下周一最具爆发力六大牛股

　　TCL集团：tcl爱奇艺tv+面世，跨界合作引领行业新模式

　　一、事件概述

　　5日凌晨，TCL与中国视频行业领导品牌百度爱奇艺，在京共同发布跨界合作产品--48寸尊爵版TCL爱奇艺电视TV+，产品定价4,567元。40寸经典版预计于11月上市。

　　二、分析与判断

　　TCL联手爱奇艺，量身打造互联网电视TV+.

　　TV+由TCL和爱奇艺共同研发打造，专为互联网家庭量身定制，是一款真正具有互联网基因和电视传承的革命性、前瞻性产品。TV+在硬件、内容、功能、服务等方面全方位突破，在业界首次实现了电视直播频道与互联网视频的全无缝切换设计、匹配了独创的“琴键式”五合一遥控器设计以及全方位语义操控技术，在业界首次实现了遥控器可同时控制机顶盒和电视，并与3亿爱奇艺手机客户端实现了无缝对接，从而为用户带来当前最超前的互联网创新产品体验，是传统电视机领域的革命性产品。

　　TCL爱奇艺硬件配置一流，五合一功能遥控器使用更为便捷。

　　TCL爱奇艺电视搭载安卓4.2.9plus系统，采用了MS901处理器，为双核CPU+四核GPU配置，带有1GB内存和8GB机身存储空间。使用主动快门式3D技术，成像效果清晰，还支持全通道2D转换3D功能。机身内置WiFi无线网络，支持智能升级。USB3.0可以快速读取本地片源，实现极速高清解码。TV+首创的“琴键式”五合一操控器，上半部分使用了高档硅胶材料，触感光滑舒适，下半部分使用金属材质，更显科技感和时尚感。整个遥控器仅17个按键，却将电视机、机顶盒、语音、体感、空鼠五大遥控控制权集于一身，用户使用更为便捷。

　　爱奇艺海量精彩视频影视剧集，使用软件人性化十足。

　　TCL爱奇艺电视拥有60,000多集电视剧、3,000多部电影大片、25,000多集动漫，涵盖了90%以上电视频道和院线的资源。同时，爱奇艺还拥有超过12万辑的综艺娱乐音乐视频，爱奇艺自己出品的内容更是每日更新，真正做到最多最清晰，最全最流畅。TCL爱奇艺电视随机预装了很多实用的软件，例如云赏K歌、跳吧等智能应用，为用户提供了很多新体验。用户还可以下载无限精彩的智能应用和游戏，在大屏电视上发微博、看视频、玩3D游戏，十分人性化。

　　三、盈利预测与投资建议

　　目前，电视机行业竞争日益加剧、行业需求不振，在此前提下，我们认为TCL集团具备一定投资价值：1)与爱奇艺推出跨界产品，引领了电视机行业的变革，短期内将对股价起到刺激作用；2)李东生先生从去年3月至今连续增持，粗略测算增持均价与目前股价接近，总体看公司估值较具安全边际；3)深超30%股权收购事宜将于年底前完成，届时华星光电持股比例增加将明显增厚公司业绩。预计公司2013、14、15年能够实现基本每股收益为0.28、0.40、0.49元/股，对应2013、14、15年PE分别为10X、8X、7X。考虑到公司下半年各业务仍有进一步改善的空间，以及较为安全的估值水平，维持公司“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示

　　1、大尺寸电视机出货量低于预期；2、三季度旺季到来之时，面板价格维持较低水平(民生证券刘静)

　　锦富新材；低位并购三星供应商，产业链地位大幅提升

　　公司公告重组预案，以550万美金并购三星供应商苏州迪艾斯切入下游背光和液晶模组领域。我们认为将与原光学膜业务取得协同效应，并进一步加强与三星合作，石墨散热膜等智能终端新业务亦望导入三星，此外公司也将大幅扩大国内电视份额，分享智能电视市场蛋糕。我们预测13/14年EPS为0.25/0.63元，对应当前股价PE为44/18倍，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至18元。

　　并购方案及标的分析。锦富新材拟通过全资子公司香港赫欧电子设立ALLIN(筹)收购DSA持有的苏州帝艾斯(DS)97.82%股权。苏州DS主营从18英寸到55英寸的液晶电视和显示器用的BLU(背光模组)和LCM(液晶模组)，是三星主力供应商，占30%以上份额，12年营收达11.2亿。由于前期投资失误以及管理不善，11-13上半年经营均出现亏损，净资产为-2亿，不过其在三星客户资质、产品、供应链、快速响应以及技术能力仍具有较大价值。

　　为什么有此并购？1)垂直一体化。锦富当前主业是背光模组光学膜及导光板，DS为下游客户，通过收购锦富将实现“光电元器件+BLU+LCM”垂直一体化，由间接变为直接接触三星等客户；2)帮三星忙并获得更大支持。DSA主要债权人包括三星及附属光电零组件厂，如锦富能够将苏州DS盘活产生效益，将是帮三星大忙，我们判断此次并购也是三星授意，后续望获得三星更大力度支持；3)足够吸引人的价格。正因为DSA危机，锦富才能以550万美金价格低位收购这个收入规模与自己接近的公司，即是考虑后续债务，公司总资金成本也才2个来亿，如果DS后续份额在三星提升，且盈利能力回到正常水平，将是非常划算的买卖。我们了解DS在7月亏损已缩窄，并望8、9月止亏，后续经营向上比较确定。

　　并购效益分析。1)我们判断明年DS在三星份额有望从30%提升至40~50%，夺回在中强光电和Taesan等对手的份额，从而拉动自身销售至15-20亿，并提升锦富的光学膜导光板销售；2)公司将切入三星的平板及手机产品线，带动石墨散热膜、OCA胶及FPC粘胶等智能终端业务销售；3)有望以DS身份直接拿苹果订单，并通过合资等方式与国内电视厂合作，分享未来庞大智能电视市场，当前与康佳在滁州的合作即是很好案例。国内尚无一流的BLU和LCM厂，而锦富有望在三星及国内厂商的扶持下，成为龙头企业。我们近期了解到，三星战略布局将逐渐将TFL-LCD全部转移至苏州新厂，并专注于面板，将BLU和LCM业务削减全部就近外包，这对DS等厂商将是非常大的订单转移空间。

　　对锦富自身业务及明年经营展望。由于知悉锦富意图收购DS垂直一体化，瑞仪光电、中强光电从Q2就开始砍锦富的苹果、三星等业务订单，这也是二季度业绩不佳的主要原因，而锦富通过大力拓展内资客户，较好弥补了部分丢失订单。我们判断下半年仍会受到对手砍单影响，但伴随DS经营逐渐改善，三星、苹果等外资客户将望再次恢复。同时，公司在中报公告了非背光模组业务，包括石墨散热膜、OCA胶、FPC周边产品、设备有不错增长进展，而移动终端镜头模组、斐讯移动项目也在有序布局。我们判断公司今年下半年在整合过渡期业绩仍有一定压力，但下半年仍望实现环比增长，全年实现0.25元业绩。而对于明年，DS凭借份额提升，有望实现15-20亿收入和5~6%左右净利率，而锦富本部亦将受益三星扶持、DS拉动和非背光新业务的拓展。

　　维持“强烈推荐-A”，上调目标价至18元。我们认为锦富凭借此次并购，将大幅提升产业链地位以及与三星等一线客户关系，并为后续发展平台型业务打下基础；未来在三星等外资和国内厂商的扶持下，将有可观的产业转移空间，有望成为中国的龙头公司。我们预测公司13/14/15年EPS为0.25/0.63/0.90元，对应当前股价11.2元PE为44/18/12倍，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至18元。

　　风险提示：并购整合低于预期，行业竞争加剧。(招商证券张良勇，鄢凡)

(责任编辑：DF070)