高送转第二枪将打响 21股或腾飞(3)

　　中原内配：原材料降价与产品结构优化提升公司盈利能力

　　中原内配 002448

　　研究机构：中投证券分析师：张镭撰写日期：2012-10-26

　　公司25日公告三季报，1-9月实现收入7.81亿元(同比+6.0%)，归属母公司利润1.17亿元(同比+15.7%)，EPS为1.26元，略低于我们预期。受原材料降价和产品结构优化，毛利率上升至34%，未来有望维持高位。我们认为公司产品竞争力突出，积极扩充产能，把握海外车市增长带来的扩张机遇，产品升级提升盈利。12年销量有望突破3500万只(+25%)，市场份额进一步增大。预计公司未来两年净利复合增速25%，维持“强烈推荐”评级。

　　华录百纳：Q4增长确定，2013盈利性好于预期

　　华录百纳 300291

　　研究机构：国泰君安证券分析师：高辉撰写日期：2012-12-06

　　2012Q4与全年业绩符合预期：《媳妇的美好宣言》、《乱世三义》(部分)可确认收入，《当天真遇到现实》已经确定为东方卫视等2013年开年大戏，我们预期在Q4确认大部分收入的概率较高，维持EPS0.92元Q4和全年2.00元的业绩预期。

　　2013年，精品剧需求持续旺盛、价格稳中有升：下游电视台持续激烈竞争，包括央视、以独播剧为主打的湖南卫视都已加入到精品剧拼播购买的行列中，出现1/2、1/3拼播，单一主体购片投入有增加趋势；网络视频版权方面，精品剧的单集价格在50-70万之间，大剧可望过百万/集。

　　2013年，公司可望确认收入的电视剧数量符合预期，预计达11-13部；如A档剧数量、投资比例等关键盈利指标可望好于预期：1)预期有望确认收入、单集销售价格超过300万的电视剧将达到5部，远超2012年仅2部的情况，亦高于我们此前3部的预期。其中包括A档剧《战雷》、《咱们结婚吧》、《煮妇也疯狂》、《美丽的契约》，类型剧《风雷动》；2)可确认收入的平均权益比超过70%，比2012年高近15个百分点；3)成本稳定，毛利率预计维持在50%以上，可与2012年基本持平；4)产业链试探性布局：公司投资510万元与宋丹丹等成立文化经纪公司，并希望成熟后向演艺教育产业发展。

　　基于谨慎原则仍维持前期预测，即2012-14年EPS2.00元、2.70元、3.70元。根据PEG估值方法，动态合理估值35倍，目标价70元。