期指中期预测意义弱化

　　本周市场继续强势上行，初步确认了站上年线的有效性，板块热度也快速向全市场扩散，主要股指周K线均已收出四连阳，市场强势格局显著。虽然在经历了连续的反弹之后，短线市场出现技术性调整的风险已越来越大，但明年一季度，基本面、政策面、资金面、海外因素以及市场一致预期有望继续形成积极共振，市场在震荡调整后仍有继续上攻的空间，投资者仍可对反弹看高一线。

　　国家统计局周四公布的数据显示，1-11月份全国规模以上工业企业实现利润4.66万亿元，同比增长3%，较上月的0.5%继续回升，连续第三个月回升；而11月当月实现利润6385亿元，同比增长22.8%，继续大幅回升，产成品库存则同比增长7.9%，继续下降。在工业增速和PPI均呈现稳中有升的情况下，未来工业企业收入和利润增速将延续向好势头。元旦过后，市场将逐步迎来今年四季度和2013年1月经济数据，结合近期公布的汇丰制造业PMI预览指数来看，预计经济指标将延续改善趋势，宏观基本面将继续对市场风险偏好构成支撑。明年“两会”之前，预计政策面将暂时处于空窗期，尤其是当前IPO处在暂停阶段，市场普遍预期将在“两会”之后重启，长期困扰市场的负面因素有望阶段性淡出。虽然美国预算谈判进展缓慢，但是市场预期两党在年底前有望达成短期协议，而未来达成妥协应是大概率时间，因此，即使存在着负面冲击，但对强势A股的影响也极为有限。

　　从近期资金价格走势来看，尽管资金面一定程度上受到了季节性因素的冲击，但是幅度极为有限，年底来自资金面的压力大大好于近两年的情况，未来宏观资金面有望延续偏宽松的格局。而场外资金的进一步进场也值得期待，近期新增A股账户和基金账户维持相对高位，持仓账户和交易账户占比也稳步走高，在赚钱效应明显的背景下，投资者风险偏好情绪开始快速回升。数据显示，近期部分货币基金持续出现上亿规模的赎回，个别货币基金的净赎回比例甚至达到10%，而债券基金销售也开始变得困难。在股市向好的情况下，投资者转向股票型基金也合情合理。另外，近一段时间关于信托产品违约或大幅亏损的案例频繁见诸报端，投资者必然会对信托理财产品的风险收益比进行重估。而从大类资产配置的角度，过去两年飞速增长的信托理财产品的风险正在逐步暴露，这在一定程度上将变相提升股市的吸引力。最后，未来RQFII和QFII额度有望继续提升，海外资金将有望继续增援A股。

　　当前，反弹指针正逐步运行至市场一致预期的时间窗口，后市看高一线存在着较强的风险偏好支撑。实际上，在11月底破位探底和12月份强势反弹之初，投资者虽然乐见反弹，但普遍忌惮年底资金面压力对市场的负面冲击，对后期走势尚存些许谨慎，不过普遍都对2013年的春节攻势充满期待。目前，来自年底资金面的压力已基本兑现，在资金面压力明显小于预期的情况下，叠加政策面基本面的积极因素，后期掣肘市场的负面因素将明显有限，因而市场有望维持强势格局。

　　二级市场上，虽然本轮大盘反弹的强度超出市场预期，但越来越多的信息却透露出短期剧烈震荡或调整的可能性正在变大，这主要表现在市场量价背离的迹象越来越明显、大面积前期涨幅相对偏小的个股快速补涨、估值依然偏高的创业板连拉六阳持续领先市场、ST板块的炒作也开始升温等。考虑到金融地产等龙头板块短期存在震荡休整的要求，沪综指在年线附近顺势震荡调整也实属正常，不过日K线、周K线和均线系统均显示未来股指在震荡后将大概率延续反弹。

　　股指期货市场上，主力空头熊市思维不改，逆势交易背景下其对后市的中期预测意义或阶段性弱化。虽然本周市场强势再现，但空头主力是不见剧烈调整不死心，周一和周二主力席位的增空力度明显高于增多力度。尤其是在周二期指再次放量上攻的背景下，海通期货、中证期货和国泰君安这传统三大主力空头联袂加空减多，之后其空单筹码锁定性也不错；但周五市场却再次放量上攻，空头“抓鸡不成反蚀把米”的窘境显露无遗。在已然踏错节奏的情况下，空头低位建立的空单只能等待市场回调减仓或者高位止损或者利用资金优势摊低成本死扛，这种情形与2010年10月份那一波逼空式反弹中中证期货的处境何其相似。鉴于当前传统空头的熊市思维依然没有扭转，这也导致前10名和前20名的净空持仓占比并未显著下降。目前来看，“鹿死谁手”妄下定论还为时尚早，但主力席位对未来期指方向的指示作用或阶段性弱化。

　　整体而言，在经历了连续的强劲反弹之后，短期市场出现震荡调整的风险也越来越大，但是略微拉长时间范围来看，基本面、政策面、资金面、海外因素和市场一致预期等多重积极因素将继续共振，市场将有序及良性的轮动。在赚钱效应明显的背景下，场外资金面进场的积极性也可进一步期待，未来市场延续强势格局应是大概率事件。短期震荡调整将不改中期向上的格局，投资者当前可继续围绕“低估值，早周期，城镇化”的主题进行逢低布局，2013年春季行情依然充满期待。期指操作策略上，建议投资者在中期多头思维的主导下把握好节奏，积极逢低介入，而逆市逢高做空则一定要注意快进快出和适时止损。