融券发威 “全民做空”逆袭基金

　　随着3月底融资融券业务50万元开户门槛的取消，A股正进入全民做空的时代。

　　“今年前三个月融资融券业务爆发式增长，三个月贡献的收入就相当于2012年全年。”华南某上市公司融资融券部总经理兴奋地向《中国经营报》记者表示，今年仅前3个月的融资融券余额增长规模，就相当于此前33个月的总和。

　　数据显示，截至3月25日，A股融资融券规模已突破1600亿元大关，达到1611.19亿元。业内人士认为，融资融券余额的爆发式增长，彻底颠覆了A股市场传统的做多思维。

　　散户逆袭

　　随着融资融券50万元资金门槛的取消，个人投资者参与股市的理念从传统的做多转向做空，A股正式进入全民做空时代。目前基金等机构投资者还固守着做多的思维，但很多个人投资者已经转变思路，全面寻找做空机会。

　　“公司爆出负面消息是做空的大好机会。”赵骏(化名)是江苏的个人投资者，4月1日，当三安光电（600703）高价倒卖路灯、关联交易的消息在市场流传时，他迅速融券卖空这只股票，当天就赚取了8%的收益。4月2日，三安光电股价一度跌到11.62元，赵骏已经获利超过10%，但他并没有获利了结。“虽然三安光电澄清，但我认为其下跌还只是开始，还是要持有筹码。”

　　根据公司爆出的负面消息做空股价，是当前大多数个人投资者的做法。3月26日，当市场流传监管层要整顿银行理财产品时，来自广州的职业投资者李刚(化名)以22.3元融券卖出平安银行（000001），三天后再以19.81元的成本买平安银行还给证券公司，持股做空3天赚取了12.3%的回报。

　　在记者接触的个人投资者，赵骏和李刚属于持股时间相对较长的选手，一旦找到融券标的，会耐心等待股价下跌以获取更多的收益。但市场上更多投资者是做“T　0”的交易，只把握当日的个股波动。

　　“4月2日医药指数上午跌了3个点，很多医药股的跌幅都达到7个点以上。我一早就融券卖出，但等到下午再把券买回来还给券商，这样就不需要给券商支付8.6%的利息成本，唯一的支出就是交易佣金。”廖明(化名)是一位喜欢量化投资的职业投资者，每天开市前，他会先翻阅各大媒体以及网站关于上市公司的负面报道，然后再选好标的融券卖空。“一般出现负面消息的公司，下午股价都会躺在跌停板附近，这时再在底部买券还给券商，回报都有5%以上。”

　　据记者了解，目前营业部有非常多类似廖明这样做“T　0”的投资者。“营业部一些大户的资金规模很大，高达几千万甚至是几个亿，他们经常当天来回操作，上午高位融券卖出，下午就在低位买券还给券商。因为不过夜，我们就收不到利息。”华南某大型券商融资融券部总经理注意到，营业部有一批专门盯着两融业务的技术派选手，盯着股价做日间波段，从不持股过夜。

　　空头崛起

　　“现在各家券商都降低了融资融券业务的开户门槛，广发、国信、长城等大多数券商的门槛是20万元，而中信、安信等券商是直接将门槛降至10万元。”业内人士指出，50万元的开户门槛取消后，投资者的开户意愿非常积极，他们都是冲着融券而来。

　　新增开户群体的增加，直接带来的是做空力量的崛起，这让单边做多的机构投资者感到畏惧。

　　“营业部还是有一批大户资金专门做空，一旦上市公司传出负面消息，股价就会迅速暴跌，直接砸到跌停板。为了降低损失，重仓的机构只能在开盘后就迅速下单卖出。”深圳一位股票型基金经理感慨，个人投资者做空力量的崛起，改变了机构投资者的操作习惯。

　　“以前，上市公司爆出负面消息，我们把它看作是短期波动，有时会选择持股不动。但现在有了做空力量，直接加剧了股价的波动，只能选择第一时间跑路。”前述基金经理已经有11年证券从业经验，但他之前从没想到做空的力量会影响到机构的行为。“现在就怕做空资金盯上重仓股，随便一个坏消息就来几个跌停板，损失惨重。”

　　事实上，让机构畏惧的并不仅仅是个人投资者的做空思维，而是券商和个人联手做空的模式。“券商为了做大两融规模获得利息，他们每天在开市前就把有利空传闻或者是提前获知的利空消息以短信方式发给投资者，这相当于机构引导的群体式做空。”深圳一位私募向记者表示，其今年以来收到的融券提示信息非常精准，按照券商的建议，大概率都能有正回报。

　　融券沽空个股，只是当前市场的其中一个做空手段。在机构群体这端，券商自营、私募等以对冲为目的的机构投资者，更是掌握了做空市场的话语权。

　　“深圳有个专门做股指期货量化投资的私募，今年一季度回报28%。这收益不算高，但难得的是净值波动很平滑。”深圳一家期货公司负责股指期货业务的总经理向记者介绍，这位私募通过模型来做股指期货的买卖交易，每天平仓，从不持仓过夜。“每天交易一两笔，把握每天的日间波动，获取比较稳定的收益。”

　　据这位负责期货业务的总经理了解，目前有很多采取量化投资的方式来做股指期货的机构群体。“现在券商自营的资金大比例是放在股指期货、ETF、融资融券等新型投资品种上，通过对冲、套利、做空等方式来赚取收益。”深圳一家上市券商自营部副总裁向记者表示，目前券商自有资金投向传统股票的比例非常小，反而更倾向于做期指、ETF等投资工具。

　　无论是个人投资者还是机构群体中做空力量的崛起，都对传统做多股票的投资者产生了冲击。

　　“以前总是习惯了做多来赚钱，目光总盯着哪些股票有投资机会，然后再融资买入。但现在发现身边有很多人已经转变了思维，他们的思路不仅是做多，也会适时把握做空机会。”龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰表示，此前公司的自有资金主要参与融资业务，从来没关注融券。但现在他们意识到，A股市场的投资群体和理念已经更加多元化，必须将做空纳入投资体系中。