医药生物两会行情延续 乐观预期1季报

　　医药股成为大消费板块唯一的避风港：医药股2 月份上涨7.1%，同期沪深300 下跌-0.5%，依然保持强势。我们认为主要有三个因素：①2012 年医药股盈利确定性增长，业绩符合预期。我们预计上市公司2012 年盈利增长16%。从单季度看，4 季度医药行业盈利增速提高，2013 年1 季度行业政策平稳，增速依然会保持20%以上。②两会前夕国家对民生问题比较重视，政策偏暖。例如新农合大病医保、基药扩容等。③防御需求和白酒预期反转也是让部分资金继续流入医药股，医药股成为大消费板块唯一的避风港。

　　两会行情继续，乐观预期1 季报：短期看，我们认为“两会”依然会有助于医药股表现，2013 年1 季度行业增速依然会保持20%以上。2012-13 年行业动态pe 为34x 和28xpe，短期估值提升空间不大。两会后新政府换届，“医改”政策加速落地，包括取消“药品加成”，中成药降价等， 政策面不确定性会抑制行业表现。从市场看，资金在1 季度回补医药后， 配臵将创出历史新高，继续加仓动力减弱，我们预计两会和季报后行业超额收益将会缩窄。