通信行业互联网保险刚刚起步 推荐4股

　　互联网保险渗透率仅为4%，行业处于刚刚起步状态

　　2014年互联网保险的保费收入为 859 亿元，同比增长高达 195%，但其渗透率只有 4.24%，这和欧美发达国家相比还有着巨大的差距，互联网保险才刚刚起步。

　　互联网保险迅速发展得益于政策推动、移动互联网快速发展、企业自身推动等三方面因素。

　　互联网保险商业模式呈现多元化发展

　　我国互联网保险商业模式呈现多元化发展，目前主要有 5 种主导的商业模式，分别是官方网站模式、第三方电子商务平台模式、网络监业代理模式、专业中介代理模式和专业互联网保险模式。

　　与其他互联网子行业类似，未来第三方电子商务和专业互联网保险模式有望成为主流。

　　互联网保险优势明显

　　与传统保险相比，我们认为，互联网保险具有三大方面优势，第一、互联网保险由于省去高额中介费用价格优势十分明显，以重大疾病险为例低23%；第二、互联网保险产品丰富且时效性强，用户可以进行比较而选择最合适自己的产品；第三、互联网保险创新性强，能更多创造出用户对于保险的新需求，进一步扩大保险市场规模。

　　未来互联网保险创新之路

　　互联网保险不应是互联网与传统保险简单结合的线下产品网上销售，而是传统保险与互联网技术、互联网精神的结合。 当前互联网保险的一些行为还主要是降低经营成本，提高运营效率和争夺客户资源，未来的发展趋势将体现在产品与服务创新、大数据创新、模式创新方面。

　　看好邦讯技术和京天利

　　综上所述，我们看好邦讯技术和新天利，其中邦讯技术“宝720”B2B互联网保险交易平台已全新上线，形成规模与品牌后，建立电子商务平台开展B2C 业务；京天利积极切入汽车延保市场，看好其未来发展；并关注天源迪科和焦点科技。

　　风险提示

　　1、行业发展不及预期；2、资本市场热度减退。

　　个股研究

　　京天利：坚定开拓互联网保险蓝海

　　聚焦互联网保险。场景+数据+产品是做好互联网保险的核心。公司的汽车延保就是互联网保险的最佳场景之一；主业移动信息服务提供了强大的大数据能力；收购的上海誉好在产品设计方面极具创造力，占据了国内航空延误险50%份额。我们非常看好公司拓展互联网保险业务的前景。

　　互联网保险行业空间巨大。艾瑞咨询数据显示，2013 年，我国互联网保险的保费收入规模89 亿元，同比增长124.6%，但渗透率仅为0.5%，预计2014-2017 年复合增速高达92.4%，行业正处于高速成长期。此外，从行业发展方向来看，险种和渠道创新不断。小额、海量和高频的简单化险种，例如退货险等，非常契合互联网的特点，极具发展前景。

　　战略清晰，执行力强。公司去年就成立了延保部门，上市之后募集的资金几乎全部用来收购上海誉好，汽车延保服务“车乐无忧”也即将上线，体现了其开拓互联网保险市场的决心。高管团队战略规划清晰明确，后续将不断向市场展示强大的执行力！

　　投资建议：在互联网保险这片超级蓝海中，公司的综合能力领先，战略和布局也走在行业前列，我们非常看好其作为互联网保险第一股的前景！继续强烈推荐，3 个月目标价90 元。详细分析请参见我们周末发布的公司深度报告《互联网保险新锐崛起》。

　　风险提示：互联网保险业务拓展不及预期；系统性风险。(安信证券)

　　天源迪科：估值提升待互联网业务拓展

　　第一，业绩低于此前市场普遍预期，但公司2015 年增长有一定保障。公司表示业绩下滑“主要原因为公司在主要客户中国联通的业务未能在2014 年完成结算流程，中国联通业务收入较去年同期大幅下降，从而使得公司净利润较去年同期下降幅度较大。报告期内公司对新市场新技术研发的投入增加，使得期间费用较去年同期增加。”天源迪科在运营商主要从事计费系统等支撑业务以及大数据BI 业务，总体每年需求随运营商营收规模增长而稳定增长。除此以外公司在虚拟运营商以及海外运营商BI 都积极拓展，大致每家新客户增收在400-600 万元/年。预期2015 较2013 年可以获得30%左右的增速。

　　第二，互联网 o2o 事业部想象空间大，值得密切留意：公司在2014 年基于大数据、移动互联网运营方面的能力，加大移动互联网电子商务市场的投入，取得阿里独立软件开发商(ISV)资格，通过阿里无线应用平台，尝试为手机淘宝的商户提供服务。公司将进一步整合内外部资源，布局移动互联网电商产品线的发展。目前主要业务包括 1、为淘宝小微商家提供互联网营销服务(如微预约、泡泡堂、碰碰有礼)； 2、为淘宝传统的大商家提供O2O服务，将其线下业务转移到线上(如恒大冰泉、天王表，冷酸灵、草木之心等)；3、通过和淘宝的合作，进一步了解电子商务市场的消费习惯，以拓展电子商务市场。在大数据方面，利用大数据技术，帮助淘宝商户进行精准营销；在云计算方面，公司和阿里合作推动“阿里云”在中国联通的落地验证。我们认为公司O2O 业务目前正处于推进关键期，如果能够顺利发展，有可能成为天源迪科帮助商家进行大数据分析以及精准营销的新入口，值得密切跟踪其发展情况。

　　第三，所处行业处于成长期，如依靠资本市场选择外延式拓展应是理想之选：基于业务支撑软件，公司近年在电信和互联网O2O 业务都有所涉猎，但把握行业快速增长有必要进一步开拓电信运营商以外的市场。公司在2014 年中报中表示，在保持现有业务市场占有率的同时，通过内生式增长和外延式扩张的手段进一步拓展新行业客户，加快进入物联网、金融、政府、能源等新领域，培育新的利润增长点。在经历了几次波折以后，2015 年应该也是公司落实外延扩张的最好时机。

　　投资建议

　　预计公司 2014-2016 年EPS 0.23,0.47,0.58 元，2015 年业绩较2014 年大幅增长应是大概率事件，谨慎看好，给予“增持”评级。(国金证券)

(责任编辑：DF078)