各路资本打响客厅争夺战 10股将暴涨名单

　　超声电子(000823)12年报点评：增速低于预期，触摸屏成业绩主要推动力

　　类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：周益资 日期：2013-04-18

　　事件：公司发布2012年报，报告期内实现营业收入36.41亿元，净利润为1.87亿元，较上年同期分别增长10.56%和2.90%。EPS为0.43元。点评：

　　公司去年营业收入和净利润都维持增长，增速低于预期，一定程度受全球传统半导体市场低迷影响。从分项主营业务来看，覆铜板收入规模收缩明显，同比下滑12.88%，印刷线路板也有略微下降(同比下降1.54%)。同处于PCB产业链上的两项业务表现相对弱势。而公司液晶显示器则增长明显，营收达到13.84亿元，同比增长47.15%，主要受益于下游移动终端需求的持续旺盛。

　　公司主营业务收入结构分布也进一步趋于平衡，液晶显示器占比进一步提升，由2011年的28.55%提升至去年的38.01%。毛利率水平与上年相比略微提高0.77个百分点。国内市场表现优于海外，同比增速为12.43%。

　　公司报告期内净利润增速低于收入增速的主要因素来自于费用的上升。其中营业税金及附加因在国内销售收入增加带来流转税附加支出增大增长明显。销售费用率和管理费用率分别为2.60%和8.54%，其中管理费用同比上升31.62%，人工成本和研发投入是主要流向。

　　公司去年下半年的增发项目--电容式触摸屏已经开始，触摸屏业务的突出进展和未来移动智能终端、车载电子的旺盛需求成为了公司加大投入该项业务的信心来源。公司在市场上的良好口碑也使其进入英特尔超级本技术峰会供应商目录，为产能消化和获得其他高端客户订单打下了良好基础。电容屏正积极推进OGS产品，印刷线路板方面则进一步向高端HDI板、高密度多层板以及快板等高附加值产品布局。

　　公司去年业绩增速放缓、低于预期的态势将在今年好转，公司PCB产品结构继续走向高端化，如高阶HDI等高附加值产品的占比提升将更好地提升公司盈利能力。电容屏募投项目推进后产能扩张是公司未来主要利润增长点。我们因此预计2013-2015年公司每股收益分别为0.59元、0.80元和0.92元，对应PE分别为15、11和9倍，维持公司“增持”评级。

　　百视通(600637)：业绩符合预期，视频服务运营商平台价值显著

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：张良卫，孙金霞 日期：2013-05-08

　　事件

　　公司发布2013年1季报，实现营业收入4.8亿元，同比增长38.4%；归属于上市公司股东净利润1.47亿元，同比增长30.6%，EPS为0.13元，符合我们的预期。

　　毛利率下滑系受利益分成影响，期间费用率下滑缘于规模效应

　　营业成本增加56.5%，高于收入增速使得毛利率下滑5.5%，我们认为主要原因是公司预留给CNTV和地方广电分成较去年进一步增加，从收入结构上来看，IPTV业务仍是公司业绩增长的重要引擎。

　　一季度销售费用率与管理费用率较去年均有所下降，销售费用率下降0.7%到6.3%，管理费用率大幅下降5%到8%，公司业务经营的规模效应进一步得到体现，净利润率略有下滑，但依然超过30%。

　　1季度应收账款3.97亿，较年初大幅增长74%，与去年相比高于收入增速，版权采购量加大，支付去年企业所得税等因素使得经营性现金流为负。

　　致力于成为领先的视频服务运营商，模式可复制，平台价值不断显现

　　我们认为2013年公司与CNTV合资公司的成立将进一步形成IPTV产业链共赢的格局，IPTV的发展将充分受益于宽带升级的过程；同时IPTV用户已经显示出规模效应，广告及增值业务收入2012年均实现翻番增长，这种增长势头在2013年仍将得以延续，我们认为公司在市场、内容、技术三方面构建的护城河，将确立公司在IPTV和互联网电视领域运营商龙头的地位，OTT业务的发展将进一步完善公司的业务模式，与现有的IPTV形成互补，进一步提升其用户规模，在手机电视网络视频领域的全面布局有利于公司平台价值不断提升，积极向海外拓展，推广印尼模式，海外业务收入比重有望不断提升。

　　盈利预测&；投资建议：

　　维持2013-2015年EPS分别为0.65、0.89、1.2元，考虑到电信下半年大力推广OTT，公司产业链布局仍将有望不断推进，我们上调6个月目标价到25元，维持买入评级。

　　风险提示：政策风险、新业务进展不及预期

　　四川长虹(600839)公司简评报告：黑白电业务同时发力

　　类别：公司研究机构：东海证券有限责任公司 研究员：闻祥 日期：2013-05-03

　　事项：

　　四川长虹(600839)发布2012年年度报告和2013年第一季度报告。

　　主要观点：

　　2013年一季度净利增长净4成。四川长虹(600839)同时发布2012年度和2013年第一季度财务报告：2012年公司实现营业收入523.34亿元，同比略增0.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降17.8g%；折合EPS为0.07元。2013年第一季度实现营业收入129.88亿元，同比增长19.38%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长39.91%；折合EPS为0.032元。

　　黑白电业务同时发力，改善盈利能力。公司的主要业务有平板电视的黑电业务和美菱电器(000521)、华意压缩(000404)的白电业务。2013年黑白电业务同时发力，公司盈利能力正在改善。

　　电视业务一一智能电视战略为导向。2013年随着政策退出的边际效应递减和公司智能电视战略的推进，公司2013年电视的销量目标为突破1000万台。公司以智能电视战略为导向，通过强化整个产品的平台管理和海外业务盈利模式的调整来增强电视业务的盈利能力。

　　PDP业务降低亏损。目前国内PDP业务可谓夹缝中的平静，PDP电视国内市场除松下、三星等外，剩下70%的市场份额基本上由长虹占据，市场较为稳定。公司计划2013年生产PDP屏100万套，产量的提高将有效摊薄单屏的固定成本。虹欧公司2013年的经营目标是实现经营现金流为正，我们估计2013年PDP业务将大幅减亏，将会给公司的业绩带来很大的增长弹性。

　　白电业务稳步增长。白电业务中主要为美菱电器和华意压缩，2013年一季度冰箱产量为2152.60万台，累计同比增幅为9.00%。我们认为一二线城市居民的换购需求和产品的升级换代是冰箱需求的主要推动，城镇化政策的推动将长期驱动冰箱增长。美菱将受益于行业增长。美菱已经推出了中高端的子品牌一一雅典娜，2012年美菱三门以上冰箱的市场占有率是43%，远高于美菱在冰箱行业百分之九点多的市场份额，美菱公司产品结构的优化调整将提升冰箱的盈利能力。华意压缩市占率连续11年国内第一，全球压缩机行业的产能布局将向中国转移，我们预计公司2013年一季度出口增幅为50%以上。目前国内压缩机行业的竞争格局为低端过剩，高端不足。公司募投项目达产后，将弥补公司高端产能不足的瓶颈，提升公司产品的盈利能力。

　　首次给予“增持”的投资评级。我们认为2013年公司各项业务均有亮点，PDP盈亏平衡点越来越近，公司业绩的增长弹性很大。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.15元、0.25元和0.28元；2013年一季报的BPS为3.02元，从PB看，估值优势明显，首次给予“增持”的投资评级。

　　京东方A(000725)：整体竞争力提升，中小尺寸为新看点

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮，韩林 日期：2013-04-25

　　事件：

　　公司4月23日公布2012年报，2012年营业总收入257.7亿元，同比增长102.3%，营业利润-7.24亿，同比下滑562%；归属于上市公司股东净利润2.58亿，同比下滑54.0%。其中第4季度营收86.4亿元，同比增长104.3%，环比增长15.0%；营业利润5.83亿，同比下滑77.4%，环比增长554%；归属于上市公司净利润8.85亿元，同比下滑67.3%，环比增长484%。2012年基本每股收益0.019元，3季度每股收益0.065元。年报业绩符合前期公告的业绩快报。

　　公司拟2012年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。

　　点评：主要单季度财务指标：4季度营收86.4亿元，同比增长104.3%，环比增长15.0%；营业利润5.83亿，同比下滑77.4%，环比增长554%；归属于上市公司净利润8.85亿元，同比下滑67.3%，环比增长484%。毛利率39.75%，同比上升22.87个百分点，季度环比上升14.29个百分点。4季度三项费用率10.88%，同比下降7.25个百分点，环比下降1.13个百分点。

　　存货周转天数从3季度36天小幅上升至38天。

　　4季度业绩大幅增长：4季度营收大幅增长的主要是液晶面板行业景气程度较高，产品价格水平持续上涨，公司北京8.5代线顺利实现产能爬坡，在下半年达到满产，同时其他产线也均实现满产满销。营收同比实现翻番，但利润同比出现较大下滑的主要原因为2011年4季度投资收益46.0亿元，基数较高，该季度投资收益来自公司下属公司转让鄂尔多斯(600295)京东方能源投资有限公司股权。剔除此影响，公司经营业绩同环比均实现了大幅改善。

　　2012年业绩大幅增长来自行业景气程度提升及公司竞争力增强：2012年全球面板行业温和复苏。需求端，大尺寸方面2012年液晶电视销量2.06亿，小幅下滑1%，但平均尺寸持续增长，高清化趋势进一步体现，拉动需求增长；中小尺寸方面手机终端向大屏化、高清化发展，平板电脑出货呈现井喷。供给端，全球主要面板厂商资本投资谨慎，仅大陆华星光电与公司两家企业在2012年有成规模新增产能释放，同时面板厂商正在导入更新、更复杂的制程，良率较低，进一步制约了供给增加，行业整体的供需处于有利于面板厂商的状况，液晶面板特别是电视面板价格出现明显涨幅，LCD产业从价格下降和供应链库存调整中恢复过来。国内，一方面国家提高32寸及以上opencell面板关税；另一方面“家电下乡政策”、“节能补贴”等因素刺激了液晶电视需求，本土电视面板需求大幅提升。而公司利用行业有利契机，北京8.5代线顺利完成产能爬坡，产量屡创新高，收益大幅增加，同时坚持产品结构调整，各产线产品竞争力提升，实现各产线的满产满销，于4季度实现经营性盈利。

　　整体毛利率水平大幅上升：公司12年公司综合业务毛利率11.57%，较2011年-5.49%大幅上升，4季度单季度毛利率上升至24.37%，创08年以来单季度最高水平。公司的显示光源、显示系统及其他业务营收占比较低，毛利率改善主要来自TFT-LCD液晶面板业务毛利率改善，2012年TFT-LCD单业务毛利率为7.37%，同比上升16.33个百分点。我们分析毛利率的持续提升有行业层面的原因也有公司自身的因素。行业层面主要由于液晶面板行业整体供需结构的好转，大尺寸面板价格在2012年2季度起触底回升；而公司自身层面上，随着8.5代线产能释放，规模效应显现，对原材料议价能力增强；产品结构改善，增加大屏手机、平板、大尺寸电视面板产品占比；北京5代线在2012年下半年完成折旧，部分缓解折旧压力，均对利润增长产生有益帮助。

　　费用率水平逐步下降，经营性现金流大幅提升：12年4个季度三项费用率分别为13.20%、14.25%、12.00%和10.88%，整体费用率水平呈现出逐步下降的趋势。营业费用率、管理费用率均随着公司营收快速增长、规模效应体现而逐步下降；财务费用率较同期大幅增加，主要为公司利息净支出增加所致。

　　公司12年单季度经营活动产生的现金流量净额分别为-4425万、1.66亿、2.81亿和26.9亿元，呈现逐季大幅改善的状态，公司“造血”功能增强为盈利提升、业绩大幅改善创造良好条件。

　　1季度仍保持较好盈利水平：公司预告2013年第1季度归属于上市公司股东净利润2.0亿~2.5亿，EPS=0.01~0.02元，同比扭亏为盈，环比去年4季度下滑明显，但1季度单季度盈利已经接近去年全年水平。1季度业绩环比有所下滑，主要原因是1季度属于行业淡季，主要产品价格环比4季度有所下滑，另外公司历史上4季度收到各项政府补贴较为集中，营业外收入确认较多。业绩同比大幅增长的主要原因，一方面1季度产品价格虽然环比有所下滑，但中大尺寸液晶面板价格仍高于去年同期水平，另一方面公司大尺寸方面北京8.5代线1季度产能较去年同期产能爬坡时大幅提升，规模效应体现，中小尺寸方面，公司高清智能手机、平板电脑屏幕大量出货，向小型化、增值化的产品结构调整效果显现，盈利能力显著增强。

　　盈利预测及投资评级：公司整体竞争力和盈利能力提升已经在1季度业绩预告中有所体现，2013年全球液晶面板行业整体供需状况没有发生根本性转变，全球新增供给较为有限，需求仍在温和增长之中，供需状况仍处在有利于公司的阶段。中小尺寸将是公司今年最大的看点，公司顺应电子终端产品发展趋势，向小型化、高清化方向进行产品结构调整，进入全球知名电子品牌的移动终端供应链体系，对公司整体盈利能力的提升将逐步显现。我们给予公司2013-2015年每股收益0.15、0.22和0.28元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险；人力资源成本上升带来的风险等。

(责任编辑：DF068)