传媒行业把握三主线

　　一月传媒小幅跑赢大盘。1 月A 股延续反弹行情，沪深300 指数上涨了6.50%。传媒行业累计涨幅7.74%，整体跑赢沪深300 指数1.24 个百分点。从结构上看，营销服务板块涨幅最高，影视动漫和平面媒体居末。

　　电影：贺岁档票房激增，寒假档动漫激战正酣。在贺岁档大片的持续热映影响下，12 月单月票房环比增长134%，同比增长84%。今年寒假档先后共有《绿林大冒险》、《喜气洋洋过蛇年》、《波鲁鲁冰雪大冒险》、《巴拉拉小魔仙》、《洛克王国2 圣龙的心愿》、《魁拔2 之大战元泱界》等多部影片扎堆上映。我们认为在动漫影片目标市场仍主要集中在儿童市场的前提下，我国动漫影片市场总容量仍相对有限。

　　电视剧：公示剧集数小幅提升，上市公司加速释放产能。上市公司方面，近两个月华策影视共有八部剧集集中申报，其中包括公司2013 年三部大制作影片《天龙八部》、《大汉贤后卫子夫》、《小李飞刀》。华谊兄弟和华录百纳各有三部和一部部担任执行制片的剧集申报。

　　广告：中国广告行业保持两位数增速，新媒体广告增长强劲，报纸广告首次出现负增长。2012 年全球媒体的广告支出为5190 亿美元，增长了5.4%，其中美国广告支出达到1660 亿美元，增长了4.9%；中国广告支出426 亿美元，同比上涨了13%。结构方面，报纸广告市场规模为685.5 亿元，同比跌幅为12.6%，是十年来第一次负增长。网络广告2012 年增速为53%，连续三年保持50%以上速度增长。

　　互联网：2012 年中国网络经济市场规模保持高增长，其中电子商务以及网络广高贡献较大。2012 年中国网络经济市场规模达3850.4 亿元，同比增长54.1%。从增长结构看，电子商务市场贡献增量占比高达46.3%，其次是网络广告市场。移动购物、移动营销、移动搜索是增长最快的细分领域，增速都超过100%。

　　二月投资策略：大盘自低点反弹以来已累计上涨近25%。一旦进入调整期，前期涨幅、估值双高的个股首当其冲；持续成长确定性较高和估值相对合理或将成为短期投资主线。同时，2 月作为农历新年月，春节、情人节、元宵节等节假日密集，市场对于娱乐消费关注度或将提升；《泰囧》提升了市场对于单部影片票房对公司业绩的关注，华谊兄弟凭借2 月初上映的《西游降魔篇》最有可能引发市场想象力。因此，二月我们维持省广股份+中南传媒+华谊兄弟的推荐组合。