千点之上 冲锋还是撤退？

核心提示

业内人士认为，同样是创业板指数在千点之时，板块市盈率较之以往却有下降的趋势，主要是由于近年创业板公司业绩明显增长所致。比如节能环保板块，成长性非常明显；而文化传媒板块，有的公司一年业绩就翻番，电影票房也不断创新高，这些都是估值高的原因，但这些股票确实有业绩来支撑其高成长性。而另一些鱼目混珠跟风上涨的股票，可能会随着板块调整而出现大幅下跌，创业板个股后期走势将会出现分化。

本周，创业板指数轻松越过千点整数关口，行业个股更是精彩纷呈。深交所数据显示，截至5月16日收盘，创业板平均市盈率为41.5倍，16日深圳主板市场的市盈率为20.44倍，深市中小板为30.74倍，创业板的估值显得相对较高。但是，成都商报记者发现，在创业板指数位于一千点的多个时点中，目前40余倍的估值却并不是最高的。而且与特征较为相似的中小板相比，创业板与其市盈率差距有明显缩小的趋势。那么，千点究竟是不是创业板的终点？创业板的后市将会何去何从？

市场动态

创业板涨幅远超主板

今年1月4日至今，上证指数的涨幅为0.61%，深圳成指的涨幅为1.42%，而创业板指数同期涨幅为43.36%，创业板多只个股出现翻倍行情。

某券商研究所策略分析师指出，“今年是经济转型政策较多的一个年份，概念性的股票就容易受到资金的关注，而这些股票大多集中在创业板市场，推动了创业板指数的增长。”

深圳市海润达资产管理公司总经理仇天镝告诉成都商报记者，“创业板股票之所以走势这么强有两方面的原因：一是受益于我国的经济转型，国家不断出台政策扶持，而这些新兴产业大多集中在创业板；另一方面，这些行业本身的盈利能力非常好，比如说像文化传媒行业的光线传媒、华谊兄弟等公司，电影票房就是业绩的保证。”

仇天镝指出，新兴产业经过前两年的培育，行业开始呈现出良好的盈利能力，景气度不断提升，所以受到了资金的追捧。虽然国家经济回落，但是目前国家并没有大规模搞投资，走老路，即使牺牲经济增长速度，下决心一定要搞经济转型，这就是上涨的逻辑。

“像主板的周期股比如说钢铁、煤炭、房地产这些行业，国家不搞投资，对这些行业的需求就会大大减少，大宗商品也牛不起来了，有色价格也持续回落，所以创业板肯定受到资金的追捧。”仇天镝表示。

中国民族证券策略分析师陈伟则表示，“目前创业板整体估值和主板差距比较大，但是没有办法，目前主板起不来；现在创业板的市盈率整体较高，而且现在产业资金减持的规模也比较大，短期面临很大的调整风险。”

估值之争

市盈率只在“相对”高位

面对很多个股已经出现的惊人涨幅，市场各方不禁要问，创业板估值究竟高不高，未来还会不会涨？

以创业板指数触及近期高点的本周四来看，深交所公开信息显示，创业板的平均市盈率为41.5倍，相比本年最高的41.78倍仅有一线之隔。同日，沪市上市公司平均市盈率为11.56倍，深市主板、中小板则分别为20.44倍、30.74倍。从数据上来看，创业板的估值无疑是最高的，而一位业内人士表示，由于高成长预期以及很多创业板企业属于新兴产业，创业板相对于其他板块一直都享有较高的估值溢价，这一点与中小板比较接近。

不过成都商报记者在梳理数据后却发现，在创业板指数位于一千点的多个时点中，目前40余倍的估值却并不是最高的。而且与特征较为相似的中小板相比，创业板与其市盈率差距有明显缩小的趋势。

2010年6月1日，创业板指数出炉当日，指数从千点小幅回落至973点，当日创业板的平均市盈率高达62.54倍，当日中小板平均市盈率为45.91倍。而在2010年，创业板平均市盈率的最高值达到了惊人的106倍。

再来看2011年4月22日，创业板指数经历了近一年的震荡后，再次回到千点，也走到了连续下挫的悬崖边。当天，创业板平均市盈率为51.74倍，中小板平均市盈率为41.56倍。在2012年12月4日，创业板指数触及历史新低之时，平均市盈率已降至26.51倍，中小板为21.43倍。而到了本周四，创业板平均市盈率为41.5倍，中小板为30.74倍。

一位业内人士表示，从数据上来看，同样是在创业板指数千点之时，板块市盈率却有下降的趋势，这是由多方面因素所造成的，比如2010年到2011年属于IPO高峰期，很多创业板个股在上市之初享受了很高的发行溢价，另外，近年创业板公司业绩明显增长，也会影响市盈率的计算。

不过需要指出的是，因为创业板指成分股只有100只，但是目前创业板公司数量已经突破350家，因此创业板指数只能从一定程度上反映创业板的实际情况，而非全部。偏高的市盈率是否成为上行的“拦路虎”，也是不得而知。

仇天镝告诉记者：“目前创业板股票虽然估值比较高，但是像文化传媒、网络、环保、科技、消费电子等行业会不断创新高，因为业绩增长是看得见的；随着居民物质生活的不断提升，传统需求开始萎缩，人们对精神文化的需求开始提升；所以说，以前资金喜欢吃药、喝酒，而现在的资金喜欢的是上网、打游戏、看电影，这是一种新的需求方式。比如说LED行业明显好转，因为LED现在便宜了，老百姓都消费得起了，因为节能，所以需求开始大大地增长了，这些都是经济转型比较明显的例子，我们应该重点去研究和发掘这类投资机会。”

后市观点

成长性个股继续看涨

那么，创业板指数到了千点的整数关口，后市将如何演绎呢？现在到底是风险大过机会，还是机会大过风险呢？

深圳太和投资总监王亮认为：“创业板短期面临压力。首先，创业板整体涨幅很大，短期内积累的获利盘太多，板块面临获利兑现的压力；但是从长期看，国家经济结构转型在持续推进中，由于创业板聚集了较多成长性不错的公司，所以长期看还会继续上涨。”

王亮指出：“比如说像节能环保板块，有的公司以前一年增长10%~20%，现在增长70%~80%，成长性非常明显；像文化传媒板块，有的公司一年业绩就翻番，而且现在电影票房不断创新高，这些都是估值高的原因，确实是有业绩支撑其高成长性。”

但是，投资者在参与创业板的时候，所承受的风险还是很大的。王亮表示：“整体来说，创业板至少有一半的公司是跟着涨的，鱼目混珠，真正有价值有实质性业绩增长的公司并不多，在操作上也要精选行业，精选个股。当然，这还要看投资者是投资还是投机，如果投机的话，一旦板块整体调整，这些公司会快速回落，风险很大。”

仇天镝认为，“6月份创业板面临大解禁，可能会出现调整风险，因为创业板涨幅比较大，实际上累积了不少风险，现在需要找一个契机来释放。没业绩，没技术壁垒的行业，跟风炒起来的这些公司，需要警惕。一旦板块整体受到影响而调整，这些公司肯定大幅下跌，后期走势就分化了。但是对有业绩支撑的新兴产业，回落就是机会，这些行业会不断创新高。”

上述券商研究所策略分析师则认为，解禁压力对个股的压力比较大，但是从整个板块来说，解禁的压力更多是心理层面的，对板块影响不明显；其实解禁压力是个伪命题，在市场情绪高的时候，解禁对个股行情的走势没有实质性的影响，因为股东减持的相对数量占个股的比例不大。

同步播报

17日创业板指升1.37%

17日深交所创业板指开盘略挫，随后转强，收报1023.4点，比上个交易日升13.87点，涨幅为1.37%。全日创业板成交金额212.9亿元，比上个交易日减少22.45%。创业板指本周有3.55%的周升幅。

创业板当日交易的341只股票，有276只收盘报升，领先的11只个股都达到10%的涨停幅度，并以光电企业居多，其中，鸿利光电连拉三个涨停。

当日收盘报跌59只股票的跌幅大部分未足1%，带头的光韵达下挫2.91%。大禹节水等6只个股当日收平。另有通源石油等14只个股当日临时停牌。

创业板当日有41只个股的换手率超过一成，鸿利光电独占鳌头，换手28.78%。