛阳煤化工项目需求下降明显。

　　海外订单加速、产业链布局完成，三年复合增长率超过30%：

　　预计14-16年公司EPS0.40、0.54、0.71元，三年复合增长率35%，考虑到“合同能源管理”商业模式稀缺性、海外市场空间广阔，给予15年PE30倍，目标价16.20元，维持“买入”评级。催化剂：海外订单落地、辽宁镁砂一期投产。

　　风险提示：东南亚经济发展缓慢、辽宁基地投产延后。

　　生意宝：业绩符合预期，静待质的飞跃

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘疆日期：2015-03-03

　　事件评论

　　业绩符合预期，静待成长蜕变：公司2014年实现营业收入1.60亿元，同比下降19.80%，系化工贸易服务业务周期性下跌(五年期的周期，2013年是大年)所致；实现净利润3369.89万元，同比增长2.26%，符合预期。

　　尽管传统线上资讯服务业务的增长弹性已经不甚明显，但公司在化工、纺织等行业深耕多年，旗下中国化工网、中国纺织网均居于国内行业电商龙头位置，“小门户+联盟”模式聚集了上百个行业的垂直资讯，生意社是国内大宗品的权威数据平台，积淀了深厚的优势；在B2B产业变革之际，公司顺势延拓交易服务，筹备多年的大宗商品线上现货交易平台已然测试，有望即将上线，由此产生的交易、供应链融资等业务成长空间巨大，打开了公司的发展边界，有望助力公司实现新的飞跃。

　　携手美亚财险，生态更为完善：2月11日，公司与美亚财险签署合作协议，拟将美亚的信用保险推荐给公司电商平台的核心企业。目前，公司围绕B2B交易平台的布局已基本完备：网络交易资金结算平台、中国化工网现货交易系统技术实施已经进入测试阶段，网上融资担保业务已在江浙地区推广，第三方支付牌照申请已经调教等待获批，第四方物流平台在交通协会、运输协会等的支持下初具雏形。此番与美亚财险合作，将为交易平台提供专业的风险分担机制，增强平台吸引力及用户粘性，并有望发挥公司的用户规模优势，与美亚财险共同探索更多的增值服务，进而完善交易生态，线上交易平台的格局更加完善，也带来了商业模式更大的可能性。

　　维持“推荐”评级：自我们重点推荐以来市场表现不俗，公司为大宗品B2B行业转型变革带来的机会筹备多时，延拓交易服务平台各个环节布局已经基本完善，交易平台正式上线后基本面将迎来质的飞跃，预计公司2015-2016年EPS分别为0.29元、0.50元，维持“推荐”评级。

　　濮耐股份：华威并表助力全年收入、业绩增长

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2015-03-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告14年业绩快报：收入26.11亿元，同比增长7.3%，归属净利润1.63亿元，同比增长33.5%，折EPS0.19元。Q4收入6.7亿元，同增0.6%，归属净利润0.431亿元，同增15.3%。

　　事件评论

　　收入增速主要源于华威并表贡献。公司全年收入增长7%主要是报告期内与同期相比增加了郑州华威1-9月并表所致(华威是13年末并表，只并了13Q4)，我们预计全年华威收入3亿左右(14H为1.466亿)，剔除华威并表影响后公司实现收入和13年相比基本持平。业绩增速33.48%，远高于收入增速，主要是并表的华威主营水泥窑耐材，其净利率(10%左右)高于本部(5%左右)(原因：华威毛利率和本部相当，但是由于水泥窑不是采用整包，无施工及后续服务，因此在费用上要显著低于采取整包销售的本部)，故其并表对于合并报表的盈利能力构成一定提振。

　　Q4增速放缓为并表因素消除。Q4收入增速0.6%，与前3季度相比明显放缓主要是同期并表后，低基数因素不在。不过业绩来看，14Q4仍有15%的增长反映公司在降本增效方面也取得了较明显成效。另外，我们预计Q1会有较为明显增长，主要是汇特耐材和雨山有限并表。

　　看好海外布局，带路概念可期。公司海外市场占比20%，未来公司将通过产品出口、海外并购、海外建线等形式进一步开拓市场，力争到2020年实现国外贡献占比50%，而这一系列布局也与目前的一带一路战略不谋而合。

　　整包推动，核心引擎。在下游盈利微弱的倒逼下，整包逐渐成为行业的大趋势。公司凭借优质供货业绩和龙头供货规模、技术优势，始终走在变革的第一阵营，未来也充分受益整包大订单逻辑下的规模与份额提升。

　　西藏菱镁矿可用于协处窑、以及生产电绝缘、光学器材等新材料领域，附加值很高，具备一定主题概念。预计15~16年EPS为0.24、0.30元，对应PE为31、25倍，维持推荐。

(责任编辑：DF142)