周四10大金股具备涨停潜质319

　　烽火通信(600498) 信息安全迈入发展快车道烽火星空迎来加速发展时机

　　事件评论

　　信息安全问题频发，信息安全行业迈入发展快车道：2013 年“棱镜门”事件爆发，此后，信息安全领域问题频发，2015 年2 月27日，江苏省公安厅发布紧急通知称，海康威视监控设备存在严重安全隐患，部分设备已经被境外IP 地址控制，2015 年3 月15日，央视曝光黑客利用免费WiFi收集用户信息。信息安全威胁事件频发已然引发了社会各界对于信息安全的高度关注，出于国家安全战略考量，监管层已经出台了一系列产业政策，此外，相关企事业单位开始采取相应举措应对信息安全威胁。可以发现，在监管层和相关企事业单位的共同推动下，中国信息安全行业已经进入加速发展期。

　　烽火星空为信息安全领域翘楚，行业龙头地位显着：我们重申，公司旗下子公司南京烽火星空为信息安全领域翘楚，行业龙头地位显着，主要体现为：1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控资质的公司之一，较高的认证资质奠定了公司市场领先的行业地位；2、公司公告显示，2013年烽火星空实现净利润1.07亿元，其经营状况行业领先。可以预见，凭借信息安全行业龙头地位以及烽火通信央企背景，南京烽火星空后续将会获得更多订单收入，充分受益于中国信息安全加速发展。

　　公司信息安全业务发展势头良好，相关资产迎来价值重估时机：南京烽火星空信息安全业务呈现出良好的发展态势，具体体现为：1、公司资产从2011 年的3.8亿元增长至2013 年的5.5 亿元水平；2、公司净利润从2011年的6600 万元，增长至2013 年的1.07亿元。与此同时，南京烽火星空产品从最底层网络信息安全管理平台拓展至移动信息安全应用，其长期发展潜力值得期待。此外，参考美国信息安全公司palantir价值150 亿美元估值水平，南京烽火星空的资产存在巨大的估值提升空间。

　　投资建议：鉴于信息安全产业进入发展快车道，全资子公司烽火星空迎来加速发展时机，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS为0.67 元、0.85 元、1.01 元，重申对公司“推荐”评级。

　　(安信证券)

　　国元证券(000728) 信用业务后来居上，国企改革有看点

　　事件描述

　　3 月16 日公司发布2014 年报，上半年公司实现营收和归属净利润分别为35亿元和13.7 亿元，分别同比增长76%和106%，每股收益0.7元。点评如下。

　　事件评论

　　公司 2014 年业绩实现高增长，主要由于自营投资、信用业务的高增长。2014 年公司实现营收和归属净利润分别为35 亿元和13.7亿元，分别同比增长76%和106%，归属综合收益20.2 亿元，同比增长122%，主要为可供出售金融资产的公允价值变动损益。

　　盈利结构优化，经纪占比大幅下降，信用和投行业务占比维持较高水平，公司杠杆仍具备提升空间。经纪业务的营收占比由2013年的44%下滑至33%，投行业务营收占比则由3%提升至7%，同比增长3.38倍，同时公司自营业务同比增长149%，信用业务占比维持在20%。需要注意的是，公司的权益乘数仅为3 倍，低于同类券商，表明未来负债融资仍具备较高空间。

　　公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长，且显着优于同类券商。截止12 月末，公司两融余额和股票质押回购参考市值分别达到97亿元和157亿元，同比多倍高增长，其中股票质押回购业务的市场份额高达2.4%，高于西南、方正等同类券商。相应地，公司两融和买入返售金融资产利息收入分别同比增长124%和251%，两者合计9.39亿元。

　　公司自有资金的规模和收益率均有提升，且信托投资占比较高。2014 年全年公司的自有资金投资收益率为8.3%，投资收益率从2011年起稳步提升，而从配置方向上，公司的信托投资占比18%，高于其他券商的该方面的配置，这将维持公司较高的投资收益率水平。

　　整体而言，公司实现106%的高增长，归因于信用业务和投行的高增长，同时营收结构进一步优化，经纪占比下降至33%。公司信用业务后来居上，规模合计接近150亿元，自有资金配置特色明显，信托配置达到18%，以此稳步提升公司投资收益率。其次，由于资本消耗型业务发展迅速，公司今年补充资本需求强烈，而目前公司权益乘数仅为3倍，未来加杠杆空间巨大。按趋势，预计集团国企改革将包括引入战投、股权激励等举措，这将显着提升公司的经营效率和市场估值。4、2015 年和2016 年公司的EPS为1.03 元和1.44 元，对应PE 分别为32 倍和23 倍，维持推荐！

　　(长江证券)

(责任编辑：DF064)