美国国债是否值得中国持有？

从中国对外投资的数据变化来看，观察发现中国持有美国国债的规模可谓非常庞大。据美国财政部公布的最新统计数据，截至2013年5月末，中国持有美国国债数量达13159亿美元，较4月末增加252亿美元，首次突破1.3万亿美元关口，仍为美国国债第一大持有国。

从目前美国国债的持有排名前三位情况来看，日本及石油输出15国处于第二位、第三位位置，其中石油输出15国持有的美国国债至5月底仅有2663亿美元，只有中国持有量的1/5，哪么中国持有天量美国国债其风险与收益比何呢？研究发现，美国国债主要为短期国库券、中期国库票据和长期国库债券。从中国近年持有变化来看，在2009年金融危机时期，我国大幅减持342亿美元美国国债，而之后的情况则保持持有量的继续上行态势。从当时的变化情况来看，中国持有地位变为第二，前一为日本，第三为英国，而从目前来看，第三英国的地位已下落。持有美国国债从某种程度上分析来看，主要是投资方认为美国债券市场是全球最有深度、流动性最好的债市，而且美元被广泛地接受为国际首要储备货币的角度来认识的，但笔者认为，任何债券随着经济起伏与债务市场变化均可能演变为较大的投资风险，其并不是任何时候都是安全与收益为前的。

目前来看，中国持有美国国债再创历史新高，而美元表现也相对稳定，这似乎说明中国天量持有美国债具有较好的战略眼光，但种种迹象表明，这种局面或面临风险演变的来临，而笔者认为其最大的风险来自于两个方面。

首先，自美国次贷危机爆发以来，美国政府采取大规模财政刺激计划，货币投入空前。据美国政府及评级机构数据显示：美国财政赤字规模已非常巨大。为此评级机构还一度将美国信用评级下调，虽然近些年美国经济有所好转，但财政赤字及货币超发引发的种种忧患仍在不时的出现，而QE政策的变化也在很大程度上左右着美国投资市场的变化。从投资学的角度来看，由于经济与不确定性风险因素的变化，持有大量美国国债存在美元汇率变化面导致美元资产风险下跌与国债价格下跌的风险。如果出现恶化局面，比如财政赤字大幅度扩散且美元汇率巨烈变化、政治因素导致局面变化等，则可能出现难以收回本金或拿不回利息的的可能。研究发现，目前过高的财政赤字问题已成为美国政府面临的一大难题，并威胁到美国经济的可持续复苏。这也是笔者最为担心的一面。

其次，投资选择变成战车绑架的可能。中国目前持有1.3万亿美元的美国国债，相当于8万亿左右人民币的规模，从规模上来看，已经超越了许多国家的总和，目前持有美国国债的国家与规模正发生着变化，这种变化是规模上的减少与回避，而中国逆市而上，但中国经济领域中的债务风险与影子银行及地产泡沫、出口数体据下降等变化，使得政治因素考量的投资，面临被经济战车绑架的风险。

公开数据显示：2000年底中国持有美国国债为603亿美元，而目前已高达1.3万亿美元，13年时间，持有量飞增20倍，可谓天量投资。这13年来，美国经济所体现的经济增长、海外战争、金融危机爆发及经济领域的机会与风险，对于数万亿美的投资而言，带来的是收益还是机会，很难准确衡量。

从美国近年货币政策来看，美国高度宽松的货币政策为美国和全球经济复苏提供了重要支持，但利率长期处于异常低的水平可能会给国内金融稳定带来意想不到的后果，并导致一些新兴市场的宏观政策环境复杂化，退出宽松的货币政策可能会带来挑战。笔者研究认为， 今年下半年美国可能收缩资产购买计划规模会造成的市场波动，我国应针对市场变化与风险演变采取应对措施并增加政策应对空间。目前来看，继续增持美国国债或面临市场波动或其它不确定性因素的冲击概率为高。

总体而言，笔者对于中国持有天量美国国债比较担忧，而这种持有目前来看，不如拿出部分资金发展自己本身的国债市场或资本市场，比如完善国债期货市场、中长期国债市场等。天量的持有或有政治因素考虑，但从经济与安全性的角度来看，风险的变化也可能随之而来，持有数量并非只有第一才是最明智的。