汽车行业乘用车小幅反弹 客车保持高增速

　　中国汽车工业协会发布6月份汽车产销数据。6月汽车销量175万辆，汽车行业在5月增速跌到10%以下后又恢复到11.19%。乘用车销售140万辆，同比增长9.29%；商用车销售35万辆，同比增长19.53%。上半年实现汽车销售1078万辆，同比增长12.34%。其中乘用车销售886.5辆，同比增长13.81%；商用车销售211.7万辆，同比增长6.68%。

　　乘用车增速上月跌到10%以下，本月是有所反弹。我们认为上个月的下滑主要还是基数因素。去年5月同比增速超过22.5%，而去年6月到整个三季度是逐年递减趋势，而四季度增速则全部在10%以下，且从终端销售情况来说乘用车行业目前并没有非常明显的转淡迹象，因此我们认为下半年乘用车仍可保持10%以上增速。但乘用车行业目前估值水平较高，如果不考虑乘用车板块疯涨的2009年、2010年，目前乘用车行业PE相对与沪深300PE的1.6倍左右的倍数几乎是最高阶段，且乘用车相对与零部件等其他汽车子板块估值水平也相对较高。