皮海洲融资融券标的不该剔除*ST股

　　□股海观潮

　　皮海洲

　　要充分发挥融资融券作为做空机制的重要功能，让融资融券成为价格发现的利器，就不应限制其标的范围，标的里不仅要有蓝筹股，也要有*ST远洋（601919）这样的绩差股、问题股。

　　由于连续两年巨亏，从3月29日起，中国远洋正式更名为*ST远洋，不仅成为首家戴“ST”帽的央企，更成为ST股中的“航母”。从这一天起，中国远洋被清除出融资融券标的。同一天，因为同样的原因，*ST鞍钢（000898）也被调出融资融券标的。

　　将实施退市风险警示特别处理的股票清除出融资融券标的，是符合沪深交易所《融资融券交易实施细则》有关规定的。不过，就融资融券制度本身来说，这种规定是值得商榷的。

　　将*ST股调出融资融券标的的初衷不难理解，即在融资融券试点阶段，确保融资融券这一新业务能够在A股市场安全着陆，避免融资融券尤其是融券业务给市场带来不必要的震荡。但融资融券业务毕竟已经推出3年了，投资者对其已经有了初步的了解，而且该项业务也在A股市场有了进一步的发展，不仅融资融券标的从原来的278只增加到了500只，而且转融券业务也从2月28日起正式推出。因此笔者认为，在这种背景下，更应恢复融资融券做空机制的本来面目。

　　融资融券的推出意味着中国股市有了自己的做空机制，这是中国股市的一次革命。因为在过去长时间里，A股市场只有靠做多才能赚钱。但融券业务的推出让投资者通过做空也能赚钱，这对做多赚钱的投资理念是一种巨大的冲击。不过，在过去3年里，做空机制基本上徒有虚名，由于各方面的限制，融券做空业务很难得到有效施展。

　　其中的限制之一，就是对融资融券标的的限制。作为一种做空机制、做空业务，一些有问题的公司、绩差公司、业绩变脸公司显然更适合做空。但沪深交易所在选定融资融券标的时，突出的却是沪深300样本股，更多地让一些蓝筹股入选融资融券标的范围。因此，融资融券标的总体上就不适合做空，投资者融券做空会承担更多的风险。在这种情况下，投资者如何能够融券做空？又如何体现融资融券的价格发现功能呢？

　　本来，像*ST远洋、*ST鞍钢这类特别处理的股票是更适合融券做空的，将其调出融资融券标的，其实是对此类股票进行的价格保护，与管理层一直倡导的价值投资、理性投资背道而驰。

　　因此，要充分发挥融资融券作为做空机制的重要功能，让融资融券成为价格发现的利器，就不应限制其标的范围，标的里不仅要有蓝筹股，也要有*ST远洋这样的绩差股、问题股。进一步讲，每一只公开交易的股票都应该成为融资融券标的，该做多的做多，该做空的做空，这才是融资融券的真谛所在。