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水泥行业盈利见底 后市涨价或超预期

发布时间:2013-1-29 8:38:00 来源:eastmoney function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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  经济复苏显现,行业需求或将略超预期。我们将认为13 年水泥需求或将略超预期,主要来自于四点:①宏观:随着12 年经济数据公布,GDP、FAI 增速预期略有上调(分别预计为8.2%,21.1%),经济复苏可期,带动下游需求提振;②基建:12 年基建项目的集中批复扫除了13 年基建项目开工的政策性障碍,同时,一方面,就国际比较来看考虑到中国债务率水平仍然较低,整体来看具有提升杠杆的需求和动力,另一方面,我们预计13 年地方债务总额将达到12.7 万亿元,同比增长12.3%,地方融资平台债务余额增速仅为3.2%,整体仍处于可控范围,并将对后续基建开工施工提供重要支持。预计13 年基建中性条件下将带来水泥需求约8.9 亿吨;③地产:考虑到地产销售增速对于地产投资增速具有6-9 个月的领先,我们预计到2013 年二季度整体地产投资增速有望上一个新的台阶,预计13 年地产中性条件下将带来水泥需求约8.2 亿吨;④城市圈型城镇化:我们认为,城市圈型城镇化的不断深入将在中长期进一步促进城际交通、城轨等基建项目的落实,为行业需求提供长期支撑。

  供给增速下滑,区域分化明显,华东最优。12 年全国熟料产能增速约为13.8%,较11 年增速略有下滑,全年增加熟料供给约1.9 亿吨,预计13 年新增熟料产能为1.5 亿吨,届时全国熟料总产能将达到18 亿吨。其中,就区域而言,东北绝对量增加最少,而华东边际供需改善最为明显。12 年华东区域新增熟料产能约为2500 万吨,增速约为6%,而我们预计13 年区域产能新增仅为900 万吨,增速下滑至2%,边际改善明显。

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