长江证券：监管加码 打开券商两融增长新空间

2015年7月12日证监会公布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，并自公布之日起实施。

　　对此，长江证券（000783）发布研究报告认为，《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》是对6月12日《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》的进一步重申和细化：一是明确了各地证监局核实工作、协会评估认证工作的时间表，对证券公司的审查工作提出了更高的要求；

　　二是新增了对中国结算的账户实名检查及管理要求，首次明确信息技术服务机构等相关方直接或间接违法从事证券活动的，应当清理整顿，在6月12日前的存量可以持续运行并逐步规范，但不得新增客户、账户和资产；三是强化了监管力度，对涉嫌犯罪行为将依法移送公安机关。

　　新规将进一步打开券商两融的增长空间。2015年一季度券商两融业务净收入达254.71亿元，占营业收入的22.28%，已成为证券公司最稳定的收入及利润来源，但场外配资的兴起，一定程度上侵蚀了券商两融的业务空间。截至目前，通过HOMS等系统接入的客户资产规模近5000亿元，2015年一季度末股票类证券投资信托达7770亿元，因此，对场外配资及伞形信托的监管有利于进一步打开券商两融的增长空间。长江证券认为，在A股大扩容和财富转移浪潮下，与场外配资相比，两融具有低杠杆、操作透明、资金便宜等优势，预计短期下降后会再度回升，近两年还将延续高增长趋势，按照美国市场稳定水平和目前国内券商的资本规模测算，空间在4万亿元左右。