证券行业估值拐点已经出现 重点推荐4家公司

　　2013 年证券行业迎来业绩拐点。截止2013 年5 月上旬，A 股日均交易额1845 亿元，比去年全年日均交易额增加45.7%；从2011 年以来，行业佣金率水平也渐趋平稳，2013 年一季度行业佣金率与2012 年持平，均为万分之7.8；考虑到2012 年下半年业绩基数较低，我们预计自6 月起，行业业绩同比去年或有大幅改善：收入增幅有望达到50%-60%；净利润增幅在55%-65%左右。

　　行业创新使得自有资金业务ROE 拐点出现。融资融券余额高速增长，大幅超预期。截止5 月20 日，行业双融业务余额已达1993 亿元，大幅超越我们年初对“全行业年底双融业务余额2000 亿”的预期，按照当前的增速，全行业年底双融业务余额达到甚至超过3000 亿元是大概率事件；l(2)预计年底约定购回及其衍生业务融资余额达到500 亿元。约定购回业务当前规模约250 亿元，预计6 月份推出股权质押融资业务后，将带动业务规模进一步增长，年底有望达到500 亿元；(3)证券公司自有资金业务投资范围的放开提升券商自有资金业务收益率中枢。以上三个因素使得行业自有资金业务ROE 拐点出现。