水泥行业将迎来布局机会 重点关注4只股

　　水泥价格已经超季节性上涨

　　华东水泥市场是全国的风向标，长三角地区水泥价格从3 月中旬开始稳步上涨，目前江浙沪皖部分地区水泥价格已接近去年4 季度反弹高点。4-5 月份才到上半年旺季，今年1 季度开局较好，价格表现好于过去十年平均水平；如果把十年平均水平等同于季节性变化，目前水泥价格已经超季节性上涨，和需求复苏年景波动幅度相当。全国其他主要区域价格也与华东趋势一致，全国均价已现上涨趋势，华北、西北等区域出现明显上涨。(点击查看>>>水泥建材行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　水泥价格上涨态势有望延续

　　虽然确认了目前水泥价格属于超季节性上涨，但是另外一个问题更重要，即这种上涨态势到底是短期的波动还是具备可持续性。我们认为水泥市场目前的上涨态势有望延续。首先不同于2012 年4 季度反弹的“量缩价跌”，目前水泥行业表现为“量价齐升”，这种上涨的基础是有量的支撑，只要能继续放量，价格上涨将延续。而3 月份正是由淡季步入旺季的过渡时段，之后4-5 月份是上半年的旺季，需求将继续环比改善，而目前水泥库存处于中等偏低水平，后续涨价基础具备。

　　根据广发证券策略组的观点和我们近期草根调研了解的情况，我们认为水泥需求在2、3 季度有望延续复苏态势。

　　二季度有望成为业绩增速由负转正的拐点

　　我们在前期报告中一直强调：水泥行业的盈利周期性变化非常显著；从A 股市场来看，水泥行业“趋势投资”的特征也很明显：如果以季度为时间单位衡量，龙头公司盈利和估值、股价基本保持同步变化。

　　以海螺水泥为例，自2012 年3 季度盈利增速见底后，4 季度以来出现改善，按照目前量价态势，预计2013 年2 季度将继续改善，并且2 季度有望成为盈利增速由负转正的拐点。

　　上调行业评级至“买入”

　　我们从年初开始，一直强调2013 年水泥行业的整体观点：行业需求弱复苏，行业仍以结构性机会为主。结构性机会具体体现在——基本面层面，寻找供给改善明显和需求较快增长的区域；股票层面，需要关注估值和基本面匹配情况，在市场预期悲观或者基本面超预期之时可考虑配置。

　　我们曾指出：我们倾向于3-4 月份后行业基本面和盈利将复苏改善，我们认为水泥行业2 季度有望再次迎来布局机会。

　　从目前情况来看，一是3 月中下旬的价格表现超预期，二是预计1 季度龙头公司的销量和盈利也有超预期点(虽然盈利增速虽然相比去年4 季度有所下滑)，并且这种态势有望延续；我们维持前期判断，水泥行业2 季度将再次迎来布局机会，上调行业评级为“买入”，具体标的我们建议重点关注供需关系较好的海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、金隅股份。

　　风险提示

　　固定资产投资增速回落，2 季度旺季需求受天气影响低预期，信贷和房地产调控超预期。