绝佳牛股前奏曝光 节后10股直逼暴富买点

　　亚盛集团：农地政策改革进程不会放慢公司长期受益

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：谢刚，张俊宇日期：2013-09-18

　　投资要点

　　事件：近期有媒体报道土改政策或无缘十八届三中全会，土地流转相关个股近期纷纷下跌，亚盛集团两个交易日下跌10%以上。

　　农村土地改革是本届政府核心关注的改革命题，农村土地流转不会出现倒退，改革进程也不会放慢。此前市场对农村土地改革的预期是政府可能在十八届三中全会提出农村土地改革的执行细则，但基于改革涉及利益群体的多元化和复杂性，我们认为未来土地改革政策不会出现“一刀切”的统一标准。未来政府更关注的是上层制度的设计，包括户籍制度改革、农村人口社会保障以及农业用地的“同权同价”问题。我们认为十八届三中全会针对上述议题会有框架性的制度设计方案出炉，最晚不会迟于年底的中央农村工作会议以及2014年中央一号文件，因此市场对于改革进程是否放慢，我们的看法是无需多虑，土地改革的进程不可逆也不会放慢。

　　亚盛集团的投资机会更多取决于农地改革的政策推进，与当前市场关注的农村建设用地改革相关性不大。2008年十七届三中全会已经承认了农村耕地承包经营权流转的合法性，而且这五年来农村耕地流转已取得突破性进展，流转面积在持续增加，截止2013年上半年全国耕地流转面积达到3.13亿亩，但60%-70%是农民之间的低层次流转。我们看好亚盛集团的政策红利在于：(1)政府规定2017年底前农村耕地必须完成确权工作，随着农民耕地的使用权属关系明晰，更加有利于大型企业进入土地流转市场；(2)中央政府正在逐步明晰大型工商企业的准入门槛，我们认为首要条件是进入土地流转市场的企业必须是农业现代化龙头企业，其次能带动当地农业产业链的发展。目前各地方政府正在根据当地经济发展状况，逐步试点大规模的土地流转，这也是亚盛集团为什么能够通过土地流转方式在内蒙古取得20万亩苜蓿草种植基地的原因所在。

　　7月份公司在内蒙古签下的20万亩流转协议标志着公司外延式扩张进入实质性操作阶段，通过土地流转方式增加土地资源储备，将进一步打开公司业绩增长空间。我们认为未来公司土地扩张主要来源于两方面：(1)大股东甘肃农垦资产注入，目前甘肃农垦有注入预期的四大农场面积230万亩，成熟耕地18万亩，待产权明晰后逐步注入上市公司；(2)公司通过土地流转模式，增加土地储备，公司2013年上半年已经在内蒙古阿鲁科尔沁旗初步签下20万亩流转协议，第一期5万亩已经进入种植阶段，下半年即可以开始贡献收益，这标志着公司外延式扩张进入实质性操作阶段，对于公司外延式扩张的战略部署具有重要意义。

　　亚盛集团是农业板块盈利稳健增长的价值型股票，业绩增长的驱动要素主要来源于单亩效益提升以及种植面积的增加。以土地统一经营模式转型为契机，公司从传统土地资源型向现代效益型农业企业转型正在稳步推进。亚盛集团目前共有96万亩耕地面积和宜农未垦地，我们预计2013年公司种植面积61万亩，同比增长10.9%，统一经营面积40万亩左右，同比增长53%，统一经营面积增加将继续提升公司单亩盈利水平，并带动业绩增长。

　　预计2013-2015年EPS分别为0.24元、0.32元和0.40元。考虑到大股东资产注入以及土地流转政策或将加速公司土地外延式扩张进程，最终公司业绩可能在我们上述假定基础上会有更进一步增厚，若不考虑这块盈利贡献，则目标估值应享受一定溢价，按30X2014EPS计算，PE估值的目标价为9.6元；根据公司未来土地经营的持续性假设，DCF绝对估值结果为9.92元。综合PE和DCF两种估值结果，公司目标价格区间为9.60-9.92元，维持“买入”评级。

　　潜在催化剂：大股东资产注入预期、土地流转面积增加将提升公司估值水平。风险提示：统一经营面积增长低于预期、自然灾害风险。

　　中国重工：军工重大装备总装资产证券化先河

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：马军日期：2013-09-18

　　事项

　　中国重工发布非公开发行预案，计划对不超过10名投资者发行不超过22.08亿股，发行价格不低于3.84元/股。募集资金不超过84.8亿元，以32.75亿元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产，投资不超过26.61亿元，用于6个军工军贸装备和7个军民融合产业技术改造项目，补充流动资金不超过25.44亿元。大船集团、武船集团分别认购的数量为本次非公开发行股票总数的10%。

　　主要观点

　　1。本次非公开发行开辟军工重大装备总装业务进入资本市场的先河，已经国防科技工业和武器装备主管部门同意，体现了新一届政府深化改革，积极推进军工资产证券化的意图。公司拟注入超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装的生产设计及总装业务及相关资产，使上市公司在该业务领域方面具有生产设计、总装、制造、配套完整的产业链，本次非公开发行完成后，公司军工军贸收入占比预计将大幅提升到20%以上，最终形成以军品为核心，包含军品业务、海洋经济业务、能源交通装备及科技产业、民船制造及修理改装业务、舰船装备业务五大产业布局。

　　2。公司预计以327,475万元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及相关优质资产，拟收购资产2012年产生归母净利润3.56亿，加权平均净资产收益率为17.52%，大幅高于上市公司2012年的净资产收益率8.75%，收购将有助于提高上市公司盈利能力。大船集团可研制和生产超大型水面舰船、导弹驱逐舰、油水补给舰等各类各型号的大型水面、军辅船舶。武船集团持有的军品总装业务由武船集团本部及武船集团五家全资和控股子公司计量试验、双柳武船、武船信息、武船国贸、武船船舶装饰具体运营。其中武船集团本部主要承担水面及水下舰艇及军贸总装和相应配套的全部军品生产及民品业务。

　　3。维护海洋权益是维护国家主权的重要保证，海军已成为我国优先军种，预计未来20-30年内我国将维持对海军装备的将持续高增长。目前我国海军的海上防卫能力和海军强国还有很大差距，尤其是以航母编队为代表的大型水面舰艇。2013年国防白皮书指出我国要从近海防御向远海作战，从几大海域保护角度，我国需要3艘以上航母；从形成战斗力的角度考虑，在未来的5-10年中，很可能进一步自主建造一艘或多艘国产航空母舰以及与之配套战斗群。保守预计航母总数可达5-6艘，每个航母编队造价在200亿美元，总价将高达1000亿美元。

　　4。另外根据中船重工经济研究中心预期，未来几年，我国海洋公务执法船需求将达300-500亿元。将直接拉动海空装备订单，并促进制造业产业升级。

　　5。依托军工技术优势，军民融合发展，公司未来大力发展海工装备。数据显示：20世纪90年代以来，世界海洋经济GDP年均增长约为11%，明显高于同期全球经济3%-4%的增速；美、日等发达国家海洋经济对GDP的贡献均超过50%，而我国2012年海洋生产总值约5万亿，占GDP的比重不足10%。未来海洋经济成为我国新增长点。海洋资源开发力度将持续推动海洋工程装备行业保持景气周期。根据我国对海工装备的规划要求，2015年，海工装备年销售收入要达到2000亿元以上，其中海洋油气开发装备国际市场份额达到20%。

　　投资建议

　　我们预计，公司2013年~2015年EPS为0.22、0.29、0.34。本次预案对2013年EPS无明显增厚，但长期带来的军品订单利润和军民融合协同效应明显。

　　另外，我们认为公司非公开发行股份预案对行业影响重大，短期将带动两条线索上的相关个股：1、总装类、研究所类资产重组预期：航空动力、中航电子、中国卫星、中国船舶、中船股份；2、先进装备概念：中航飞机、洪都航空、哈飞股份。

　　风险提示

　　1。民船业务受宏观经济影响收入继续大幅下滑的风险。

　　2。军工重大装备研制生产过程进度不达预期的风险。

(责任编辑：DF105)