机构推荐 6股利好机不可失

　　岭南园林：联手海外盟友发力国际市场，拓展沉浸式虚拟现实体验领域

　　岭南园林(002717 )

　　事项：公司公告全资子公司恒润科技与英国Holovis International Ltd签署战略合作框架协议，就拓展国内外特种影院及主题项目业务等深入合作。

　　借力Holovis快速拓展国际市场。Holovis系一家全球领先的感官体验创新及方案供应商，可为客户提供高度专业化的多通道显示设备、2D和3D影院、便携式固定球幕影院和全沉浸式3D虚拟现实体验，业务覆盖英国、美国、加拿大、意大利、迪拜等地，客户包括捷豹路虎、可口可乐、瑞典林雪平大学等。未来恒润科技将向其提供特种影院及主题项目的专业设备、软件和技术支持，Holovis则提供售后服务并全力帮助打开国际市场。

　　长远实现市场及技术资源互通共赢。Holovis在国际主题娱乐行业排名前列，市占率较高，实施团队成熟，在沉浸式虚拟现实设备及技术等领域具有优势，成功应用于展览场馆、工业设计、互动娱乐等领域。而恒润科技在国内主题公园及特种影院市占率也较高，双方合作将打通客户资源，促进国内外市场的市占率提升，并有望在沉浸式虚拟现实技术的开发应用领域取得进展，实现多项资源互通共赢。

　　在手订单充裕，设立产业并购基金打造生态人文产业链。公司近期预中标界首市、合肥肥西县等多项大额订单或框架协议，后续有望落地并逐步兑现业绩。公司前期与清科投资设立5亿元产业并购基金，对成长期和成熟期的旅游、文化娱乐及大健康行业标的进行股权投资培育，公司择优收购，未来将打造生态景观、文化旅游一体的产业链。

　　投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.51/0.70/0.94元，采取分部估值，公司主业给予43亿目标市值(2015年30倍PE)，恒润科技给予20亿元目标市值，目标总市值63亿元，对应19.3元目标价，买入-A评级。

　　风险提示：应收账款风险，业务转型风险， 签约不确定性风险。

　　安信证券杨涛，夏天

　　广州发展：上半年业绩不及预期，燃气业务仍值得期待

　　广州发展(600098 )

　　结论与建议：

　　公司电力、煤炭、天然气三大业务互为支撑、协同发展。公司是广州最大的发电企业，受益电改，未来售电领域扩展想象空间大，且是广州天然气唯一的建设、运营、购销主体，未来燃气业务增长空间广阔。公司上半年实现营业收入84.59亿元，同比下降7.46%，实现净利润5.34亿元，同比下降17.24%，低于我们的预期，主要是因为煤炭售价下跌和上网电价下调。 预计公司2015、2016年实现净利润10.82亿元(YOY-11.59%)、13.33亿元(YOY+23.12%)，EPS0.40、0.49元，当前股价对应15、16年动态PE为25、20X，我们维持“买入”建议，目标价13.00 (16年25PE).

　　燃气业务成长空间值得期待：面对国内经济增速放缓、工商业用气需求增速下降等局面，公司全面推进落实《广州市推进管道燃气三年发展计画工作方案》，积极拓展燃气市场。上半年完成天然气销售5.32亿立方米，YOY+8.82%，新增天然气用户5.16万户，新增签署合同工商用户日用气量13万立方米。上半年公司燃气业务毛利率同比下降6.88%，主要是由于气源结构调整导致用气成本上升所致。天然气价改方案有望近期出台，市场普遍预期下调幅度为0.4-0.6元/立方米，这将促进公司燃气业务再次加速增长。此外，公司与加拿大“沃德福”就液化天然气购销协议谈判仍在继续，最终达成协议后，公司未来气源价格将具有更强的市场竞争优势。而广州作为经济发展水准领先的城市，其天然气利用规模还处在初步开发阶段，与北京、上海、重庆等城市存在较大差距，随着《广州市推进管道燃气三年发展计画工作方案》的逐步落实，广州天然气市场将快速增长。

　　燃料业务规模逆市增长：面对燃料市场持续低迷，煤炭、油品价格下行的经济形势，公司充分发挥电商平台功能，积极开拓北方市场，燃料业务量实现逆势增长。上半年完成煤炭销售1001.1万吨，同比增长10.1%，其中完成市场煤销售754.5万吨，同比增长14.6%。但由于煤炭价格下跌，导致公司燃料业务营收同比下降12.46%，毛利率微降0.39个pct。公司市场煤的市场占有率持续保持珠三角领先地位，稳定的供货渠道，完整的销售渠道，且在电商平台的助力下，公司煤炭市场有望进一步扩展。

　　积极参与售电市场：公司上半年完成发电量77.56亿千瓦时，上网电量72.82亿千瓦时，同比分别下降7.15%和7.11%。此外，去年9月份及今年4月份上网电价进行了两次下调。受发电量下降及电价下调的影响，公司电力业务上半年营收同比下滑了5.07%。但由于煤炭价格下跌，燃料成本下降，电力业务毛利率同比提升了4.83个pct。公司7月出资设立售电公司，未来伴随售电牌照的放开，售电业务有望成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测：预计公司2015、2016年实现净利润10.82亿元(YOY-11.59%)、13.33亿元(YOY+23.12%)，EPS0.40、0.49元，当前股价对应15、16年动态PE为25、20X，公司是广州最大的发电企业，且是广州天然气的建设、运营、购销主体，随着电改及广州市推进管道燃气发展的落实，公司未来售电领域及燃气业务增长空间广阔，我们维持“买入”建议。

　　群益证券