煤炭行业政策风险释放 关注两大子行业

　　秦港动力煤价暂企稳，山西动力煤价格下跌。本周秦港动力煤价格与上周持平。3 月1 日山西朔州、临汾、晋中、忻州、阳泉地区动力煤车板价下跌5-15 元/吨，淮南5500 大卡动力煤车板含税价本周下跌5 元至610 元/吨。12 年12 月初以来中转港口动力煤价跌压力已经传导至上游产地。(点击查看>>>煤炭采选行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　国内海运费止跌反弹。3 月1 日国内海运费上涨，各航线累计上涨0.6-1.5 元/吨，涨幅2%-5%。

　　秦港库存回升至720 万吨。3 月1 日秦皇岛港煤炭库存为720 万吨，较2 月27 日的近期低点668 万吨增加52 万吨或7.8%。天气因素是主因。

　　沿海六大电厂煤耗增加，库存续创新高。3 月1 日沿海六大电厂单日煤耗为62 万吨，环比上周增加17%；库存为1785.6 万吨，环比上周增加2.2%，库存量再创新高；可用天数为28.8 天，环比减少4.1 天。电厂煤炭库存可用天数虽逐步回落，但仍位于历史高位附近。

　　进口铁矿石价格持续下跌。2 月下旬以来进口铁矿石价格高位回落，3月1 日MBIO:青岛(62%)：CFR 为150.67 美元/吨，较2 月18 日年内高点160.82 美元/吨下跌10.15 美元/吨，跌幅6%，跌幅进一步扩大。

　　二级市场表现：2 月25-3 月1 日煤炭板块下跌0.09%，跑输大盘1.94个百分点。节后第二周上证综指上涨1.85%，煤炭板块下跌0.09%，跑输大盘1.94 个百分点，位居跌幅榜第三位，跌幅仅次于食品饮料、餐饮旅游板块。房地产调控预期加强，美元升值，国际大宗商品价格下跌，政策面及外围市场风险加大，周期股面临回调压力。煤炭股作为对政策最为敏感的周期板块之一，领跌市场。本轮调整以来，煤炭板块调整时点领先于大盘，跌幅大于大盘，后期估值修复的动力相对较强。

　　结论：经济温和复苏的大方向未变，关注煤炭股调整后的投资机会。目前市场走势是对宏观经济政策面变化的修正。一方面前期对于两会出台刺激经济政策的预期迟迟未兑现，另一方面房地产调控升级，超出市场预期，后市宏观经济复苏进程将受到影响，周期性行业基本面回暖将延后。中期来看，房地产调控效果有待观察，经济复苏是大势所趋，煤炭市场需求预期改善，依然看好经济复苏背景下煤炭股调整后的投资机会。重点关注焦煤、无烟煤子行业。催化剂因素：宏观经济数据及行业微观数据向好，刺激投资的政策出台，小煤矿复产低于预期；风险因素：房地产调控政策配套措施出台，小煤矿复产超预期，下游企业库存未见下降等。