电信行业整合有望明朗化 7只个股围猎全攻略

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　　电信业整合望明朗化 4G业务成重点

　　12月25日夜间，中国电信董事长常小兵被有关部门带走接受调查；26日下午，上级已将消息通报中国电信党组成员，并授命总经理杨杰主持工作。此事或将为正处于剧变期的中国通信行业格局带来巨大变数：无论如何走向，流传已久的电信联通是否重组悬念，都有可能随之迅速明朗化。

　　据中国通信网12月28日消息，目前，此消息尚未获官方确认。但常小兵本人的手机已处于关机状态，而中国电信集团原定于12月28日在北京南粤苑宾馆召开的全国工作会，也已经临时通知延期。

　　电信联通合并悬念将解

　　常小兵出事的最大影响，是为通信市场调整和运营商格局演变带来新变数。

　　过去几年间，中国电信与中国联通合并的传言一度甚嚣尘上。但伴随铁塔公司成立、三大运营商高管互换的落定，该传言逐渐消声匿迹。

　　但现在，很多人开始重新猜测，此事是否是两大运营商真正走向合并的先兆。

　　可以确定的是，反腐是由中纪委负责，而电信联通是否合并是由国务院主导，所以两者理论上不会有直接的因果关联。

　　但就实际影响来说，此事确实带来了新的可能性。

　　在王晓初履新中国联通后，中国联通已初步制定了《联通和电信4G网络的共享建议》，提出了包括基站、机房、传输在内的资源、技术共享路径，甚至融合计费，并且建议两大集团成立集团、省、市三级专项工作组，保障深度合作工作的开展。

　　而2015年12月11日，中国电信与中国联通更在北京宣布，将共同促进六模全网通终端发展，这也是历史上首个由两家运营商共同主办的发布会，。

　　现在，常小兵出事后的管理真空，更为合并创新了一个最佳契机。

　　这也意味着，电信联通是否合并的悬念，可能将在未来半年甚至更短时间内水落石出。

　　如果中国电信任命新的掌舵人，并完成新的班子调配，则至少在未来3~5年内，电信联通的合并可能性将大大降低。

　　反之，如果电信联通最终走向合并，则需要在这个契机时间内，完成合并工作的准备倒计时，否则将平添巨大阻力与变数。

　　不过，就目前来看，两家运营商的合并可能性，依然不被看好。

　　一方面，如果电信联通合并，则中国的固定宽带网络将重回垄断(由于最后一公里限制，即使中移动拿到牌照，也无法撼动电信与联通的优势)，中移动与电信联通合并的新公司，将可能形成默契，各自在对方领域“假打”。这将与通信业数十年来一直推进的市场化，以及本届政府力推的宽带提速降费政策不尽一致。

　　另一方面，如果电信联通合并，将拥有包括小灵通(清退中)、GSM、CDMA、WCDMA、CDMA2000、TD-LTE、FDD LTE在内的史上最复杂的通信网络结构，并由此产生诸多的技术维护与市场运营难题。

　　同时，据第三方统计的不完全数据，中国电信拥有的员工超过60万，中国联通员工数也超过50万(包括正式工和劳务派遣工)。如果两家公司真的走向合并，员工总数将突破100万，这将是新公司难以承受的负担。

　　4G业务望成后期重点

　　近日，中国信息通信研究院(原工业和信息化部电信研究院)在京召开“I.T深度观察大型报告会暨白皮书发布会”，公开汇报年度重大研究成果。

　　据中国通信网12月28日消息，中国信通院无线与移动领域副主席李珊表示，全球4G对3G替代作用越来越明显，我国也成为了全球4G发展发动机。截至到2015年9月份，全球移动用户约72亿户，普及率为99%；4G的发展更为迅速，新增用户首次超过了3G，LTE新增用户超过3.5亿户，累计用户数超过8.6亿户。

　　中国4G用户在全球4G市场占比已经达到了37%，月增长占全球一半以上；两年时间内的发展水平已经达到了美国和日本3年的发展水平。截止到2015年9月份，我国LTE用户超过了3亿户，受4G发展影响3G用户开始出现负增长。

　　我国继续保持高速的4G网络基础建设，2015年4G投资已达到900多亿元，4G基站规模接近150万。我国4G基站已经占全球4G基站数量一半以上，4G网络质量成为全球最佳。

　　截止到2015年8月份，中国移动累计投资TD-LTE 557亿元，完成TD-LTE基站建设100余万个，其中宏基站77.9万个，室内分布基站22.4万个；中国联通累计完成4G投资126亿元，累计建设4G基站21.3万个，其中FDD基站20.3万个，TDD基站1万个；中国电信累计完成投资229.7亿元，建设TD-LTE室外基站2.4万个，LTE FDD室外基站25万个，室内分布系统8.5万套。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　电信行业7只概念股价值解析

　　鹏博士：云管端战略初见成效，前3季度归母净利润增长41%

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-11-04

　　2015年前3季度，鹏博士实现营业收入57.53亿元，较上年同期增长12.00%；实现归属于母公司所有者的净利润5.97亿元，较上年同期增长41.50%。公司宽带业务覆盖地级以上城市137个，累计网络覆盖用户达到8248万户，累计在网用户达到967万户(其中50M以上大带宽用户超过466万户，卙公司总在网用户的48%)，累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台，公司主营业务发展势头良好。建议积极关注。

　　云管端战略协同效应初见成效：公司在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务，通过超宽带云管端平台搭载各类互联网应用，特别是通过大麦盒子和大麦电视的推广和部署，积极拓展海外市场，构建全球OTT平台，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台，全面推动互联网接入及应用、数据集群服务、移动转售、OTT服务、CDN及云计算、VPN和多方通信等全业务的发展，构建以视频交互为中心平台型产业链，“宽带”+“内容”+“终端”的业务协同效应逐步显现，竞争优势稳步提升。

　　宽带业务突破发展瓶颈：互联网接入业务范围从77个地级以上城市扩大全国290个地级以上城市。工信部2015年5月8日发布的《关于实施“宽带中国”2015与项行动的意见》中提出，2015年主要引导目标是宽带网络能力实现跃升，新增光纤到户覆盖家庭8000万户，新增光纤到户宽带用户4000万户。在政策全方位支持和用户发展瓶颈得到突破的这一背景下，鹏博士公司互联网接入这一主营业务收入有望进入加速增长的通道。此外，在不腾讯公司签署《合作协议》后，公司的网内内容资源从种类维度和质量维度来看都将得到极大的提升，可以极大地改善互联网接入用户的使用体验，从而增强用户的黏性，使公司的品牌形象得到提升。

　　投资建议：我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.59、0.69和0.81元。给予买入-A建议，6个月目标价为36.8元。

　　风险提示：公司宽带用户发展不及预期。

　　歌华有线三季报点评：利润保持增长态势，加速提升平台及用户价值

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布三季度报告：前三季度总营收16.81亿元，同比减少0.05%，归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增加45.5%，扣非归属净利润1.35亿，同比增加682.77%。

　　事件评论

　　营收同比持平，利润保持增长势头。公司Q3营业收入5.51亿，同比增长0.25%，归属净利润1.32亿，同比增长23.88%，扣非后归属净利润0.48亿元(去年同期为-0.05亿元)，前三季度扣非净利润为1.35亿元(去年同期-2316万元)，显示除却政府补助(前三季度摊销额为2.7亿元)之外公司内生盈利能力已经处于持续提升之中。报告期内公司发布非公开发行A 股预案，拟融资用于优质版权内容平台建设和云平台升级，有望驱动公司经营进一步提升。

　　发起成立三大联盟，加速驱动平台及用户价值提升。公司先后发起成立“中国电视院线联盟”、“电视游戏产业联盟”、 “中国广电大数据联盟”， 围绕“一网两平台”战略积极拓展新业态。电视院线联盟依托各省市高清互动平台，开辟第二大电影发行市场；电视游戏产业联盟由全国有线网络公司和BAT、盛大游戏、完美世界等互联网企业共同组成， 旨在搭建集游戏平台、产品研发及发行、游戏周边于一体的强大有线电视娱乐生态系统；广电大数据联盟将以全国超过4000万双向数字电视用户收视数据为基础，搭建全国广电大数据平台并建设收视调查分析机构，探索成立广电大数据运营公司，实现数据互联互动、资源共享。三大平台体现出公司从单一有线电视传输商向新型媒体集团转型升级的战略。

　　维持“买入”评级。公司加速向综合型传媒集团转型，新业态布局打开了有线电视业务成长天花板，维持“买入”评级。