传媒行业利空逐个释放 精挑细选个股

　　暑期档至 国内电影高景气延续

　　5 月份电影市场再起波澜。5 月票房已超20亿元，同比增速超 60%，环比增长30% 以上，恰逢五一档票房收入4.46 亿元，增长高达92% ，而今年前5 月国内电影票房近92 亿元，增长 36% ，动画电影票房为5.84 亿元，同比上升114%，《钢铁侠3》、《致青春》、《中国合伙人》和《疯狂原始人》引领市场，合计占比80% 以上，国内市场容量扩大，高票房片涌现，青春励志剧受追捧，上市公司光线传媒直接受益，预计《致青春》和《中国合伙人》合计贡献票房收益1 亿元以上。

　　6 月份火热延续，排片竞争激烈。迎来六一和暑假两个关键档期，我们预计今年暑期档票房增速至少在35%以上，日均票房也将超过 .0.6亿元。此外，6 月份电影数量环比增长75%，题材可能以动作/惊悚/喜剧等类型为主，进口片关注《超人：钢铁之躯》能否复制《钢铁侠3 》的市场效应，国产片中口碑较好的为《天机-富春山居图》、《小时代》和《不二神探》，这些影片各具特色，票房均有超预期的潜力。

　　与上市公司最相关的是《开心超人》和《不二神探》。《不二神探》的票房将对光线的业绩影响较大，《开心超人》对奥飞动漫的战略方向和衍生品开发意义重大。我们初步预计《开心超人》票房在0.39-0.87亿元之间，亮点在于金牌导演带来动画版“中国合伙人”，较强的发行能力；初略预计《不二神探》票房在1.8-2.6 亿元之间，亮点在于光线独资+ 金牌监制+ 较强的演员阵容、口碑，但可能面临一定的排片竞争压力。票房预测后续将进一步调整。

　　维持行业“增持”评级。从影片催化剂角度，6 月份关注光线传媒，7 月份关注华谊兄弟。下半年关注奥飞动漫。(宏源证券)