建筑工程基建地产支撑复苏 荐5股

　　利率市场化推进 建筑影响短期有限长期利好

　　事件：

　　经国务院批准，中国人民银行决定，2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。此外，取消票据贴现利率管制由金融机构自主确定。对农村信用社贷款利率不再设立上限。为继续严格执行差别化住房信贷政策，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

　　核心观点：

　　(1)取消贷款下限方向性利好大型及上市建筑工程企业，但短期影响力度有限。根据我们对大部分上市公司的测算以及沟通交流，2012年设立贷款下限0.7倍后，我们预计建筑上市公司中约75%的企业贷款利率为基准利率，20%的企业下浮5-10%，5%的企业上浮5-10%。即使取消下限，由于目前贷款稀缺性，短期内贷款利率仍难以触碰0.7倍或以下。

　　(2)中长期的利率市场化进展将提升建筑企业融资选择主动权，进而有望一定程度降低实业企业融资成本，利于负债率较高的建筑企业长期负债成本向下。考虑到目前信贷成本及下浮有限，债券类类融资仍为大部分建筑企业特别是建筑非涉房民营企业的首选。但随着利率市场化推进，银行之间竞争有望加剧，建筑企业在贷款、发债及其他非标途径中主动权逐步增强，最终加权负债利率有望下行，利好盈利提升。

　　(3)行业观点：验证成长、增持时机！经历过部分企业业绩低预期、企业减持及流动性短期紧张等利空事件后，建筑板块重启增持时点，下半年逐步迎来订单与业绩构成的成长验证高峰期，重点推荐：装饰、园林、新煤化工板块。装饰：中报情况优秀，新签订单趋势与业绩增长再度验证成长持续，地产再融资若放开则弹性最大。推荐广田股份/亚厦股份/金螳螂；园林：部分业绩不达预期后估值已经消化至合理位置，随着东方园林定增通过及下半年市政订单验证高峰，未来2-3年成长再次腾飞预期不改，推荐普邦园林/铁汉生态/棕榈园林/东方园林。新煤化工：着眼新煤化工重点工程项目招投标大幕开启，利好技术端龙头，推荐中国化学/东华科技.(国泰君安)

(责任编辑：DF081)