煤炭石油个股估值调整到位 荐2股

　　焦煤新增供给主要来自山西整合矿释放，增速预计将低于预期我们认为由于2012年上半年焦煤价格基数较高，2013年全年焦煤均价将很可能同比小幅下降，但预计2014年开始焦煤价格将企稳回升。主要是考虑到新增焦煤供给主要来自于山西省整合矿产能，而山西整合矿产量释放一直低于预期，与此同时需求端我们预计受中西部城镇化工业化的拉动中国的粗钢产量未来3年仍将保持小幅增长，预计中国的粗钢产量2015年才会达到峰值。

　　海外供给存在下行风险，高成本矿山提供成本支撑瑞银预计未来3年全球新增焦煤产能主要来自于蒙古和非洲的莫桑比克，受基建和投资环境影响，上述国家未来的供给增速可能低于预期。同时，由于净进口已占我国每年焦煤需求的8%，海外焦煤对国内焦煤价格的影响越来越大。目前海外13%的供给现金成本在140美元/吨以上，对应国内到厂价格约为1150元/吨，我们认为海外高成本供给将对焦煤价格提供一定的支撑。