珠宝首饰行业估值回归行情有望持续
投资要点
2011年9月,国际黄金价格在达到1900多美元后见顶下跌,并持续了将近两年的时间,我们分析发现,珠宝首饰行业正在发生一些深刻的变化:(1)市场份额加速向大型企业集中,中国限额以上企业金银珠宝类零售额占珠宝首饰市场规模的比重在2007年为27.1%,2012年提升至53.9%;(2)渠道扩张仍是获取市场份额的主要方式,如周大福、老凤祥、豫园商城2012年新增网点数均在200以上,远远快于大部分竞争对手的扩张速度;(3)品牌溢价显现:(4)盈利能力逐步分化,老凤祥、周大福和周生生三家公司的毛利率和净利率相对稳定,而豫园商城、潮宏基和明牌珠宝则波动较大。
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