两融透视主力新动向 “冷”金融“热”军工

　　数据显示，两融规模再创新高。据统计，截至1月27日两融余额达11314.39亿元，显示两融“新政”影响在经过一周多的消化后己趋稳定。其中，此前热门的金融股两融余额呈现出缓慢下降的态势，而此前表现差强人意的军工股刚好相反，两融余额呈现出缓慢上升的态势，本报今天对上述两行业及其相关个股进行分析研究，以飨读者。

　　两融规模稳步回升 主力增资军工

　　1月16日下午收盘后，证监会通报两融检查结构，8家券商被罚。其中，中信证券、海通证券和国泰君安被罚暂停新开两融账户三个月，招商证券等5家券商采取警示监管措施。此外，信用账户开户门槛重回50万元。

　　受此影响，融资融券规模一度由1月16日的11184.04亿元下降至1月20日的10967.60亿元，下降了216.44亿元。不过从1月21日起，两融规模又恢复回升的态势;截至1月27日两融余额达11314.39亿元，再创历史新高，显示两融“新政”的影响在经过一周多的消化后己趋稳定。

　　其中，融资余额为11245.92亿元，融券余额为68.47亿元。个股方面，中国平安、中信证券、浦发银行、海通证券、兴业银行、招商银行和中国重工等9只个股的两融余额超100亿元。

　　从行业来看，此前热门的金融股两融余额呈现出缓慢下降态势，而此前表现差强人意的军工股刚好相反，两融余额呈现出缓慢上升的态势。数据显示，这主要是和金融股的融资偿还额在增加，而军工股的融资买入在持续增加有关。

　　以目前两市两融规模最大的中国平安为例，公司在1月23日融资余额达到333.40亿元的历史高位后，近日呈现出了回落的态势，至1月27日的余额为331.20亿元，而当天融资偿还金额达为39.39亿元。而目前两市唯一融资余额超百亿元的非金融股是军工股—-中国重工，公司1月27日的融资余额为100.85亿元，当天融资买入金额达到破纪录的20.83亿元。融券余额1938.91万元，较26日的2028.33万有所下降。

　　分析人士对《投资快报》记者表示，继证监会16日出手“两融”后，又有消息称银行收紧伞形信托，给金融股走势带来了干扰;而此前曾普遍大幅跑输大市，最近随着有利消息的增多，又成为了市场的热点，在这样的背景下，主力资金增资军工在情理之中。

　　金融股遇冷 提供低吸机会

　　进入2015年以来，两融余额增速明显放慢，特别是证监会出手“两融”后，市场融资净买入额还一度出现了负值。金融板块中，除了保险股外，券商和银行表现普遍不佳，券商的龙头中信证券的股份己较此前的高点跌逾二成。融资余额也由此前冠军的位置下降至榜眼。

　　对于银行、券商、保险三大金融板块未来的走势。有机构表示，金融股长牛走势不改，回调即是买入良机。华泰证券25日发布研报称，近期人民币贬值属短期事件性影响，未来中国依然是全球最有竞争力的经济实体，汇率双边波动才是常态，资本外流从期限和数量上不应过分夸大。

　　银行、券商、保险这三大金融板块中，分析普遍看好券商和保险后市表现，认为近期的调整提供了中线低吸的机会。其中，在保险方面，长江证券分析师刘俊认为，保险行业2014年高增长落定，2015年政策预期明朗，后市依然可期。一方面行业自身“保费+投资”双轮驱动运作提速，另一方面行业“健康+养老”政策催化持续，双向政策和行业双向作用将会提升行业成长性和估值，市场震荡不改看好保险板块的逻辑，逢低是补仓机会。

　　值得一提的是，在近日召开的2015年全国保险监管工作会议上。保监会主席项俊波表示，将推动健康险税收优惠政策。对此，分析认为，健康险税收优惠政策有望通过盘活医保个人账户来推进，加上后期税延养老政策试点也有望通过养老个人账户来推进，由此催生的健康养老险“账户+管理”新业务模式将为保险行业带来重要利好。

　　而在券商上，方正证券研报称，证监会规范两融对券商基本面的影响较小。从估值端来看,经过前期的调整,券商板块目前对应15年的估值水平已不足30倍;此外,从政策面来看,下一步证监会将分三部分提高首发和再融资审核透明度,注册制破土而出的预期进一步加强。“券商板块虽难以重复12月大幅上涨的走势,但基本面坚挺、估值相对合理的现状,也使得券商板块在目前这个阶段具有较高的配置价值。”

　　华泰证券非银首席分析师罗毅表示，证券行业正处于市场红利、制度红利和加杠杆多重红利驱动的上升周期，业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代。在市场空间打开、业务模式创新和加杠杆周期下，行业进入高成长阶段。

　　个股点将台

　　中信证券

　　公司昨天发布2014年度业绩快报显示，2014年实现归属于母公司股东的净利润为112.95亿元，同比增115.39%，基本每股收益1.03元，同比增114.58%。分析认为，公司是国内业务布局最为全面的综合性证券公司,市场显著回暖下不应低估直投、基金等业务弹性。

　　分析指出，中信证券作为行业龙头,基本面良好,公司去年业绩增长较快;创新业务发展较快,净资本已制约公司发展，而公司此前己经宣布增发H股补充公司资本,这将促进公司融资类业务的发展。

　　锦龙股份

　　公司为国内最早提出“互联网券商”概念的企业, 现在旗下有一参(东莞证券)一控(中山证券)两家证券公司，其中，控股的中山证券己经推出了“惠率通”和“小惠通”两款基于互联网的产品,同时与金融界达成战略合作协议,在互连网的道路上继续深化。

　　分析指出，公司的互联网战略清晰,推进扎实,在一人多户放开后,预期公司的开户数量和交易额将有较大提升;公司拟通过非公开增发募集资本、偿还借款,有利于公司利润的提升;另外锦龙股份所持有的东莞证券40%股份有通过上市退出获得投资收益的可能。

　　市场主力盯上军工股

　　随着近期军工股的再度走强，板块个股的融资买入金额也在持续增加，相关数据显示，近日中国重工、航天电子、中航飞机、中国卫星、中航电子(60372)、中直股份等融资余额增长较快。

　　分析指出，军工股的想象空间己经打开，加之行业进入到改革红利释放期，如科研院所和军品定价政策有望即将出台等，军工板块将王者归来。此外，举行反法西斯胜利70周年阅兵，也给市场带来了想象空间。

　　机构分析认为，地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。平安证券研报指出，军工资产在完成股份制改造后应当尽可能地实现由资产向资本的转型，通过证券化获得造血能力，这吹响了未来军工集团改制重组、资产注入的进军号。

　　银河证券研报称，看好军工中长期趋势，理由为：一、丝路经济的发展和周边局势的缓和必须以军工力量对比的提升为基础，军工行业的成长预期继续看好。二、军工领域研究所改制预期继续看好，预计两会前后可能有突破。

　　中信建投军工行业分析师冯福章建议加大军工配置。冯福章表示，主要是两个维度，一个是武器装备建设，一个是军工体制改革。武器装备建设从周边的局势紧张，带来军费持续增加投入，从而有诸多新的军品进入列装和量产，带动上市公司业绩提升预期。第二条主线是军工体制改革，有军民融合深度改革、军工科研院所改革、军工股份制改造、军品定价机制改革。

　　个股方面，冯福章推荐中航飞机、中直股份、中国重工三个较大市值公司;以及大西洋、丹甫股份、中航电测、闽福发等四个较小市值公司。

　　个股点将台

　　中直股份

　　公司为国内最大的直升机供应商,发展前景看好。财报显示，今年三季度公司实现营业收入80.97亿元,同比增长9.14%,归属母公司净利润2.42亿元,增幅达49.52%。对此，分析人士认为，随着近年我国军队体制改革和低空空域改革带来的军用和民用直升机的迫切需求,公司主营业务有望保持高速增长。

　　中银国际研报指出，我国军队体制改革大势所趋,陆军近年来陆续扩充陆航兵种编制,军用直升机的需求缺口估计约1800架,且存在迫切性;低空领域改革将加快空域开放的进度,民用直升机领域预计存在6000架缺口;公司相关型号有望近年持续放量,带动公司业绩保持高速稳健增长。

　　丹甫股份

　　去年6月23日，丹甫股份发布重组预案，公司拟以除不构成业务的资产以外的全部资产和负债与台海核电100%股份进行置换，差额部分由公司以非公开发行股份方式收购。重组完成后，丹甫股份将持有台海核电100%股份，公司的控股股东变更为台海集团。

　　光大证券研报称，公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工,是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。公司核电业务收入占比达90%以上,核电重启跨出实质步伐将对公司业绩带来大幅提升,公司业绩有望超预期增长。

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