周五10大金股具备涨停潜质313

　　利亚德(300296)：业绩符合预期，期待今年布局

　　公司公告1季报业绩快报，2015年1季度利润3304万至3624万元，比去年同期增长210%至240%，符合预期。

　　我们判断1季度高增长主要源于主营业务增长以及部分拆迁补贴费用的确认：

　　公司1月底公告公司在北京市海淀区颐和园北正红旗西街9号租用的办公场所提前解除租赁关系，公司将获得相关补偿2252万元，计入营业外收入，影响当期损益。我们判断1季度此补贴款得到了部分并确认，因此对当期业绩有大幅拉动。除此之外，公司小间距业务也正处于蓬勃发展期，1季度接单亦同比大幅增长。2014年LED小间距订单达到6.7亿元，比去年同期增长103%，预计收入确认5.5亿左右。我们认为小间距LED对大屏拼接市场替代刚刚开始，大屏拼接市场每年市场规模80亿左右，2014年利亚德、艾比森、洲明科技出货加总不到10亿，表明行业渗透率仅有12%左右，我们认为2015年仍将是小间距LED快速发展的一年，行业渗透率有望从12%提高到25%，利亚德作为行业龙头，仍将受益行业成长，预计收入将从5.5亿翻倍至11亿左右，高成长持续。

　　公司外延思路清晰，我们预计今年公司将为打开海外市场有所布局：2013年11月15日，公司收购北京互联亿达100%股权，为本公司LED小间距电视快速进入广电市场铺开了道路。2014年上半年，公司通过发行股份及支付现金方式，成功收购了深圳市金达照明股份有限公司，充实了公司LED照明业务板块。近期收购励丰文化、金立翔是公司外延式发展、打造文化传媒业务板块的重要举措。通过本次交易，公司可以将业务拓展到高端文化演艺设备研发销售以及LED舞台设备租赁领域，与公司自身LED显示屏形成协同效应，并实现了下游渠道的延伸。公司小间距业务飞速发展，公司借此机遇快速扩张下游渠道和业务范围，战略思路非常清晰，我们认为在小间距LED需求旺盛的当下，继续外延下游渠道并发挥协同效应是加速公司发展的良策，公司目前在小间距领域已经是国内龙头，海外市场广阔还待发力，我们对此期待公司更多布局和表现。

　　盈利预测与评级：鉴于小间距LED的高速增长和利亚德的龙头地位，维持“增持”评级，2014至2016年净利润分别为1.61亿、3.2亿和4.2亿元(2015和2016年净利润包含并购励丰文化和金立翔，模型将在年报后调整)，对应2015年PE28倍左右。

　　风险提示：新进入者进入导致竞争加剧的风险；存货和应收账款控制风险。

　　(兴业证券)

　　海康威视(002415)：业绩靓丽，高增长持续

　　投资要点

　　公司3月11日公布2014年年报，2014年公司实现营业收入172.33亿元，同比增长60.37%，归属于上市公司股东的净利润46.65亿元，同比增长52.13%。EPS=1.17元。其中，4季度营收65.63亿元，同比增长68.92%，环比增长41.03%。归属于上市公司股东的净利润19.56元，同比增长49.69%，环比增长64.32%。EPS=0.48元，符合我们预期。

　　点评：

　　主要财务指标：4季度营收65.63亿元，同比增长68.92%，环比增长41.03%。2014年，公司所处行业依旧保持较高的景气度。同时，公司依托领先的技术创新能力、完善的产品开发体系和日渐增强的国内外营销网络，以及一体化的行业解决方案能力，紧紧抓住了视频监控IP化的大潮，在国内及海外市场继续保持了良好的发展势头。4季度毛利率40.57%，环比下降5.06个百分点。三项费用率14.10%，环比有4.59个点左右的下降，主要是管理费用率的下降。存货周转天数55天，环比下降25天，同比下降12天。持续高增长，海外及前端依然是主要增长点：前端实现营收90亿元，增长73%，后端实现营收35亿元，增长15%。国内实现营收128亿元，增长56%，海外实现营收42亿元，增长75%。毛利率稳中有降。公司实现靓丽业绩，总体上受益于一体化的行业解决方案能力以及多年来的海外渠道布局，市场份额的进一步提升，呈现出远高于行业的增速，再次印证我们对安防行业强者恒强的判断。今年的增长点依然是前端和海外。

　　互联网业务继续夯实基础，未来可期：依托音视频处理、图像处理、云计算、智能分析等技术优势，萤石品牌已经发布一系列产品，面向小微企业和个人用户。加强了萤石云平台建设并推出了云存储服务，同时还与BAT、京东、乐视等互联网厂商合作，建立生态圈。萤石是公司由2B走向2C，由传统厂商迈向互联网的积极尝试。到目前为止，萤石APP用户已近百万。

　　盈利预测及投资建议：行业集中度提升的背景下，公司未来两年仍然享受主业高增长，登陆港股为海外资本运作做准备，互联网业务在起步，值得期待。暂不考虑港股上市摊薄，我们给予公司2015-2017年盈利预测1.63、2.33、3.26元，对应PE17、12、9倍。维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：应收账款风险、毛利率下滑风险、互联网业务不确定性。

　　(兴业证券)

(责任编辑：DF064)