航天军工多重刺激将至 关注三条主线

　　核心观点：主题密集期将至，继续看好板块表现。6‐9月，多重刺激因素将逐步兑现，板块主题投资氛围维持较好，资本运作预期持续提升，维持看好6‐9月板块表现的观点。主要理由是：1。自主航母开建、新机型试飞、神舟十号/嫦娥三号发射、中俄军演、航空动力复牌、相关产业政策等较为密集和重要的主题事件主要发生在上述时间段，板块主题投资氛围较好；2。中国重工等停牌和航空动力复牌等事件驱动板块资本运作预期提升。(点击查看>>>航天航空行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　近期关注：南海和东北亚局势变化，无人机后续试飞等进展。台湾启动第二轮后，菲律宾态度转向强硬；朝鲜可能发生严重粮食危机，可能导致其进一步增加军事挑衅以获得援助，关注南海和东北亚局势演变。美国X‐47B无人战斗机5月14日完成弹射起飞，17日成功进行连续起降试飞，标志无人战斗机发展进入新阶段；媒体近期密集报道洪都公司无人战斗机，我们认为，无人机空间巨大，短期关注试飞等带来的主题投资机会，关注洪都航空(增持).

　　海军和航空板块：现代化建设进程加速，关注三季度自主航母开建对板块的刺激。海洋战略转变和应对周边局势需求将加速新型海军舰艇的研制和列装进程，未来10年新型航母、两栖舰、驱逐舰/护卫舰、潜艇等有望列装，将显著提升海军实力。海航及空军装备换代将带来直升机、三/四代战斗机、大型运输机、无人机等较大需求空间，训练水平提升有望驱动教练机、航空发动机需求增长。媒体报道自主航母可能三季度开建，届时板块有望迎来主题投资机会。

　　航天板块：关注北斗产业链业绩逐步兑现的公司和“神舟十号”、“嫦娥三号”等航天活动。随北斗二代组网和测试完成，军用和公务等需求逐步释放，关注三季度起订单规模确认、业绩可逐步兑现的公司。北斗市场空间巨大，中国卫星(增持)、海格通信(增持)等相关公司可长期关注。

　　风险提示：估值较高；公司和行业信息披露较少；重组进程不确定性；业绩释放节奏难以准确把握等。

　　维持板块“强于大市”的评级。我们认为，国家对外政策的调整和资本运作的推进将成为2013年军工板块估值提升的两大核心驱动因素，北斗导航领域业绩逐步兑现、通用航空预期升温也将有助提振子板块活跃度。预计未来3‐6个月主要可能事件包括：自主航母开建、新机型试飞、神舟十号/嫦娥三号发射、中俄日本海军演、东海或南海局势变化、相关产业政策出台等，将驱动板块主题投资机会。长期投资继续关注我们一直以来强调的三条主线：海空装备、军民结合和资产整合。