押注“利空出尽” 3月地产股融资净买入15亿

　　地产股在“新国五条”出台次日大跌，但跌势一步到位，随后近一个月时间里横向震荡，至京沪细则出台，股价不跌反升，似乎有利空出尽的意味。融资融券数据的变动情况也反映出多头资金在地产股下跌后进场抄底，而空头则选择偿还融券获利了结。分析人士指出，随着各地方出台调控细则，此轮调控政策对市场造成的直接压力将逐步降低，但相比政策本身的影响，“国五条”对于管理层调控思路以及未来经济走势的指示意义更为重要。

　　“国五条”影响一步到位

　　3月的第一个周末，管理层出台新一轮房地产调控政策，简称新“国五条”。该政策出台的背景是，在过去半年，全国范围内商品房价格出现明显上涨，二手房交易活跃，其中以北京、上海等一线城市最为明显。新政中，对卖方征收20%的个人所得税受到广泛关注。有分析人士认为，在交易环节征重税，管理层抑制房价快速上涨的意图十分明确。

　　受此影响，3月4日沪深两市地产股大幅下跌，“招保万金”四大地产商均跌停。不过做空力量也随大跌快速衰竭，尽管此后一周，地产股惯性下挫，但后续跌幅不大，总体维持横向震荡。

　　3月的最后一个周末，北京、上海等地出台“国五条”细则，但由于大部分政策已经在预期之中，因此消息本身不仅未对市场造成进一步的打击，还被部分资金理解为靴子落地，进而抄底地产股。

　　昨日，申万房地产行业指数上涨1.61%，在23个行业中排名第二。珠江地产涨停，中航地产（000043）、泰禾集团（000732）、京投银泰（600683）、顺发恒业（000631）、格力地产（600185）涨幅超过5%。

　　分析人士指出，“国五条”刚出台时超出市场预期，市场以大跌应对，但此后伴随着股价波动，政策影响逐步消化，至京沪细则出台时，政策本身的影响已经淡化。

　　融资客“抄底”地产股

　　从两融市场的交易情况看，3月4日大跌以来，两市正常交易的48只两融地产标的多数录得累计融资净买入（即累计融资买入额大于累计融资偿还额），合计的净买入额为15.5亿元。

　　保利地产（600048）从3月4日到3月29日期间，融资买入额21.51亿元，融资偿还额16.11亿元，净买入规模达到5.4亿元。中国宝安（000009）、金融街（000402）、银基发展（000511）、华业地产（600240）、冠城大通（600067）、万科A（000002）、华夏幸福（600340）、北京城建（600266）、招商地产（000024）等股票的净买入额也都在5000万元以上。

　　市场人士指出，地产股在下跌之后，融资资金仍然保持较大的买入力度，显示出投资者认为此轮房地产调控政策属利空出尽，因此逢低买入地产股。

　　空头方面，融券投资者并未因调控政策而加码，从总量上来看反而出现了融券净偿还。万科A的净偿还量最大，达到182.62万股。金地集团（600383）则遭遇较多的净融出，达到144.4万股。

　　结合多空双方的行为来看，两融市场投资者对于此次调控后地产股的走势偏向乐观。

　　分歧：利空出尽了吗

　　目前有市场观点认为，“国五条”出台后，短期政策上不会有新动作，因此地产股短线利空释放完毕，未来有可能重拾升势。兴业证券（601377）研究报告指出，“国五条”的冲击已经充分反映在目前房地产板块的估值中，各地细则的力度没有超过预期，房地产股下跌主要由于政策面的不确定性，而这一因素的移除将使板块估值短期得到修复。

　　另一种观点则认为，政府会否出台后续政策，还要看房价走势，并不能断言“利空出尽”。国泰君安研究报告指出，政策未来依然看房价，而房价看销量。该券商预计二季度销量调整概率较大，股票短期或有反弹，但二季度维持谨慎观点。

　　也有分析人士指出，相比政策本身的影响，“国五条”对于管理层调控思路以及未来经济走势的指示作用更值得注意。“国五条”的出台意味着管理层对于房地产行业进行调控的态度坚定，因此可以预计，若不能达到稳定房价的目的，调控政策仍有后招。更重要的是，对于房地产行业的调控说明管理层在调整经济结构这条路上坚定前行，进而意味着未来经济走势具有较大的不确定性，至少从经验来看，任何经济体在转型期间，都会经历阵痛。

　　对于股市来说，这一过程的影响将不仅仅限于地产板块本身。若将地产“国五条”与日前银监会发布的整顿理财市场的政策结合来看，则未来经济复苏压力增大，流动性亦将回归中性，可能导致A股市场在二季度出现明显调整。