零售与金融的天然联系

　　我们在9月17日的跟踪报告《对零售行情能否继续演绎的思考--零售与金融及互联网、转型与创新、OTO等》中曾经阐述了“零售天然的与金融及互联网有内在联系”的观点。在这个观点基础上，我们试图以美国为例，做了一个专项研究附后，希望能够对零售和金融的内在关系做进一步梳理，协助理解零售企业之前涉足金融的方式以及今后可能的趋势、优势和劣势(相比较天生为银行的银行)等，供参考。由于该研究做于中秋节期间，很多层面上深度和广度还不够，可能还停留于思考讨论的基础材料的地步。我们后续还将继续深入研究。

　　此外，对于整个零售板块，我们认为目前集中于移动互联、平台和入口、涉金、OTO、上海自贸区等市场热点的行情仍有持续可能，而低估值品种可望在国资大改革(制度红利)背景下继续被挖掘，后者的重点不仅在于利润率和净利润增速的静态提升，更积极的意义在于催生真正的大规模的持续的并购整合，毕竟零售也是一个集中度低、渗透率不高的行业。