医药行业未来成长性确定 关注三条主线附股

　　中报将至 板块分化加速

　　齐鲁医药最新投资策略：在经历了上个月的大幅回调之后，本周医药板块在前3 个交易日表现出色，但受到发改委启动药品成本调查的政策利空影响，医药板块在后两个交易日走弱。而陆续出台的各项政策将对医药板块的走势造成扰动，考虑到目前医药股的相对溢价率处在历史高位，我们认为中报将成为医药板块加速分化的导火索。因此我们依然维持前期的观点，在政策扰动下，强者恒强，结构性机会凸显，建议逢低布局在独特品种或业务资源基础上营销有所突破的公司。

　　我们看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。

　　从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动。

　　我们认为品种、销售、整合能力是穿越政策扰动周期的关键，也是寻找A 股医药Tenbagger的核心要素。一、品种：在符合疾病谱迁移的大治疗领域，从创新和传统寻找高壁垒品种。二、营销：看好在扩张、下沉、精细化等有所突破的营销体系。三、整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的药企。

　　从时点来看，2013年下半年医药行业处在政策扰动期；从估值水平来看，行业整体估值水平接近历史平均，溢价率处于历史高位。在符合我们中长期选股主线的前提下，2013下半年我们强调追求确定的成长性和具备短期催化因素的个股，推荐：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、三诺生物、佐力药业。

　　行业热点聚焦：发改委启动药品成本价格调查

　　市场表现：对2013年医药板块进行分析，医药板块绝对收益率24.7% ，同期沪深 300 绝对收益率-11.7%，医药板块跑赢沪深300 约36.5 个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为 35倍PE，在经历了6 月的大幅度调整之后，目前的估值水平基本与历史平均水平(2009年至今)持平，但相对溢价率处于历史高位。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题。(齐鲁证券)

(责任编辑：DF081)