美联储不会在9月缩减QE的五个理由

北京时间8月31日凌晨消息，媒体周五分析文章指出，最新的官方数据显示，美国国内生产总值在第二季度中有2.5%的增长，远好于之前给出的1.7%的预估值。好于市场预期的上行修正也再次确认了联储将从下个月，也就是9月开始减少量化宽松项目规模的市场共识。

不过三菱东京银行首席金融经济学家克里斯-拉普契则是认为，美联储并不是一定会在9月就开始行动。他指出，“我很确信伯南克将会维持所有的经济刺激措施继续执行，因为他不会认为目前有什么情况已经是足够好——特别是失业率还是太高了。我想他还是会继续施加压力。”

克里斯-拉普契在接受访问时提出了联储可能延迟减少每个月850亿美元资产采购项目规模的五个原因：

就业：失业率虽然在7月降低到了7.4%，但是这很大程度上是因为劳动力参与率降低，而不是雇佣的有机增长，“市场对失业率数据表示满意，但是伯南克关注的是失业问题上的艰难局面。如果你注意到希望寻找全职工作的临时工的数量，这个情况是很糟糕的。”

抵押贷款利率：固定利率抵押贷款利率的均值相比伯南克5月22日当天提出。缩减量化宽松措施的行动可能发生在“未来几次决策会议之后”时已经上涨了整整一个百分点，达到了4.5%。这难道不是对经济增长的一记丧钟？克里斯-拉普契特别指出，7月的新屋销售有13.4%的减少，“可能是高利率正在拖慢经济增长的第一个证据”。

新兴市场的崩溃：以印度卢比为首的多种新兴市场货币已经因为联储减少资产采购规模的市场预期而大跌。资本因为预计到美国国内利率的提升而逃离新兴市场，可能促使美联储暂时推进这个计划的时间线。克里斯-拉普契称，“如果新兴市场货币继续动荡，可能造成1998年9月亚洲危机的重演”，从而对全球市场形成威胁。

周五的报道指出，多个新兴市场国家央行已经开始收紧货币政策，希望以此对抗资本的外流，提高本国货币币值，以及压制通货膨胀。不过这类措施通常也会限制经济增长，也不太可能是伯南克希望看到的发展。

通货膨胀依然过低：美联储也认为通货膨胀率还是太低，并在7月的决策声明中将它列为一个下行风险。克里斯-拉普契指出，联储的通货膨胀率目标是核心个人消费支出平减指数达到2%，而这个值目前只是1.2%。

毫无作为的美国国会：伯南克在公开发言中时常提到财政刺激的缺失，并将此作为联储实施激进货币政策的一个理由。由于预算封存的开始，政府实际上如同大家在春季时所担心的那样，成为了经济增长的拖累因素。因此，美联储可能不愿在来临的债务上限大辩论之前采取行动减少经济刺激力度。

不过克里斯-拉普契实际上还是希望缩减量化宽松措施的行动尽快开始，他说，“我希望他们开始将政策正常化。”虽然他对经济前景相比很多人都更加乐观，不过也承认，“我很担心，他们还是会把目标继续向后移。”